Инвестирование отличается от трейдинга горизонтом планирования. При кратко- или среднесрочной торговле трейдера не интересует стоимость бумаг через несколько лет, его цель – заработок на локальных движениях ценового графика. Инвестор оперирует другими временными категориями, он реализует стратегию «купи и держи» с горизонтом планирования 10-15 и больше лет. На результат напрямую влияет то какие бумаги были выбраны на старте, поэтому ниже основной акцент будет сделан на том как выбрать акции для инвестирования.
Фундаментальный анализ – основа выбора акций для инвестирования
В идеале для отбора бумаг в инвестиционный портфель проводится полноценный фундаментальный анализ.
Условно весь процесс можно разделить на 4 этапа:
- анализ на макроуровне с тем, чтобы выделить наиболее перспективные рынки. Выделяются наилучшие для инвестирования экономические зоны, отдельные страны;
- секторальный анализ. В соответствии с господствующим технологическим укладом подбираются самые перспективные отрасли;
- анализ показателей отдельных компаний. Учитывается оцененность бизнеса рынком, долговая нагрузка, прогнозы экспертов, планы по развитию;
- определение справедливой стоимости ценных бумаг, выбранных на предыдущей стадии компаний.
В итоге инвестор отбирает компании, работающие в перспективной сфере, желательно, чтобы рынок недооценивал их ценные бумаги. В долгосрочной перспективе вероятность роста таких акций максимальна. Покупкой недооцененных акций занимался, теперь уже миллиардер, Уоррен Баффет.
Но полноценный фундаментальный анализ слишком сложен, рядовой инвестор потратит на изучение информации слишком много времени. Поэтому при формировании инвестиционного портфеля используют ряд упрощений, облегчающих анализ, и выбор акций для инвестирования.
Работа с мультипликаторами
Мультипликатор – производная характеристика, рассчитывающаяся на основе ключевых показателей компании. Позволяют взглянуть на бизнес с разных точек зрения, понять потенциал вложений в него, и понять стоит ли выбирать его акции для инвестирования.
Как рынок оценивает бизнес?
Эта группа мультипликаторов дает оценку бизнеса рынком. К ключевым мультипликаторам относятся:
- P/E – капитализация делится на прибыль за год. Само по себе число не особо важно, его нужно сравнивать со средним по рынку и показателями конкурентов.
- P/S – в числителе находится стоимость акции, в знаменателе – выручка на 1 бумагу. Рекомендуется использовать для оценки всех без исключения компаний;
- P/BV – капитализация отнесена к СЧА (Book Value – стоимость чистых активов). Если P/BV меньше 1,0, то компания обладает активами, превышающими ее капитализацию;
- EV – из капитализации вычитаются собственные средства и прибавляются долги. Enterprise Value показывает теоретическую стоимость бизнеса, которую пришлось бы заплатить при покупке компании. Может оказаться так, что компания с более низкой капитализацией будет обгонять по EV бизнес с большей капитализацией;
- EBITDA – показывает прибыль до того как из нее будут сделаны различного рода отчисления. Мультипликатор незаменим при оценке компаний, работающих в одном секторе, но в разных странах;
- EV/EBITDA – смысл показателя тот же, что и у P/E, но за счет того, что в EBITDA не учитываются различного рода отчисления этот мультипликатор подходит для сравнения бизнеса из разных стран. Основное требование заключается в том, чтобы этот показатель был больше 0, но меньше 3,0. Если соотношение EV/EBITDA невысокое, но больше 0, то компания считается недооцененной.
Ни один из перечисленных показателей не является универсальным. Некоторые из них могут давать несколько искаженную картину из-за особенностей работы бизнеса. Например, P/BV искажен для IT-сектора (обилие нематериальных активов), P/S хуже работает применительно к финучреждениям и в случае с бизнесом малой капитализации.
Оценка финансовой составляющей работы
Выбор акций для инвестирования не обходится без оценки финансовых показателей. К этой группе мультипликаторов относятся:
- долг/EBITDA – характеристика окупаемости бизнеса. Чем мультипликатор меньше, тем лучше;
- долг/Equity – большее значение этого показателя указывает на большую закредитованность компании. Это не обязательно недостаток, бизнес может привлекать средства, например, для расширения или поглощения конкурента. Долг отнесен к собственным средствам;
- EPS – доход на акцию, резкие скачки в EPS позволяют прогнозировать изменение стоимости акций. Важно не конкретное значение мультипликатора, а динамика его изменения. Доход на 1 ценную бумагу должен постоянно расти;
- Quick assets ratio – самые ликвидные активы (без учета запасов продукции на складах) делятся на объем краткосрочных обязательств. Это число показывает способность компании в случае форс-мажора быстро погасить краткосрочные обязательства за счет собственных активов. В идеале Quick ratio ≥ 1,0, это значит, что компания может мобилизовать ресурсы и не возникнет кризис ликвидности.
Эти мультипликаторы учитываются в обязательном порядке.
КПД работы компании
Об эффективности работы бизнеса можно судить, ориентируясь на следующие показатели:
- ROE – без учета заемных средств рассчитывается доходность на собственные средства бизнеса. Показатель, например, 15% показывает, что на каждый доллар капитала компания зарабатывает 15 центов;
- ROA – чистая прибыль отнесена к стоимости собственных и заемных активов. Показывает эффективность использования всех активов. Менее значим по сравнению с ROE;
- Net Margin – чистая прибыль делится на выручку. По маржинальности рекомендуется сравнивать только компании, работающие в одном секторе. Оценивается и динамика этого показателя, и его численное значение по сравнению со средним в индустрии.
Как выбрать акции для инвестирования для дивидендных портфелей
Если нужно составить портфель акций для получения постоянного, растянутого во времени дохода, то важна стабильность дивидендных выплат и их рост на дистанции. Можно ограничиться включением в инвестпортфель только дивидендных аристократов, королей и чемпионов, но это не единственный путь. В портфели такого типа можно включать и бумаги других компаний, не относящихся к аристократам.
Для выбора акций для инвестирования важна оценка по следующим показателям:
- Payout – какая доля прибыли идет на выплаты акционерам. Для дивидендных портфелей не стоит выбирать компании, платящие менее 30% и больше 70% от прибыли в качестве дивидендов. Первые непривлекательны с точки зрения дивидендов, вторые могут скорректировать дивидендную политику;
- индекс DSI (российские компании), создан УК «Доход». На российском рынке мало дивидендных аристократов, поэтому можно ориентироваться на этот индекс.
При работе с REIT на Payout можно не обращать внимание. Законодательство обязывает REIT направлять на дивиденды как минимум 90% от прибыли.
Прочие показатели, источники информации
Также при оценке компания учитывается капитализация и группа мультипликаторов, оценивающих потенциал бизнеса в будущем:
- Forward P/E – при развитии бизнеса прогнозируемое значение показателя должно уменьшаться;
- EPS Growth Forecast – оценка изменения дохода на бумагу в будущем;
- PEG Ratio – P/E относится к EPS Growth Forecast, в итоге при прогнозируемом росте компании PEG Ratio < 1,0;
- FFV – будущая стоимость бизнеса.
Вам будет интересно почитать
Все перечисленные показатели рассчитываются в автоматическом режиме на различных информационно-аналитических сервисах. Рекомендуем использовать:
- smart—lab, Финанс Маркер – для российского рынка;
- Finviz, Investing.com – полезны скринеры акций на этих ресурсах;
- Gurufocus – рынок США;
- Simply Wall St. – универсальный сервис с акцентом на визуализации всех показателей.
Часть функционала перечисленных сервисов доступна после платной подписки, но их комбинация позволяет получить всю нужную статистику по сравниваемым компаниям. Также полезна информация из раздела «Investor relations» на сайтах самих компаний.
Пример сравнения компаний
Для наглядности сравним компании, работающие в одном секторе, но в разных странах.
И краткое резюме по итогам сравнения:
- обе компании излишне щедры в отношении своих акционеров;
- что касается долговой нагрузки, то соотношение долга к эквити лучше у Ньюкор Корпорэйшен. При этом debt/EBITDA лучше у Северстали;
- по маржинальности (Net Margin) Северсталь выигрывает с большим отрывом;
- по P/BV привлекательнее Nucor Corporation, но Северсталь также укладывается в допустимые нормы, она не переоценена;
- по эффективности использования активов и собственного капитала (ROE и ROA) Северсталь впереди с большим отрывом;
- по коэффициенту быстрой ликвидности Nucor Corporation устойчивее по сравнению с Северсталью. Но у Северстали мультипликатор близок к 1,0, ситуация далека от критической;
- до вычета налогов и прочих отчислений компании зарабатывают примерно одинаковые суммы.
С учетом всего перечисленного обе компании – не лучший выбор для дивидендного портфеля. Велика вероятность корректировки дивидендной политики в будущем.
С точки зрения потенциальной доходности в будущем Северсталь смотрится предпочтительнее. Здесь эффективнее работают собственные средства и активы компании в целом, маржинальность у российской компании также лучше. Примерно по такой схеме оцениваются акции любых компаний, претендующих на включение в состав инвестпортфеля.
Альтернативные методы отбора акций
Если описанная методика кажется излишне громоздкой, можете использовать иные методы выбора акций. Есть 2 альтернативных варианта.
Метод Уильяма О’Нил
Его метод называется CAN SLIM, практика показала, что в любой момент времени всего 2% акций соответствуют критериям финансиста. Сами критерии зашифрованы в названии метода:
- C – за 1 квартал EPS должна расти на 20-50%;
- A – как минимум 5 лет подряд должна расти прибыль бизнеса;
- N – New, в бизнесе должна быть революционность, новизна;
- S – small, О’Нил советовал инвестировать в компании с малой капитализацией, но позже сам сообщил, что этот критерий можно игнорировать;
- L – leader, компания должна входить в 20% компаний, лидирующих в отрасли;
- I – institutional investors, не менее 10 институциональных инвесторов должны инвестировать в бумаги компании;
- M – market, по акциям должен наблюдаться бычий тренд, совпадающий с настроением рынка в целом.
Этих критериев достаточно, чтобы выбрать акции для покупки.
Портфельное инвестирование через ETF фонды
Этот вариант вообще убирает необходимость самостоятельного фундаментального анализа. Каждая акция ETF фонда – готовый портфель, купив акцию с тикером SPY инвестор вкладывает средства в индекс S&P 500. То есть для вложений в акции 500 компаний достаточно купить акцию одного ETF фонда.
За счет этого можно с минимальными усилиями собрать максимально диверсифицированный портфель. С помощью ETF можно инвестировать и в акции компаний, и в недвижимость, и в бонды.
Простейший пример инвестпортфеля:
- VTI – инвестиции в американский фондовый рынок;
- VEA – вложения в рынки развитых стран;
- VWO – развивающиеся рынки;
- VIGI – дивидендные акции;
- BND – вложения в бонды;
- VNQ – инвестиции в недвижимость;
- IAU – вложения в золото.
Как видите, портфель успешно пережил кризис 2008 г. и неплохо себя чувствовал следующие 12 лет. Даже кризис, вызванный пандемией, не стал проблемой.
На сбор такого портфеля уйдет всего несколько минут. Все сводится к покупке акций соответствующих ETF через брокера.
Как выбрать акции для инвестирования. Заключение
Инвестор сам выбирает метод как выбрать акции для инвестирования и составить инвестпортфель. Работа с ETF – выбор «ленивых» инвесторов, но это не значит, что метод не работает или дает плохую доходность. ETF действительно могут обеспечить хороший доход на дистанции.
Что касается самостоятельного отбора акций, то это выбор тех, кто хочет максимально гибко настроить состав портфеля. При грамотном отборе ценных бумаг реально обогнать средний по рынку результат и выйти на 15-20% годовых. Недостаток этого метода – повышенная трудоемкость, даже при упрощенном подходе и работе с мультипликаторами придется потратить не один час на анализ акций.
Главное при сравнении компаний – не поддаваться на внешние показатели успешности, а непредвзято оценивать основные мультипликаторы. Манипулировать ими сложно, именно они дают реальную картину происходящего внутри компании.
