МТС – один из крупнейших российских сотовых операторов и интернет-провайдеров. Её клиентам является более 80 млн человек в России и СНГ. Кроме того, компания развивает финтеховый сегмент бизнеса. О том, насколько интересны и оправданы инвестиции в МТС, какие риски и возможности несут эти вложения, мы и поговорим далее.
О компании МТС
- МТС появилась в 1993 году как совместное российско-немецкое предприятие. В 1996 году 53% акций купила АФК Система, которая и по сей день остаётся ключевым акционером компании.
- В 1997 году МТС начала активную экспансию внутри России, а затем вышла и за рубеж. Основной способ расширения – проведение сделок слияния и поглощения (M&A).
- В 2000 году МТС вышла на IPO, разместив ADR (депозитарные расписки) на Нью-Йоркской бирже и обыкновенные акции на Московской бирже.
- В 2006 году был проведён ребрендинг, и компания приобрела свой нынешний логотип (яйцо) и корпоративные красное-белые цвета.
- В 2010 году МТС стала официальным оператором сетей 3G, в 2012 – 4G. В 2023 году компания должна была начать разворачивать сеть 5G, однако экономический кризис и введённые против России санкции отложили эти планы на неопределённый срок.
- В 2012 году МТС приобрела у своей материнской компании АФК Системы 25,095% акций «Московского банка», на основе которого был создан «МТС-Банк». В 2017 году МТС предложила своим клиентам инвестиционные услуги на основе ООО УК «Система-Капитал». С помощью платформы «МТС Инвестиции» можно осуществлять инвестиции в акции мтс и другие российские акции.
- В 2022 году планировалось IPO МТС-Банка, позволяющего раскрыть его акционерную стоимость, но из-за кризиса размещение отодвинулось на неопределённый срок.
В настоящий момент МТС позиционирует себя как экосистему. В рамках экосистемы выделяется 4 сегмента:
- телеком – предоставление услуг связи и интернета;
- финтех – банк + инвестиции;
- медиа – развлекательные сервисы (библиотека, TV, музыка), онлайн-кинотеатр KION, обучающие платформы и прочие услуги;
- корпоративные решения – услуги для бизнеса, в т.ч. облачные технологии.
Телеком по-прежнему является ядром экосистемы, генерирующим более 70% выручки. Тем не менее, развитие экосистемы позволяет МТС увеличивать выручку на одного клиента (ARPU). «Экосистемный» клиент, оформивший подписку МТС Premium и пользующийся дополнительными сервисами, приносит компании более чем в 3 раза денег, чем простой абонент. Таким образом, простой абонент приносил компании в 2020 году около 350 рублей в месяц, а экосистемный – 1250.
Благодаря этому подходу МТС удаётся наращивать выручку даже при падении числа абонентов. Так, в 2017 году число активных абонентов компании составило 106,5 млн человек, а выручка – 442,9 млн. В 2020 году число абонентов сократилось до 80,4 млн, а выручка выросла до 534,4 млн.
Руководство и акционерный капитал
МТС является ключевым активом АФК Системы, которая на сегодняшний день владеет 42,08% акций. 9,15% акций принадлежит дочерней структуре МТС ООО «Бастион», 4,37% – ещё одной дочке ООО «Стрим диджитал». 1,94% акций являются квазиказначейскими.
В свободном обращении находится 42,46% акций. Они обращаются на Московской бирже под тикером MTSS. Капитализация компании на момент обзора составляла 481,6 млрд рублей. Одна акция стоила 241 рубль.
Торги ADR на NYSE в настоящий момент приостановлены из-за санкций.
Председателем совета директоров МТС является Феликс Евтушенков. Президент компании – Вячеслав Николаев.
Обзор финансовых результатов МТС
К сожалению, из-за санкций МТС перестала публиковать отчётность, и данных за весь 2022 год пока нет. Тем не менее, определённые выводы сделать вполне возможно.
Год от года компании удаётся наращивать выручку. Если в 2019 году МТС заработала 476,1 млрд рублей, то в 2020 году уже 494,9, в 2021 – 534,4, за 3 квартала 2022 – 397,5. Чистая прибыль тоже увеличивается: 2019 год – 54,2 млрд рублей, 2020 – 61,4, 2021 – 63,5, за 3 квартала 2022 – 27,2. Скорее всего, в 2022 году МТС показала неплохие результаты, особенно, с учётом развития своей экосистемы: число пользователей продолжает расти.
Низкие результаты 1 квартала 2022 года объясняются тем, что компания совершила большую закупку оборудования впрок на сумму около 400 млн долларов. Этого хватит на функционирование до весны 2023 года. Основные поставщики оборудования – Ericcson, Huawei и Nokia – приостановили сотрудничество с российскими компаниями. Сейчас МТС ищет пути налаживания параллельного импорта.
Ещё одной точкой роста МТС является его дочерний банк – МТС Банк. С 2018 года банк находится в плюсе, за 2021 год вышел в прибыль на 5 млрд рублей. Рост операционного дохода до вычета резервов превысил 50% в 2020 году. На 2022 год была установлена цель по чистой прибыли в 12 млрд рублей, но достигнута она или нет – пока неизвестно.
У компании довольно высокий долг – 515,8 млрд рублей, примерно на уровне выручки. Размер чистого долга (с учётом наличности) – 414,8 млрд, но всё ещё много. При этом долг постоянно растёт: МТС вынуждена постоянно занимать деньги для покрытия большой стоимости капитальных затрат.
В целом телекомы – это довольно стабильный и предсказуемый бизнес, ему сложно дать многократный рост. Если вы хотите осуществлять инвестиции в МТС, нужно быть готовым к отсутствию феноменальных финансовых результатов. К тому же в России рынок связи очень насыщен и фактически поделён в равных долях между основными провайдерами (Ростелеком, МТС, Билайн, Мегафон).
Проблемы с капиталом
У МТС имеется неочевидная проблема, которая служит фактором риска и в будущем может стать препятствием для выплаты дивидендов.
В 2022 году, если судить по полугодовой отчётности, в капитале МТС образовалась «дыра» в размере 29,956 млрд рублей (в конце 2021 года капитал составлял 14,6 млрд).
Почему образовалась такая дыра? Достаточно долгое время МТС платила дивиденды выше размера прибыли: так, в 2017 году чистая прибыль составила 56 млрд рублей, а на дивиденды было израсходовано 67,5 млрд. В 2018 году чистая прибыль оказалась выше размер дивидендов, но последующие три года размер дивидендных выплат стабильно превосходил чистую прибыль:
- 2019 год: чистая прибыль – 54,2 млрд рублей, дивиденды – 85 млрд, payout ratio 157%
- 2020 год: чистая прибыль – 61,4 млрд рублей, дивиденды – 70,8 млрд, payout ratio 115%
- 2021 год: чистая прибыль – 63,5 млрд рублей, дивиденды – 88,6 млрд, payout ratio 140%
Получается, что компания выплачивала в виде дивидендов почти всегда больше, чем зарабатывала. Откуда деньги? В основном – от займов, т.е. компания брала деньги, чтобы заплатить акционерам дивиденды. Это, естественно, способствовало росту долговой нагрузки.
Выплаты дивидендов выше прибыли постепенно «проедали» капитал, пока он не стал отрицательным.
На самом деле у большинства зарубежных телекомов тоже отрицательный капитал, и это не мешает им выплачивать дивиденды и привлекать кредиты по привлекательным ставкам. Тем не менее, в долгосрочной перспективе это грозит следующими проблемами:
- компании перестанут давать кредиты по выгодной ставке, т.к. формально у неё дыра в капитале и огромный долг (но пока у ней стабильный денежный поток, на это мало кто будет смотреть, на самом деле);
- при банкротстве компании акционеры ничего не получат – акционерный капитал-то отрицательный;
- МТС может сменить дивполитику, оставляя деньги на балансе, чтобы закрыть дыру в капитале.
Прежняя дивидендная политика МТС предполагала выплату не менее 28 рублей на акцию по итогам 2019-2022 года. В настоящий момент дивидендная политика МТС не принята, но и дивиденды за 2022 год не выплачены. Скорее всего, в 2023 году акционеры МТС ещё получат по 28-35 рублей (обычно компания платит значительно больше минимального порога). Но в 2024 году всё может измениться.
Если планируете совершать инвестиции в акции МТС, то учитывайте риск отмены или значительного снижения дивидендов.
В целом АФК Система, являющаяся материнской компанией МТС, заинтересована в получении стабильного денежного потока от своего самого доходного актива. Поэтому вряд ли компаний пойдёт на серьёзное снижение дивидендов. Если исходить из выплаты 100% FCF, то можно ждать дивидендов МТС в размере 15-18 рублей на одну акцию.
При текущей цене в 241 рубль форвардная дивидендная доходность составляет 6,22-7,46% годовых. Возможно, имеет смысл дождаться снижения стоимости акции МТС ниже 200 рублей, чтобы получить большую годовую дивдоходность.
Где и как купить акции МТС физическому лицу (Инвестиции в МТС)
- Чтобы купить акции МТС, необходимо открыть счёт у любого российского брокера. Большинство брокеров позволяют осуществить это в режиме онлайн.
- Достаточно установить мобильное приложение брокера и следовать инструкциям по открытию счёта. После открытия счёт нужно пополнить, просто переведя деньги по реквизитам, и дождаться зачисления денег. Обычно это занимает 1-2 рабочих дня.
- После можно переходить непосредственно к покупке. Акции МТС торгуются под тикером MTSS, в одном лоте содержится одна акция МТС. Учтите, что при покупке вам нужно будет уплатить комиссию брокеру.
- После покупки акция отразится непосредственно на вашем брокерском счёте, и можно будет в режиме реального времени наблюдать за изменением её стоимости.
Однако нужно учитывать, что акции на Мосбирже торгуются в режиме Т+2, т.е. поставка актива происходит фактически на второй день после покупки. Это важно учитывать, если вы планируете купить акции МТС под дивиденды. С учётом режима Т+2 нужно купить акции минимум за 2 рабочих дня до отсечки. Так, если МТС заплатит дивиденды 12 июля, то купить акции нужно будет до 10 июля.
Инвестиции в МТС. Заключение
В целом МТС – это стабильная и предсказуемая акция с регулярно растущими денежными потоками. Она хорошо подойдёт консервативным инвесторам, которые ждут от акции постоянных дивидендов. Нужно только дождаться обновления дивидендной политики, чтобы понять, при какой цене акции комфортно покупать для получения оптимальной доходности.
