Высокочастотный трейдинг (HFT): технологии, стратегии, риски

Высокочастотный трейдинг (HFT) принципиально отличается от стандартных советников или ручной торговли. Специфические алгоритмы позволяют заключать сделки за доли секунды, открывая сотни/тысячи сделок за день. Высокочастотная торговля сильно влияет не только на депозит трейдера, но и на финансовые рынки в целом. Это влияние настолько велико, что HFT регулируется на уровне отдельных юрисдикций.

Что такое высокочастотный трейдинг (HFT)?

HFT (High—frequency trading) – высокочастотная торговля с заключением массы сделок за считанные секунды. HFT трейдеры за день могут заключать сотни и даже тысячи сделок. Прибыль в каждой позиции невелика, но это окупается их количеством, сделок очень много.

HFT нельзя сравнивать ни со скальпингом, ни с пипсовкой. Высокочастотная торговля может вестись только в автоматическом режиме, человек физически не сможет работать с той же скоростью.

Сделки совершаются настолько быстро, что на результат влияет даже расстояние от серверов компании до биржи. Даже лишние 100-200 миллисекунд, потраченные на обработку приказа, могут сделать позицию убыточной.

По мере развития технологий и уменьшения стоимости оборудования HFT стал доступен и обычным трейдерам. В 2007 году на HFT приходилось порядка 35% объема торгов на фондовых рынках США. К 2012 году доля этого типа торговли превысила 50%, то есть более половины сделок на рынках США заключалась не людьми, а роботами.

В 2010 году произошел знаменитый «Flash Crash», когда за несколько минут индекс Dow Jones потерял около 1000 пунктов, а затем быстро восстановился. Этот инцидент спровоцировал обсуждение роли HFT на финансовых рынках и заставил задуматься о безопасности и стабильности рынка.

Это привело к разработке ряда правил, регулирующих работу высокочастотных роботов. HFT не запрещен, но этот тип трейдинга регулируется.

Влияние HFT на финансовые рынки

Ключевые аспекты влияния высокочастотного трейдинга на финансовые рынки:

• Повышается ликвидность. Правда, зачастую эта ликвидность появляется на непродолжительное время. Всплески ликвидности наблюдаются в течение непродолжительного времени.
• Сужение спредов. Это прямое следствие высокой ликвидности, за счет высокочастотной торговли расстояние между Бидом и Аском снижается до минимума.
  
• Возможно изменение волатильности, причем не исключен как резкий всплеск (Flash Crash в случае с Dow Jones), так и сглаживание волатильности. Если HFT роботы будут работать в разных направлениях, то колебания цены сгладятся. Но если работа будет вестись сонаправленно, то не исключен импульсный рост/обвал актива. Это может спровоцировать панику и соответствующую реакцию уже обычных трейдеров.

В конце нулевых наблюдался пик волатильности, тогда заработок высокочастотных трейдеров рос. Но к середине десятых волатильность упала, это стало одной из причин снижения интереса к HFT торговле.

• Некоторые критикуют HFT из-за того, что такие алгоритмы дают преимущество по сравнению с ручной торговлей. Есть мнение, что высокочастотный трейдинг выводит торговлю на новый уровень и обычные трейдеры никогда не смогут угнаться за HFT. Но сравнивать оба подхода некорректно, это разные категории трейдеров, у них разные цели, время удержания сделок открытыми.
• Появляется риск системного сбоя. Это связано с настройкой торговых алгоритмов, возможных сбоев, связанных с «железом».

HFT нельзя назвать ни однозначно плохим, ни однозначно хорошим явлением. Это просто фактор, обусловленный тотальной компьютеризацией всего, что связано с торговлей и анализом графиков. Высокочастотные алгоритмы безусловно влияют на рынки, но они не «ломают» стандартные стратегии. Поэтому ручная торговля не умерла с появлением подобных методик.

Стратегии высокочастотного трейдинга

Как и в случае с обычными стратегиями можно выделить разные подходы к HFT торговле. Основные типы ТС:

• Арбитраж. Сделки совершаются очень быстро, поэтому соответствующие роботы могут извлекать прибыль из незначительных расхождений цен актива на разных биржах. Эти расхождения сохраняются в лучшем случае в течение нескольких секунд, но этого достаточно для извлечения прибыли.

• Статистические стратегии. В основе таких ТС – математика, например, сравнение движения двух активов с высокой обратной либо прямой корреляцией. Корреляция – лишь один из инструментов, могут использоваться индикаторы и другие методы анализа рынка. Один из вариантов торговли – вычисление разницы между двумя активами с высокой прямой корреляцией. Как только эта разница превышает некое среднее значение робот открывает сделки по обоим активам в расчете на то, что это расхождение скоро исчезнет.
• Маркет-мейкинг. ТС этого типа основаны на том, что поставщик ликвидности (мейкер, он размещает лимитные ордера) обычно получает небольшое вознаграждение. Тейкер (поглощает ликвидность, открывая сделки по рынку) платит комиссию. Можно подобрать условия торговли так, чтобы вознаграждение мейкера стабильно превышало расходы тейкера. При таком подходе получите HFT стратегию, чья эффективность не зависит от направления движения рынка.
• Новостные HFT стратегии. Алгоритмы этого типа могут отслеживать ключевые новости и мгновенно реагировать на них, если, например, реальные данные сильно отличаются от ожидаемых. Например, ожидалось, что регулятор сохранит ставку, а он повысил ее на 25-50 базисных пунктов. Это однозначно бычий сигнал для соответствующей валюты, HFT робот успеет войти в рынок спустя считанные миллисекунды после публикации новости.
• Технические ТС. Основаны на индикаторах, различных ценовых паттернах.
• Импульсные ТС. Алгоритмы этого типа умеют находиться импульс и присоединяться к нему до его завершения. За счет сверхвысокой скорости удается взять в работу часть резкого движения и зафиксировать прибыль после первых признаков окончания импульса.
• Поиск крупных заявок. Робот пытается находить заявки, которые вряд ли смогут быстро «разобрать», и выставляет свои приказы перед ними или работает по рынку.
• Стратегии-ловушки. Имеется в виду манипуляция рынком с тем, чтобы обмануть толпу и захватить стопы других участников торгов. Подобные стратегии называются спуфингом, HFT робот может выставлять массу заявок и отменять их за доли секунды до исполнения.

Спуфингом не брезгуют и крупные трейдеры. В прошлом SEC штрафовала JP Morgan за спуфинг на казначейских облигациях.

Полноценный высокочастотный трейдинг может быть организован только крупными инвестфондами, банками. Мелкие участники торговли не обладают нужными техническими возможностями, нет и подходящих алгоритмов. входной порог (для покупки/аренды оборудования и ПО слишком велик). Детали прибыльных HFT стратегий не раскрываются, известны только общие концепции, в реальности роботы этого типа могут использовать десятки/сотни различных метрик.

Эволюция HFT

Постоянный рост вычислительной мощности, доступ к огромному массиву информации и появление инструментов, напоминающих ИИ, позволяет постоянно совершенствовать HFT. Ранние алгоритмы на порядок уступают современным высокочастотным роботам.

Развитие высокочастотного трейдинга идет по нескольким направлениям:

• Оптимизация задержки передачи сигналов. В этом вопросе уже приблизились к максимуму возможного. Соответствующие серверы размещаются как можно ближе к биржевым. За счет этого сигнал приходит на сервер биржи на несколько миллисекунд быстрее (этот подход называется колокацией). Маловероятно, что в этом направлении удастся придумать нечто революционное. Скорость передачи сигналов приблизилась к 4-6 мс.
• Нестандартные источники данных. Нельзя назвать массовым явлением, но HFT роботы могут использовать в качестве источника дополнительной информации СМИ, реакцию общественности.
• Облачные вычисления. Громоздкие вычисления можно переложить на плечи удаленных серверов, расположенных недалеко от соответствующих бирж. В теории это может сделать высокочастотную торговлю доступной практически каждому. Правда, может возникнуть задержка передачи сигнала.

• Рост вычислительной мощности позволяет закладывать в HFT роботом больше параметров. Это усложняет разработку, может сделать алгоритм более хрупким, но может и повысить эффективность его работы.
• Повышенная точность и скорость реакции. Современные алгоритмы реагируют быстрее, точнее входят в рынок и выходят из него. За счет этого берут в работу сигналы, на которых нельзя было зарабатывать в прошлом.

Рекомендую прочитать также:

Шорт сквиз — что это? Как заработать на сквизах?

  Шорт сквиз можно назвать форс-мажором для продавцов. Рынок откровенно медвежий, кажется, что нет оснований для роста и внезапно появляется […]

Появление инструментов, напоминающих искусственный интеллект, позволило:

• Анализировать данные в режиме реального времени. ИИ может, например, сопоставлять текущее поведение актива с историей, выделять поведенческие паттерны.
• Повысить срок жизни высокочастотных роботов. ИИ может самообучаться, все зависит от массива данных, который «скормит» ему разработчик. Если раньше не поддающийся оптимизации HFT алгоритм приходилось списывать, то у ИИ больше шансов остаться в строю.
• Сделать управление рисками более гибким.
• Без конфликтов сочетать разные типы высокочастотных торговых стратегий.

В целом, HFT алгоритмы с использованием искусственного интеллекта сложнее на этапе разработки и настройки. Зато в работе и обслуживании они проще и обладают большей выживаемостью.

Ранние high—frequency trading системы были относительно простыми. Чаще всего использовался арбитраж либо работа на импульсах. Современные HFT алгоритмы сложнее и разнообразнее.

Поставщики решений для высокочастотной торговли

Есть как минимум пара десятков разработчиков решений для высокочастотной торговли. Ниже – список некоторых из них:

• QuantHouse. Специализируется на высокочастотной торговле, предлагает клиентам минимальную задержку, сеть с низкими задержками, максимальную скорость исполнения ордеров. Также предлагается набор аналитических инструментов для работы с рыночными данными.
• FlexTrade Systems. Разрабатывает алгоритмические торговые решения для HFT, включая стратегии для арбитража, статистического арбитража и других видов торговли.
• Kx Systems. Ключевая разработка компании – kdb+, она обеспечивает максимальную скорость анализа данных, это делает kdb+ пригодным для HFT торговли. Быстрый анализ позволяет находить точки входа раньше остальных.
• Trading Technologies. TT предоставляет платформу для разработки и развертывания HFT-стратегий, включая инструменты для анализа данных, оптимизации алгоритмов и управления рисками.
• Redline Trading Solutions. Redline предлагает решения для HFT, включая поток рыночных данных, алгоритмические стратегии и инфраструктуру для быстрого исполнения ордеров.
• Quantitative Brokers. Компания специализируется на разработке алгоритмических стратегий для HFT, включая оптимизацию исполнения ордеров и управление рисками.

Рекомендую прочитать также:

Паттерн «Захват за пояс» — как правильно торговать?

  Модель описана Стивом Нисоном более 30 лет назад. Паттерн захват за пояс относится к категории разворотных, но встречается в […]

Есть и другие компании, работающие в этом секторе. Они разрабатывают стратегии, предоставляют инфраструктуру, решения для быстрого анализа баз данных. За счет конкуренции идет постоянное развитие по каждому из перечисленных направлений.

Регулирование высокочастотного трейдинга

Регулирование зависит от конкретной юрисдикции:

• Европа. Есть регулирование на общеевропейском уровне (MiFID II/MiFIR), в Германии 15 мая 2013 года принят отдельный High-Frequency Trading Act. HFT-трейдеры обязаны обеспечивать отказоустойчивость своих систем, обязательно должны быть предусмотрены механизмы страховки. По запросу они обязаны раскрывать детали своих высокочастотных стратегий, детально пояснять механизмы контроля рисков, какие уровни защиты предусмотрены. Соответствующие ордера обязательно должны помечаться, чтобы при проверке их можно было отличить от других.
• США. HFT трейдинг регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле фьючерсами и опционами (CFTC). Некоторые из норм и требований включают регистрацию HFT фирм в качестве брокер-дилера, соблюдение правил доступа к рыночным данным, обязательство обеспечить ликвидность на рынке и требования к системам контроля рисков и предотвращению манипуляций.
• Великобритания: В Великобритании HFT трейдинг регулируется Financial Conduct Authority (FCA). Нормы и требования включают регистрацию HFT фирм, обязательство соблюдать принципы «честности, целостности и эффективности» на рынке, а также требования к системам управления рисками и контроля рыночных злоупотреблений.
• Канада. В роли регуляторов выступают Canadian Securities Administrators и Toronto Stock Exchange. Устанавливаются правила для исполнения ордеров, включая требования к ценовым приоритетам, времени исполнения и минимальному объему ордера. Ведется постоянный мониторинг работы HFT-трейдеров, контролируется исполнение ордеров, работа систем контроля рисков. По запросу регуляторов предоставляется информация об ордерах, стратегиях, механизмах контроля рисков.

В России есть схожие требования к высокочастотным трейдерам. Этот сегмент регулируется довольно жестко практически во всех странах с развитым рынком. Никто не хочет повторения flash crash 2010 года в десятикратном масштабе.

Заключение

Высокочастотный трейдинг (HFT) доминирует. Большую часть торгового оборота создают роботы, они соперничают друг с другом, а не с ручными ТС. Рядовых трейдеров это не должно смущать, HFT может негативно повлиять на рынок, но алгоритмы такого типа работают с другим временным горизонтом. Их интересы не пересекаются с интересами трейдеров, работающих, например на Н1. Жесткое регулирование также снижает возможные негативные эффекты.

Можно сказать, что высокочастотная торговля влияет на рынки, но она не убила ручной трейдинг. Вы можете, как и прежде, торговать вручную и стабильно зарабатывать.