Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) – краеугольный камень регулирования финансового рынка США. Созданная в 1934 году в ответ на Великую депрессию, SEC была задумана как орган, который предотвратит злоупотребления в инвестиционном секторе, вызвавшие обрушение рынка в 1929 году.
Что такое SEC: цели и функции
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) основной финансовый регуляторный орган, обеспечивающий защиту инвесторов и сохранение целостности и прозрачности рынка.
Основные функции SEC включают:
- Регулирование рынка ценных бумаг. Организация следит за более чем 25 000 организаций, включая биржи, брокеры, инвестиционные фонды и т.д. В 2022 году SEC обработала более 1.5 млн отчетов от этих организаций. Эти данные помогают SEC следить за операциями на финансовых рынках и обеспечивать их упорядоченность и честность.
- Поддержание прозрачности рынка. Согласно законодательству о ценных бумагах, публичные компании обязаны предоставлять регулярные отчеты SEC. В 2022 году было представлено более 600 000 таких отчетов, включая квартальные и годовые. Эти данные публикуются на сайте SEC, обеспечивая прозрачность и доступность информации для инвесторов.
Это организовано благодаря онлайн-системе EDGAR, цифровому хранилищу, созданному Комиссией по ЦБ. Эта база данных содержит миллионы документов, представленных компаниями и отдельными лицами, и обрабатывает около 1,095,000 документов в год.
- Защита инвесторов. Одна из ключевых функций SEC. Комиссия работает над обеспечением доступа инвесторов к актуальной и точной информации о компаниях, которые торгуются на биржах.
- Предотвращение мошенничества и злоупотреблений. SEC активно расследует заявления о нарушениях. В 2022 году SEC зарегистрировала более 20 000 жалоб и подозрений о возможном нарушении законов о ценных бумагах. Из этих случаев, 760 обращений привели к контрольным мероприятиям, включая расследования и судебные процессы. Результатом был рекордный сбор в $6.4 млрд в виде штрафов и возмещений ущерба.
- Образование инвесторов. В 2022 году SEC провела более 100 образовательных программ, вебинаров и мероприятий для инвесторов по всей стране, а также опубликовала сотни статей и руководств на своем сайте.
История создания SEC
SEC была создана в 1934 году как прямой ответ на экономические трудности, вызванные Великой депрессией. Это был период, когда уровень безработицы в США достиг отметки в 25%, что свидетельствует о масштабности экономического кризиса. В ответ на это, а также на серию банковских кризисов и корпоративных банкротств, конгресс США принял «Закон о ЦБ и биржах 1934 года». Его цель — установление стандартов и норм, защищающих инвесторов от мошенничеств и злоупотреблений на рынке ценных бумаг.
Джозеф Патрик Кеннеди был назначен первым руководителем SEC. Он был известным бизнесменом, финансистом, а также отцом Джона Ф. Кеннеди — который был президентом с 1961 по 1963 год. Целью Патрика было восстановление интереса инвесторов к финансовым рынкам после кризиса. Он руководил комиссией с 1934 по 1935 год, и внёс значительный вклад в создание регуляторной среды, которая позволила рынку ценных бумаг вновь процветать.
Кто управляет Комиссией по ценным бумагам и биржам?
На 2023 год SEC возглавляют 5 комиссаров, назначаемых президентом и утверждаемых сенатом на 5-летний срок. Сроки службы комиссаров распределены таким образом, что каждый год, 5 июня, заканчивается срок службы одного из комиссаров. Комиссары могут продолжать служить до 18 месяцев после окончания своего срока, если их не заменят до этого.
Правила SEC предотвращают назначение более 3-х комиссаров из одной политической партии, обеспечивая баланс и сохраняя принцип непартийности.
На 2023 год комиссары SEC включают в себя Гэри Генслера (председатель, срок службы до 2026 года), Хестер М. Пирс (до 2025 года), Каролину А. Креншоу (до 2024 года), Марка Т. Уеда (до 2023 года) и Хайме Лизарагу (срок до 2027 года).
Структура SEC
SEC разделена на пять основных отделов:
- Отдел корпоративных финансов. Наблюдает за корпорациями, которые выпускают новые ценные бумаги на рынок. Отдел также проверяет документы, которые компании представляют публике, включая квартальные и годовые отчеты.
- Отдел торговли и рынков. Отвечает за регулирование бирж, брокерских домов и других ключевых участников на рынке ценных бумаг.
- Отдел инвестиционного управления. Работает с инвестиционными фондами, включая взаимные фонды и хедж-фонды. Отдел просматривает заявления и отчеты, представленные этими фондами, и ведет надзор за их операциями.
- Отдел экономического анализа и рисков (DERA). Создан в 2009 году в ответ на глобальный финансовый кризис. Отдел использует статистические данные и сложные финансовые модели для анализа тенденций и рисков на рынках ценных бумаг.
Во время кризиса 2008 года SEC приняла ряд мер, включая временный запрет коротких продаж для 799 компаний и ужесточение контроля за банками. - Отдел правоприменения. Обеспечивает соблюдение законов о ценных бумагах.
Как SEC обеспечивает соблюдение правил
Комиссия по ценным бумагам и биржам США использует широкий спектр средств контроля и ответственности. В соответствии с последними данными, в 2022 году SEC предъявила 760 исков, что на 9% больше, чем в 2021 году.
Она может начать гражданский иск в федеральном окружном суде или административный процесс перед независимым судьей по административным делам (ALJ). В 2022 году было выдано 169 «последующих» административных процедур, целью которых было лишить или приостановить виновных от определенных функций на рынке ценных бумаг. В этом же году комиссия наложила на Ernst & Young LLP самый большой штраф в своей истории, наказав аудиторскую фирму за то, что значительное число ее аудиторов обманывали на экзаменах по этике и различных курсах повышения квалификации, необходимых для поддержания лицензий CPA.
Важную роль в обнаружении и предотвращении нарушений играет «Офис осведомителей SEC» (согласно Закону Додда-Франка 2010 года). Эта структура обеспечивает финансовую стимуляцию для лиц, готовых предоставить ценную информацию о потенциальных нарушениях законов о ценных бумагах. Это своего рода аналог «шестерок» (доверенных лиц) в правоохранительных органах. Если полученная от этих лиц информация приводит к взысканиям с нарушителей от $1 млн и выше, они могут получать от 10% до 30% от суммы штрафа.
Главное законодательство SEC, которое должны знать инвесторы
Основные законы, регулируемые SEC, включают:
- Закон о ЦБ 1933 г. Он обязывает компании представлять подробные отчеты о своей финансовой деятельности, включая краткое описание бизнеса, информацию о руководстве, финансовые отчеты и многое другое. До принятия этого закона регулирование ценных бумаг в основном осуществлялось на уровне штатов, посредством так называемых «законов голубого неба» (blue sky laws).
- Закон о ЦБ 1934 г. Этот закон создал SEC и дал ему полномочия регулировать и контролировать биржи и брокеров. Он вводит понятие инсайдерской торговли и обеспечивает регулярное представление финансовых отчетов компаниями.
- Закон о инвестиционных компаниях 1940 г. Этот закон был введен для регулирования организации и деятельности инвестиционных компаний. Он обязывает эти компании предоставлять детальную информацию о своей структуре и финансовых операциях.
- Закон о советниках по инвестициям 1940 г. Регулирует лиц, предлагающих консультационные услуги по вопросам инвестирования. Он предусматривает, что советники по инвестициям должны быть зарегистрированы в SEC и соблюдать стандарты этического поведения.
Эти законы формируют основу защиты инвесторов и регулирования рынка ценных бумаг.
Громкие разбирательства SEC
В истории SEC было много интересных разбирательств. Одним из них является дело против компании Enron в 2001 году. Enron была признана виновной в мошенничестве, что привело к ее банкротству и потерям инвесторов.
Другой знаменитый случай — дело против Bernard Madoff, который организовал пирамиду в размере $65 миллиардов. Десятилетиями он убеждал инвесторов, что может обеспечить высокую и стабильную доходность, однако в действительности использовал деньги новых инвесторов для выплаты «прибыли» более ранним участникам.
Эти дела повлияли на ужесточение контроля и введение новых регуляций.
