Казначейские облигации США — виды, доходность, риски. Руководство для инвестора

Наиболее надежными долговыми бумагами в мире считаются казначейские облигации США. Они имеют наивысший кредитный рейтинг и иногда рассматриваются как аналог денег. Держателями казначейских облигаций США является множество стран и частных организаций. Разберемся, что это за облигации и почему у них такой рейтинг.

Что такое казначейские облигации США

Казначейские облигации США – это долговые обязательства Министерства финансов США. Так как американский Минфин именуется Казначейством, то эти облигации и получили соответствующее название.

Другое название казначейских облигаций – treasury bond. «Treasury» переводится как «казна» или «сокровище». Среди русскоязычных инвесторов распространен жаргонизм «трежерис» или «трежеря», являющийся калькой этого слова.

В России имеется аналог ценных бумаг Казначейства США – это облигации федерального займа (ОФЗ), которые эмитируются точно с такой же целью: профинансировать внутренний долг страны. Полученные средства расходуются на выплату зарплат и пособий в адрес простых американцев, реализацию инвестиционных программ, социальные программы, финансирование внутренних расходов (образование, здравоохранение, военно-оборонная промышленность, безопасность, туризм и т.д.).

Надежность трежерис обусловлена тем, что обязательства по погашению и выплате купонов несут сами США, которые обладают наивысшим кредитный рейтингом и считаются наиболее развитой и устойчивой экономикой в мире.

Кто и как выпускает казначейские облигации США

Итак, казначейские облигации – это государственный долг США, эмитируемый Минфином (Казначейством) страны. Покупая трежерис, инвесторы финансируют США, т.е. предоставляют экономике страны деньги в долг.

Следит за выпуском облигаций ФРС – Федеральная резервная система. ФРС печатает доллары в достаточном количестве для выкупа всех казначейских бондов с рынка – поэтому трежеря всегда обеспечены достаточной денежной массой.

Решение о новом выпуске казначейских облигаций принимает Конгресс. Для очередного поднятия потолка госдолга США необходимо согласие большинства сенаторов, поэтому инициаторам законопроекта нужно указать, куда будут потрачены новые займы и насколько целесообразны эти расходы.

На сегодняшний день дефицит госдолга США составляет почти 28 трлн США, что на 140% больше ВВП страны. Казначейство и ФРС держат ставки по казначейским облигациям около нуля (ставка равна 0-0,25%), чтобы не допустить слишком больших расходов по обслуживанию госдолга.

Низкие ставки и бесконтрольная печать денег провоцируют инфляцию, которая обесценивает доллар и способствует необходимости выпуска еще большего количества трежерис. Поэтому ФРС приходится повышать ставки, это неизбежно.

Повышение ставки ФРС провоцирует обвал стоимости казначейских облигаций, так как цены на них уже находятся на максимальных уровнях, а доходность коротких бондов составляет десятые и даже сотые доли процента.

Выпуск трежерей осуществляется в ходе аукциона. Короткие выпуски (bills) эмитируются раз в неделю, средние (до 5 лет) – раз в неделю, 7-30-летние трежеря – раз в квартал.

На первичном размещении участвуют:

• зарубежные центробанки (direct bidders);
• американские банки, инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды и т.д. (indirect bidders);
• дилеры и брокеры.

После этого трежерис поступают на вторичный рынок, где их могут приобрести все желающие.

Основные держатели трежерис

В настоящий момент наиболее крупными держателями американских казначейских облигаций являются Центральные банки различных стран: совокупная стоимости принадлежащих им трежерис составляет более 8 трлн долларов (более 28,5% всего долга США). Центробанки используют казначейские бонды в качестве резерва для защиты от падения стоимости национальной валюты.

Наибольшие запасы трежерес у Китая (18,5%), Японии (16,4%), Бразилии (5%), Ирландии (4,6%) и Великобритании (4,3%). Кроме того, довольно большая доля у Люксембурга, Швейцарии, Каймановых островов.

Кроме того, большая доля трежерис находится у фондов. Хедж-фонды используют трежерис в качестве альтернативы кэшу. Пенсионные фонды держат в казначейских облигациях значительную сумму для страхования своих вложений и снижения волатильности портфеля. С ростом популярности ETF доля биржевых фондов, вкладывающих в treasury bond, тоже растет.

Чуть меньшая доля трежерей находится на счетах банков, в основном, американских. Казначейские облигации максимально ликвидны, поэтому используются в качестве аналога денег.

Меньше всего трежерис на руках частных инвесторов (домохозяйств). Простые американцы нередко используют государственные облигации в качестве аналога вкладу, так как доходность бондов немного выше ставок по депозитам.

Рекомендую прочитать также:

Фонд CEF (закрытый фонд) — характеристика и доходность

  Фонд CEF иногда называют аналогом mutual funds или обычного ETF. В этом есть доля истины, но рассматривать эти инструменты […]

Виды казначейских облигаций США

Казначейские облигации США можно разделить на два основных вида в зависимости от типа погашения:

• безотзывные – инвестор держит облигацию до погашения, получая по ней свой купон;
• отзывные (с офертой) – по оферте колл Минфин может выкупить бонд в определенную дату, по оферте пут инвестор может предъявить имеющиеся у него трежеря к выкупу.

Более 90% казначейских бондов – безотзывные.

В зависимости от типа купона выделяют следующие виды государственных казначейских облигаций:

• Бескупонные билли (Treasury Bills) – это классические дисконтные облигации со сроком обращения от 4 до 52 недель. Билли выпускаются на рынок дешевле номинала, а погашаются по номиналу. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью и является прибылью инвестора. Купон по ним не платиться.
• Ноты (Treasury Notes) – классические многолетние гособлигации с фиксированным купоном. Срок погашения – от 2 до 10 лет.
• Бонды (Treasury Bonds) – долгосрочные облигации (20 и 30 лет) с фиксированным купоном и, как правило, с офертой.
• FRNs (Floating Rate Notes) – двухлетние трежеря, купон которых является переменным и привязан к доходности 13-недельных биллей.
• Treasury zero-coupon bonds – бескупонные дисконтные облигации, обращающиеся на рынке 20-30 лет.

Отдельно стоит выделить Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) – трежерис с защитой от инфляции. Эти бескупонные облигации с индексируемым номиналом. Размер индексации зависит от уровня инфляции: чем сильнее инфляция, тем на большую величину растет TIPS.

Следовательно, TIPS являются идеальным инструментом для защиты от инфляции доллара.

Доходность казначейских облигаций

Заработать на трежерис можно двумя способами:

• классическая спекуляция (купить дешевле – продать дороже);
• получать купон.

Как и любые другие государственные облигации развитых стран, трежеря довольно низковолатильны (поскольку падение доходности компенсируется ростом НКД), поэтому чаще всего казначейские облигации США покупают с целью получения купона и сбережения средств.

Доходность казначейских облигаций зависит от двух значений: текущей стоимости облигации и размера купона.

Рекомендую прочитать также:

JP Morgan Chase — обзор системно-значимого банка. Как купить акции?

  JP Morgan Chase & Co – финансовый конгломерат мирового масштаба. Он давно перерос уровень локального банка, совокупные активы (включая […]

По длинным облигациям Казначейство предлагает более весомые купоны (до 2-3% годовых), а вот по коротким – буквально на уровне ставки ФРС (т.е. 0,25-0,5% годовых).

Стоимость облигации зависит от множества факторов, но главный – это спрос на трежерис. Чем более запутана и неопределенна ситуация на рынке, тем больше инвесторов предпочитают такой простой и защитный актив, – в результате спрос на американские гособлигации подлетает до небес.

В настоящее время из-за высокого спроса доходность коротких трежерис (до 1 года) держится на уровне ниже 0,07%. Доходность 1-, 2-, 3- и 5-тилетних США ниже 0,85%. Чуть выше 1% доходность 7- и 10-летних облигаций. Доходность 20- и 30-летних бондов около 2%.

Риски вложения в трежеря

Американские казначейские облигации считаются наиболее надежными активами в мире и обладают наивысшим кредитным рейтингом. Поэтому риск дефолта по данным бумагам практически нулевой.

Другой риск – резкое повышение ставки ФРС. В этом случае новые облигации будут выпускаться с большим купоном – и это спровоцирует падение стоимости прежних гособлигаций (при этом доходность старых трежерис вырастет). ФРС такая ситуация тоже не устраивает.

Третий риск – рост инфляции. Инфляции в США за 2021 год превышает 5%, что при доходности 1-летних трежерис в 0,07% фактически означает обесценивание денег.

Другие страны, имеющие на балансе большое количество трежерис, вынуждены поддерживать экономику США и накачивать ее деньгами, так как дефолт по американским гособлигациям приведет к обнулению их резервов и сложностям в локальных экономиках.

Влияние трежерей на фондовый рынок

Так как трежерис фактически выступают аналогом денег, то большинство инвесторов используют их для временной «парковки» средств. Кроме того, наличие коротких и средних гособлигации США в портфеле позволяет значительно снизить его волатильность, что важно для консервативно настроенных инвесторов и пенсионных фондов.

Также доходность трежерис выступает бенчмарком для других типов облигаций – например, корпоративных американских бондов или бондов других стран.

Для частных инвесторов доходность 1-5 летних казначейских облигаций служит индикатором для определения кредитного качества эмитента:

• если доходность корпоративных облигаций в 1,5-2 раза выше трежерей, то такие облигации считаются довольно низкорискованным;
• если доходность в 3-4 выше, то такие бумаги считаются высокорискованными;
• если доходность облигации в 5 и более выше, то такие облигации являются мусорными и вообще не должны попадать в портфель умеренного инвестора.

Кривую доходности казначейских облигаций используют для прогнозирования ситуации на рынке:

• если доходность коротких облигаций ниже длинных, то всё в порядке;
• если доходности сопоставимы, то инвесторы ждут беды в среднесрочной перспективе (в динамике 1-2 лет);
• если доходность коротких облигаций выше длинных, то мы уже находится на пороге кризиса.

Таким образом, сглаживание или выпуклость кривой доходности – плохой признак. Вогнутость кривой – нормальное ее состояние.

Преимущества и недостатки инвестирования в казначейские облигации

Плюсы казначейских облигаций США:

• высокая надежность (т.е. низкая вероятность дефолта);
• абсолютная ликвидность;
• широкий выбор облигаций с разной датой погашения;
• сглаживают волатильность портфеля;
• можно использовать в разных стратегиях Asset Allocation.

Рекомендую прочитать также:

Акции Walt Disney — обзор развлекательного гиганта. Как инвестировать?

  Walt Disney Company, основанная Уолтом и Роем Диснеями в 1923 году, является глобальным лидером в индустрии развлечений. С головным […]

Словом, основной плюс американских казначейских облигаций – это великолепный защитный инструмент, исключительно надежный и маловолатильный.

Недостатки трежерис:

• малая доходность, которая вырастет только после увеличения ставки ФРС;
• доходность находится ниже инфляции;
• при повышении ставки ФРС котировки уже выпущенных трежерей упадут (это повлечет за собой снижение стоимости портфеля);
• цена трежерис чувствительна к курсу доллара относительно других мировых валют;
• есть риски технического дефолта при политической нестабильности в США.

Таким образом, главный минус трежерей – в исключительно низкой доходности, не покрывающей текущую инфляцию в США.

Как инвестировать в казначейские облигации

Американские трежерис торгуются только на биржах США (NYSE, Nasdaq, AMEX и ряд других), а также на Лондонской, Гонконгской и Токийской биржах. Следовательно, чтобы купить их, необходимо одно из трех:

• открыть счет у зарубежного брокера, имеющего выход на эти биржи, и купить трежерис через него;

  Лучший иностранный брокер для граждан РФ и РБ

  

  

  Регистрация

  основано

  2007

  депозит

  от $100

  инвестиции

  Акции, ПАММ, IPO, ДУ

  кредитное плечо

  до 1:20

  bonus

  до 2000$

  demo

   

  mobile

   

  регулятор

  CySEC, ESMA

  9,9

   

   

  Обзор Отзывы
• работать через зарубежных «дочек» российских брокеров;
• получить статус квалифицированного инвестора и покупать через российских брокеров на внебиржевом рынке.

Все эти способы имеют свои недостатки, которые не всегда перекрываются достоинствами инструмента. Один из ключевых недостатков: высокая комиссия (при любом выбранном способе), что при невысокой доходности трежерис делает такие инвестиции абсолютно невыгодными.

К тому же инвестору придется следить за сроками погашений бондов, дюрацией, офертой и другими вещами.

Поэтому проще инвестировать в казначейские облигации США с помощью ETF. На Нью-Йоркской бирже имеется множество фондов облигаций, внутри которых «запакованы» трежерис. Наиболее популярные фонды ETF:

• AGG – агрегированный фонд, включающий трежерис различной дюрации (около 32%), корпоративные и муниципальные облигации США;
• BND – еще один агрегированный фонд, содержащий 40% трежерис;
• TIP – включает в себя исключительно защищенные от инфляции облигации;
• SHY – инвестирует в краткосрочные гособлигации (со сроком погашения от 1 до 3 лет);
• IEF – среднесрочные облигации (7-10 лет);
• TLT – долгосрочные казначейки (срок погашения 20+);
• GOVT – включает в себя гособлигации с различными сроками погашения;
• BIL – вкладывает в билли (1-3 месячные казначейские облигации).

На Московской бирже обращается 4 фонда на казначейские облигации США, и все представлены одним провайдером – FinEx. Это такие фонды, как:

• FXMM – вкладывает в краткосрочные гособлигации США. Он имеет рублевый хедж и поэтому застрахован от колебания курса рубля к доллару. График FXMM представляет собой почти непрерывную прямую. Фонд служит аналогом валютного вклада.
• FXTB – инвестирует в те же казначейские бонды, что и FXMM, но при этом не имеет рублевого хеджа. График FXTB напрямую коррелирует с курсом доллара: он растет при ослаблении рубля и падает при укреплении рубля. Если вы верите в слабый рубль, этот фонд отлично подойдет в качестве валютного хеджирования.
• FXIP – вкладывает в 5-20-летние TIPS. Отличается наличие рублевого хеджа, что ограничивает влияние курса доллара к рублю на котировки. Торгуется в рублях и долларах. В долларах представляет собой полный аналог кэша.
• FXTP – вкладывает в те же TIPS, что и FXIP. Но при этом отсутствует хедж – следовательно, дополнительная доходность образуется при ослаблении рубля.