Капитальные затраты (CapEx) – обзор мультипликатора. Как использовать в анализе?

капитальные затраты capex

 

Расходы компании делятся на операционные и капитальные, эти категории по-разному учитываются в отчетности, их влияние на основные мультипликаторы также различается. CapEx и OPEX нужно различать и оценивать для понимания того, куда компания тратит деньги. Этот показатель может выступать в роли дополнительного индикатора при выборе акций. Ниже – детальное описание того, что такое капитальные затраты, что к ним относится и как они влияют на прибыль бизнеса.

Лучший иностранный брокер для граждан РФ и РБ

основано
2007
депозит
от $100
инвестиции
Акции, ПАММ, IPO, ДУ
кредитное плечо
до 1:20
bonus
до 2000$
demo
 
mobile
 
регулятор
CySEC, ESMA

9,9

 
 

 

Что такое CapEx, что входит в капитальные затраты

Аббревиатура расшифровывается как Capital Expenditures или капитальные затраты. В эту категорию попадают расходы, связанные с покупкой/обновлением внеоборотных активов. Это те средства, которые бизнес направляет на покупку материальных активов и основных средств.

В эту категорию заносятся расходы на:

  • Покупку оборудования.
  • Поглощение другого бизнеса, например, компании, работающей в смежном направлении.
  • Обновление производственного оборудования.
  • Покупку зданий.
  • Покупку лицензий, технологий при условии, что срок действия больше года. Например, покупка технологии добычи нефти в сложных геологических условиях на 5 лет будет отнесена именно к CapEx.

В CapEx не входит такие статьи расходов как аренда зданий, складских помещений, техобслуживание машин и механизмов, закупка ГСМ. Не каждый потраченный рубль/доллар можно считать капитальными затратами.

Расходы, связанные с основной деятельностью компании, относятся к OpExOperating Expenditures. Например, для таксопарка такими расходами будет закупка ГСМ, проведение регулярного техобслуживания автомобилей, тестирование сотрудников, покупка оборудования для диспетчеров. Категории расходов зависят от конкретного бизнеса.

Нормативных значений нет, эта статья затрат может быть любой. Если в отчетный период есть только операционные расходы, то Capital Expenditures равны нулю.

 

 

Влияние на прибыль

Капитальные затраты компании исключены из расчета прибыли в отчетном периоде. Компания может заработать за год $1 млрд, потратить, например, на покупку нового оборудования $1,5 млрд, но это не повлияет на статистику за текущий отчетный период.

Прибыль будет рассчитываться без учета единовременных капитальных затрат. То же касается налога на прибыль, при его расчете не учитывается CapEx. При этом операционные расходы учитываются при подсчете прибыли.

Влияние CapEx на прибыль растянуто во времени. Вернемся к примеру с таксопарком:

  • Если руководство потратит $10 млн на обновление парка автомобилей и покупку участка для расширения таксопарка, то эти деньги попадут в CaPex. Они не повлияют на прибыль в год, когда обновлялся парк автомобилей.
  • По мере эксплуатации новых такси они будут изнашиваться, что скажется на их стоимости – она будет уменьшаться.
Рекомендую прочитать также:
акции china life insurence
China Life Insurance – обзор компании, как купить акции?
  Рынок страхования в Китае начал развиваться сравнительно недавно, но при этом растет стремительно. Одна из ключевых компаний в этой […]

Постепенный перенос капитальных затрат на будущие отчетные периоды – амортизация. Так учитывается постепенный износ оборудования.

 

 

Расчет CaPex, где узнать готовое значение показателя

Чаще всего ручной расчет капитальных затрат не нужен. Все данные приводятся в отчетах, эти документы доступны и на сайте компании, и на информационно-аналитических площадках.

В отчете эти данные размещены в таблице «Консолидированный отчет о движении денежных средств». Ниже приведен фрагмент отчетности Газпрома, в 2019 г. CaPex был равен 1,775923 млрд рублей, в 2020 г. – 1,522565 млрд рублей.

отчет capex

Популярное на сайте!

Рейтинг брокеров бинарных опционов 2022

Самые надежные торговые площадки для РФ. Отзывы + опрос по выплатам

Иностранные брокеры акций для граждан РФ и РБ 2022

Где инвестировать в иностранные акции? И как не попасть под блокировку активов?

Самые богатые люди России. Обновленный рейтинг 2022

ТОП-15 богачей. Вот они, бенефециары российского капитализма...

Если нужен ручной расчет, то используется формула

капитальные затраты

где:

  • ОС – основные средства. Это все то, что задействовано в производственном процессе.
  • НМА – нематериальные активы.
  • А – амортизация, показатель, характеризующий обесценивание активов основных средств из-за износа.

 

В примере с таксопарком:

  • В год, когда обновлялся парк автомобилей и покупался участок земли амортизация была равна 0, после покупки объем ОС вырос на $10 млн. Так как износа еще нет, то CaPex = $10 млн + 0 = $10 млн.
  • Через год амортизация составила $0,2 млн, новые покупки не совершались. ОС уменьшились на $0,2 млн, амортизация оказалась равна $0,2 млн, стоимость НМА равна $10 млн. Капитальные затраты в этом году равны $9,8 — $10 + $0,2 = 0. Это значит, что за текущий отчетный период все расходы компании попали в категорию OpEx.
Рекомендую прочитать также:
Индекс FTSE 100
Индекс FTSE 100 — обзор британского индекса. Как работать инвестору?
  Капитализация FTSE 100 превышает £2 трлн, что автоматически относит его к крупнейшим европейским индексам. Индекс FTSE 100 зависит от […]

Ручной расчет неудобен, к тому же в работе чаще всего используется не сам CaPex, а мультипликаторы, рассчитанные на его основе.

 

 

Мультипликаторы, связанные с капитальными затратами

Сам по себе CaPex не дает представление ни о долговой нагрузке, ни об эффективности работы менеджмента. Это число – всего лишь показатель расходов бизнеса.

На его основе рассчитывается мультипликатор Cash Flow to CaPex. Это безразмерная величина, характеризует способность бизнеса финансировать капитальные затраты из денежного потока. Например, Cash Flow равен $10 млн, а капитальные затраты – $2 млн, отношение CF/CaPex равно 5 к 1. Это означает, что из 5 долларов денежного потока только $1 или 20% тратиться на Capital Expenditures.

Этот мультипликатор может принимать значения меньше 1,0. Число меньше 1,0 указывает на то, что помимо денежных потоков привлекаются некие внешние источники. Также CF/CaPex может быть отрицательным.

Рассчитывается и зеркальный мультипликатор CaPex to Cash Flow. С его помощью удобно следить за тем какая доля от денежного потока идет на капитальные затраты.

зеркальный мультипликатор CaPex to Cash Flow

Это не самый популярный мультипликатор. Рассчитывается не во всех информационно-аналитических сервисах, для отслеживания можно использовать gurufocus.com либо другие ресурсы.

Рекомендую прочитать также:
Как купить акции Boeing
Как купить акции Boeing? График акций, история, перспективы компании
  Боинг относится к крупнейшим аэрокосмическим компаниям мира. У рядовых обывателей бренд обычно ассоциируется с самолетами, но это не единственное […]

 

Оценка CaPex

Оценивать конкретное значение капитальных затрат бессмысленно. То, что, например, Intel потратит в год $20 млрд на строительство нового завода не значит ничего.

Можно оценивать рентабельность проектов, на развитие которых идут эти деньги. Если рентабельность капитала на уровне 10%, а средства направляются на сомнительные проекты с рентабельностью порядка 5-6%, то это может быть началом проблем. Нет гарантий, что инвестиции оправданы, в будущем это может обернуться снижением котировок ценных бумаг.

Также капитальные затраты влияют на дивиденды. Если CaPex растет, то вознаграждение акционеров под вопросом, оно может быть снижено либо отменено.

В долгосрочной перспективе особой разницы нет. Капитальные затраты и снижение вознаграждения акционеров сейчас приведут к росту акций и дивидендов в будущем. Но это не гарантировано на 100%, да и ждать придется не один год.

 

 

Заключение

Капитальные затраты компании – не основной мультипликатор для оценки акций. Но по этому показателю можно понять как и сколько денег компания тратит на статьи, не относящиеся к операционным расходам. Косвенно это влияет на дивидендную политику, бизнес, регулярно вкладывающий деньги в развитие, вряд ли будет платить щедрые дивиденды.

CaPex стоит использовать как второстепенную характеристику. Например, для оценки возможности изменения дивидендной политики. Этот показатель не подходит для подбора недооцененных бумаг.

 

 

Автор: Вадим Бон

Инвестор, предприниматель, трейдер, автор и создатель финансового блога internetboss.ru

"Занимайтесь любимым делом - только так можно стать богатым".

Подпишись на телеграм канал блога! - @internetboss_invest

Бесплатные торговые идеи, новые статьи сайта, важные новости из мира финансов и многое другое

Читайте также