После Второй мировой войны Япония прошла через несколько радикально отличающихся этапов развития. Был и застой, и экономическое чудо, и потерянное десятилетие в 90-х, и затяжная стагнация. Местная экономика входит в пятерку крупнейших экономик мира и привлекает инвесторов со всего мира. Несмотря на отсутствие сильного роста экономики в целом, инвестиции в Японию могут быть весьма выгодными.
- Основные этапы развития японской экономики
- Общая характеристика японского общества и экономики
- Проблемы, перспективы их решения, будущее японской экономики
- Перспективные отрасли для инвестиций в Японию
- Способы инвестирования в Японию
- Риски и преимущества инвестирования в Японию
- ТОП-10 японских компаний
Основные этапы развития японской экономики
После проигрыша во Второй мировой войне экономика Японии была в плачевном состоянии. В период с 1946 по 1952 г. шло постепенное восстановление. В тот период территория страны была оккупирована войсками победителей, основная цель заключалась в демилитаризации страны, а не в восстановлении ее экономики.
В начале 50-х был подписан мирный договор с участниками антигитлеровской коалиции. Этот документ определил порядок и размер репараций, территориальные споры. Также Япония официально отказалась от восстановления военного могущества. Это стало основой для последовавшего экономического чуда.
С середины 50-х годов до начала 70-х экономика Японии росла в среднем на 10+% за год. Это беспрецедентный рост, позволивший стране быстро обогнать и СССР, и большую часть европейских стран. К середине 70-х годов ВВП Японии превысил $16 трлн.
За счет этого Япония стала второй экономикой мира и удерживала это звание до конца нулевых. Только бурное развитие Китая сместило ее с этой позиции.
Экономическое чудо объяснялось притоком новых технологий из-за рубежа, раньше этот процесс сдерживался политикой изоляционизма. Свою роль сыграли и низкие налоги, формирование прообразов современных корпораций (кэйрэцу), гарантия пожизненной занятости в корпорациях, активная работа профсоюзов. Все это спровоцировало не просто быстрое восстановление, а настоящий рывок.
У этого феномена было одно слабое место – тотальная зависимость от поставок энергоресурсов, Япония зависела от импорта нефти, в 70-х она была ее крупнейшим потребителем. Рост цен на углеводороды и другое сырье резко снизил темпы роста экономики.
На начало 90-х годов пришелся структурный кризис, позже получивший название «Потерянное десятилетие». На внутренний кризис наложился азиатский валютно-финансовый кризис, пришедшийся на 1997-1998 гг.
Япония так и не смогла вернуться к тем же темпам роста, что и в 70-х или 80-х годах. Ситуацию усложнил мировой финансовый кризис конца нулевых. То есть на дистанции менее чем в 20 лет японская экономика столкнулась с 3 кризисными явлениями – внутренним, региональным и мировым. Последствия этого проявляются до сих пор, даже в 20-х годах Япония балансирует на грани стагнации.
Общая характеристика японского общества и экономики
Японское общество и экономика существенно выделяются на фоне прочих развитых стран. Из ключевых особенностей выделим:
- Моноэтническое общество. Порядка 98-99% общества составляют японцы.
- Высокий уровень подушевого дохода.
- Крайне высокая плотность населения.
Агломерация Токио-Иокогама считается крупнейшей в мире.
- Для Японии характерно низкое социальное неравенство и высокий охват населения высшим образованием.
- Японцы – одна из самых быстростареющих наций. Есть проблемы с рождаемостью, молодежь не торопится заводить детей, отчасти это объясняется не лучшими темпами роста экономики.
- Также Япония выделяется высоким уровнем развития человеческого потенциала. Стабильно попадает в ТОП-20, конкурируя с Южной Кореей, Великобританией, европейскими странами. Отставание от лидеров незначительное, это означает, что в Японии созданы одни из лучших условий для реализации человеческого потенциала.
Для японской экономики характерно:
- Доминирование сектора услуг. Это нормальное явление, характерно для всех развитых стран. Видно, как по мере роста ВВП росла и доля сектора услуг.
- Япония – аутсайдер по обеспеченности энергоносителями и сырьем. Эту проблему невозможно решить на 100%, можно лишь снизить риски за счет диверсификации поставок. Но японская экономика всегда будет сильно зависима от стоимости нефти и цен на сырье. Зависимость обратная, дорогая нефть – медвежий фактор для экономики.
- Долгое время японская экономика развивалась за счет дешевой рабочей силы в Китае. Но по мере развития Китая этот фактор роста сошел на нет. В сочетании с низкой рождаемостью это создает еще один риск для японской экономики будущего. Возможно усугубление дефицита квалифицированной рабочей силы.
- Госдолг один из самых больших в мире. Долг по отношению к ВВП превышает 220% и вряд ли опустится ниже 200% в ближайшие годы.
- Развит рыболовный флот, японский флот этого типа составляет 15% от мирового.
- Дефицит пригодных для ведения сельского хозяйства земель (всего 12% от общей площади) вынуждает Японию импортировать более 50% продовольствия.
- Сравнительно низкая безработица. Минимум в 1% был достигнут в 60-х годах прошлого века, это означало практически полную занятость всего работоспособного населения. В послевоенный период пиковая безработица не превышала 5,5%. В 20-х годах остается невысокой.
- Для Японии характерно развитие наукоемкого производства, страна производит продукцию с высокой добавочной стоимостью. Развита тяжелая промышленность, робототехника, обрабатывающая промышленность, медицина, наука, судостроение, автомобилестроение, производство электроники, химическая промышленность. По структуре экспорта видно, что именно эти направления составляют основу того, что продает Япония.
При первом знакомстве с японской экономикой кажется феноменальным то, что страна, не обладающая запасами сырья и энергоносителей, смогла стать одним из мировых лидеров. Кажется нелогичным то, что в Японии настолько развиты энергоемкие отрасли, нуждающиеся в солидных поставках сырья.
Это – результат решений принятых еще в раннее послевоенное время. Именно тогда власти предприняли смелый шаг – отказались от идеи самоизоляции и сделали ставку на наукоемкое производство.
Проблемы, перспективы их решения, будущее японской экономики
После 90-х годов японская экономика так и не вернулась на прежнюю траекторию роста. Страна постоянно балансирует на грани стагнации, а годовой рост ВВП чаще всего не превышает 1-2%.
За 20+ лет Япония так и не смогла решить проблему с инфляцией – это прямое следствие кризиса 90-х годов. Тогда страна попала в дефляционную спираль, спад в экономике провоцировал дефляцию, а дефляция усугубляла состояние экономики.
О масштабах кризиса тех времен можно судить по ценам на жилье. К 2003 г. стоимость коммерческой недвижимости по сравнению с 1990 г. упала в 100, а жилой – в 10 раз. Nikkei 225 к тому времени просел на 80+%.
Регулятор пытался решить эту проблему за счет низких ставок, они опускались ниже нуля. Также японский ЦБ пытался перезапустить экономику с помощью программ количественного смягчения. Это не давало значимый результат. Небольшое оживление было в период, когда Курода влил за год в экономику порядка $700 млрд, но это не изменило ситуацию в целом.
К числу ключевых проблем можно отнести:
- Высокий госдолг.
- Стареющее население.
- «Неудобная» привычка населения. Современные японцы привыкли к дефляции и отсутствию роста цен. Они не хотят тратить деньги, многие, по мнению властей, лишены амбиций.
- Зависимость от курсов иностранных валют так как Япония – экспортноориентированная страна.
- Изношенность основных фондов.
Вам будет интересно почитать
Власти признают эти проблемы, испробовали немало средств для их решения, частично влияние этих факторов удалось сгладить. К таким решениям относятся:
- Абэномика. Масштабная программа времен премьерства Синдзо Абэ, нацелена на стимулирование частных инвестиций. Цель не достигнута, инфляция не достигла целевого уровня в 2%, масштабы экономики существенно не увеличились.
- Нацеленность на превращение Японии в мировой центр инноваций, в идеале страна должна стать локомотивом научно-технического прогресса. Основы этой стратегии были сформулированы еще в нулевых.
- В 2012 году принята «Стратегия возрождения Японии» — масштабный план, реализация которого позволит хотя бы частично восстановить темпы возрождения экономики. Авторы этого плана предполагали доведение темпов роста до 3% в год, но до пандемии экономика стагнировала.
- Ультрамягкая денежно-кредитная политика. Регулятор не может резко поднимать ставку пока инфляция на дне.
- Упрощение иммиграции – это средство борьбы с нехваткой квалифицированных специалистов. В конце 10-х годов Япония стала несколько более открытой, стало легче получать ВНЖ.
После начала пандемии из-за эффекта низкой базы годовой рост превысил 7%, но затем быстро упал до привычных 1-1,5%. Но данные по инфляции дают повод для сдержанного оптимизма – она оказалась выше целевого уровня в 2,0%. По итогам 2023 г. регулятор решил не ужесточать ДКП, но может это сделать в будущем, если инфляция останется выше 2,0%.
Аналитики ожидают скромные темпы роста экономики как минимум до конца 20-х годов. ВВП будет расти в лучшем случае на 1,5-2,0% в год, при пессимистическом сценарии годовой рост окажется ниже 1,0%. Основная сложность выхода из этой ситуации – то, что властям нужно буквально изменить мышление среднестатистического японца. Это намного сложнее по сравнению с регулировкой ДКП или упрощением миграционного законодательства.
Перспективные отрасли для инвестиций в Японию
Низкие темпы роста могут сделать инвестиции в Японию моловыгодными, но на японском рынке все же есть привлекательные отрасли. Инвестировать можно в:
- IT сектор. Особое внимание стоит уделить перспективным стартапам, работающим, например, с ИИ.
- Промышленность.
- Фармацевтику и медицинскую отрасль.
- Финансовый сектор.
- Автомобильную промышленность.
- Логистические компании.
- Строительный рынок.
Строительный сектор – один из ключевых в японской экономике. Ожидается, что на дистанции с 2022 г. по 2032 г. среднегодовые темпы роста составят порядка 5,8%, это в 4-5 раз выше роста ВВП.
Способы инвестиций в Японию
Вариантов не так много, инвестировать в Японию можно за счет:
- Покупки акций отдельных компаний. Для этого необходимо зарегистрироваться у иностранного брокера работающего с россиянами, пополнить счет, и купить акции.
- Покупки корпоративных либо государственных облигаций. В случае с корпоративными бондами вы кредитуете конкретную компанию, при работе с госбондами деньги одалживаются японскому правительству.
- Работы с ETF. Есть фонды, копирующие, например, Nikkei 225, это основной индекс Японии. Каждая акция такого биржевого фонда – небольшой портфель, состав которого практически на 100% идентичен корзине индекса.
Инвестировать в японскую нацвалюту нет особого смысла. Любая валюта обесценивается за счет инфляции, поэтому JPY если и стоит покупать, то только в рамках диверсификации вашего валютного портфеля.
Риски и преимущества инвестирования в Японию
Помимо стандартных инвестиционных рисков есть и несколько специфических, характерных именно для этой страны:
- В посткризисный период сформировалось общество нового типа. Для него характерно низкое потребление, отсутствие амбиций, акцент на «жить для себя», нежелание заводить семью.
- Стремительное старение населения. Это повышает нагрузку на бюджет и создает проблему с квалифицированным кадрами.
- Высокая вероятность землетрясений и сопутствующих разрушений. Это сильнейший удар по экономике, промышленности.
- Низкая инфляция, с этой проблемой не могут справиться более 20 лет.
Из преимуществ можно выделить:
- Высокую стабильность.
- Акцент на инновациях. Это одно из направлений, за счет которых Япония планирует справиться с проблемами.
- Признание проблем властями. Они не перекладывают решение проблем на будущие поколения, а пытаются справиться с ними прямо сейчас.
- Возможные бонусы от отдельных регионов Японии.
Перед вложением в этот рынок нужно понять, что у японской экономики есть системные проблемы, но их пытаются решать.
ТОП-10 компаний для инвестиций в Японию
В этот ТОП вошли крупнейшие бренды, известные далеко за пределами Японии. Их пример показывает, что стагнирующая экономика – не приговор. В десятку самых перспективных вошли:
- Sony Group Corporation. Одна из крупнейших японских корпораций, работает в сфере производства фильмов, индустрии развлечений, производит электронику, бытовую технику. Капитализация превышает $100 млрд.
- Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc. Представитель финансового сектора, входит в тройку крупнейших банков Японии. Бизнес Sumitomo Mitsui Financial Group давно вышел за пределы Японии, банк ведет дела в 40+ странах мира. В 2020 году SMFG попала на 80-е место в рейтинге крупнейших публичных компаний (Forbes).
- Toyota Motor Corporation. Всемирно известный автомобильный бренд. Компания может похвастать 1000+ патентов, в автомобильной индустрии это один из самых высоких результатов. Автомобили Тойота распространены буквально по всему земному шару.
- Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. Несмотря на «Mitsubishi» в названии речь идет о банковской группе, а не о производителе автомобилей. Активы компании превышают $1 трлн.
- Honda Motor Co., Ltd. Еще один производитель автомобилей и мотоциклов, в конце десятых за год компания выпускала порядка 10 млн автомобилей. С 2015 г. формально работает еще и в авиасекторе (Honda Jet). Производственные мощности есть не только в Японии, но и в США, Канаде, Индии, Великобритании, Китае.
- Takeda Pharmaceutical Company Limited. Фармацевтическая компания, основана в конце 18 века. Работает в направлении разработки лекарств от онкологических заболеваний, заболеваний иммунной системы. Takeda работает в 70+ странах на всех континентах.
- Mizuho Financial Group, Inc. Крупный японский банк, работающий не только на местном рынке, но и за рубежом. В момент основания (2000 г.) Mizuho был крупнейшим банком мира по объему активов. Совокупная стоимость активов приближается к $2 трлн.
- ORIX Corporation. Крупная финансовая группа, занимается страхованием, лизингом, оказанием финансовых услуг. Работает в Северной Америке, Африке, на Ближнем Востоке и в азиатском регионе. Совместно с казино MGM развивает курортную зону в Осаке.
- Nomura Holdings, Inc. Финансовая группа, входит в дзайбацу «Номура». Работает и частными лицами, и с корпорациями, услуги Nomura Holdings доступны в 30+ странах мира. В начале 20-х годов группа создает специальный фонд для денежных клиентов.
- HeartCore Enterprises, Inc. Успешный разработки ПО, их лучший продукт – CMS (системы управления контентом). В октябре 2023 г. выяснилось, что CMS от HeartCore стала самой популярной в Японии 8-й год подряд.
Небольшой портфель, составленный из этих акций, показывает неплохой результат. На дистанции в 15+ лет средняя годовая доходность превысила 9%. В глаза бросается разве что высокая волатильность доходности – это результат резких колебаний котировок в конце нулевых.
Заключение
Инвестиции в Японию могут быть выгодными даже в условиях стагнирующей экономики. Есть глобальные корпорации, формально имеющие японскую прописку, но работающие в странах всего мира, их акции растут даже в условиях стагнации. Более мелкие бумаги в большей степени зависят от состояния японской экономики и местного рынка, инвестиции в них сопряжены с большим риском.
Если японским властям удастся справиться с описанными выше проблемами, то Японию может ждать повторение ралли 60-х. Но пока что вероятность такого сценария невысока. Слишком много проблем накопилось как в самой Японии, так и в мире в целом.
