Инвестиции в Турцию — проблемы и перспективы

Местная экономика может отпугнуть стабильно высокой инфляцией, но это не делает ее плохим вариантом для вложений. Инвестиции в Турцию могут давать доходность, существенно превышающую средний показатель по рынку. Волатильность доходности также скорее всего будет выше, но это своего рода плата за возможность получить высокий профит. Если раньше вы не рассматривали Турцию как объект для инвестиций, то сейчас самое время пересмотреть свою точку зрения.

1. Краткая характеристика турецкой экономики
2. Привлекательные отрасли для инвестиций в Турцию
3. Способы инвестирования в Турцию
4. Риски и преимущества инвестирования в Турцию
5. ТОП-10 турецких компаний

Краткая характеристика турецкой экономики

В 2021 г. рост ВВП превысил 10% – это следствие V-образного восстановления экономики после спада, вызванного пандемией годом ранее. Позже темпы роста спали и к 2024 г. приблизились к 3,5-4,5%. Одна из причин ускорения роста ВВП в 2024 г. – преодоление последствий землетрясения. Восстановление разрушений стимулировало рост валового внутреннего продукта. Ожидается, что к концу десятилетия ВВП приблизится к $1,3 трлн.

В среднем на дистанции с 2002 г. по 2022 г. годовой рост ВВП составил 5,4%. Это позволило гражданам на той же дистанции увеличить реальный подушевой доход на 100+%, а это напрямую повлияло на уровень бедности. Если в 2007 г. официально бедными считалось более 20% населения, то к 2021 г. этот показатель снизился до 7,6%.

Значимый рост ВВП стал возможен благодаря ряду масштабных реформ, из основных выделим:

• Банковскую реформу. Создано Агентство банковского регулирования и надзора, также улучшена нормативная база, работа банков стала контролироваться более жестко. Эта реформа стала ответом Турции на мировой финансовый кризис. Также проведена консолидация – мелкие банки объединялись, несколько крупных банков были приватизированы.
• Госсектор. Здесь был взят курс на снижение долговой нагрузки, введен строгий бюджетный контроль. Это стабилизировало экономику и повысило доверие инвесторов.
• Реформу трудового законодательства. В частности, упрощен наем и увольнение сотрудников. Это повысило гибкость рынка труда и привлекло инвесторов.
• Увеличение инвестиций в общее и профильное образование. Это позволило в среднем повысить квалификацию работников.
• Значительные инвестиции в энергетический сектор и транспортную инфраструктуру. При этом государство стремилось максимально снизить нагрузку на бюджет и активно привлекало частный капитал для реализации крупных инфраструктурных проектов.
• Приватизацию. Этот процесс затронул сектор телекоммуникаций, транспорта и энергетики.
• Программу Трансформации Системы Здравоохранения. Это масштабная реформа, цель которой – создать условия для медицинского туризма. Реформа удалась, за счет высокого качества и значительно более низких цен стране удалось стать одним центров медицинского туризма. В первую очередь Турция интересна европейцам, сказывается близость этой страны, климат, дешевизна медицинских услуг (на 50-70% ниже по сравнению с ЕС). Если в 2019 г. число медтуристов ненамного превысило 700 тыс., то в 2023 их количество выросло до 1,8+ млн.

Все перечисленное способствовало сравнительно невысокому уровню безработицы. В 2019 г. безработица составляла 13,7%, можно утверждать, что к 2023 г. этот показатель существенно снизился. В январе безработица составила 9,1%, а уже в следующем месяце снизилась до 8,7%, в марте – до 8,6%. Это самый низкий показатель с начала прошлого десятилетия.

При этом есть существенный разброс по гендерному признаку и возрастным группам:

• Среди молодежи (до 24 лет) безработица в начале 2024 г. составила 16,6%. Причем в этой группе у женщин безработица оказалась наивысшей – 21,1%, среди мужчин – 14,1%.
• Среди прочих возрастных групп в марте 2024 г. безработица составила 6,8% (мужчины) и 12+% (женщины).

В целом рынок труда можно охарактеризовать как стабильный, безработица на невысоком уровне. Но есть проблемы, связанные с трудоустройством молодежи, также с этой проблемой намного чаще сталкиваются женщины.

Рекомендую прочитать также:

Ambev — акции пивной компании из Бразилии. Обзор бизнеса

  Ambev SA — компания по производству напитков со штаб-квартирой в Сан-Паулу, Бразилия. Основное внимание компании уделяется производству и продаже […]

Причина высокой инфляции

Общая характеристика турецкой экономики может создать впечатление, что у страны нет проблем, но это не так. Одна из ключевых «болезней» — стабильно высокая инфляция. Это не гиперинфляция, деньги не превратились в мусор, как это произошло в Венесуэле, но каждые пару лет лира стабильно дешевеет по отношению к американскому доллару и другим валютам.

Одна из причин роста инфляции – снижение ставки в первой половине десятых годов. Во многом это делалось под давлением политического руководства страны, тогда ставка впервые за долгий период опустилась ниже 5,0%.

Низкая ставка спровоцировала кредитный бум. Это увеличило долги частного сектора, способствовало росту потребительского спроса, что также подпитывало рост инфляции.

Еще один фактор – рост дефицита баланса текущих операций. В 10-х годах этот дефицит резко вырос, объем импорта намного превышает экспорт. Это также можно считать причиной роста инфляции.

На это наложилась зависимость Турции от внешнего финансирования. Страна нуждалась в рефинансировании старых долгов, привлечения капитала для покрытия дефицита. Все это делало экономику уязвимой к внешним финансовым потрясениям.

Результатом этой политики стала стабильно высокая инфляция. За год она могла достигать 50-70%.

Ситуацию усугубила пандемия. Меры по поддержке бизнеса и населения разогнали и без того высокую инфляцию, в моменте потребительские цены росли на 80+% за год.

После пандемии Турция наконец перешла к жестким мерам по борьбе с инфляцией. В частности, регулятор резко повысил ставку до 50%.

Помимо этого планируется:

• Нарастить резервы. Это способствует меньшей зависимости от внешних займов и стабилизировать курс лиры.
• Поддерживать экспортеров. Рост экспорта позволит улучшить баланс текущих операций.
• Повысить бюджетную дисциплину, оптимизировать расходную и доходную часть бюджета.
• Развивать инвестиции в наукоемкий сектор экономики, промышленность. Это должно повысить конкурентоспособность Турции на внешних рынках.
• Улучшить бизнес-климат.

Рекомендую прочитать также:

ТОП-5 лучшие форекс брокеры в России. Рейтинг 2024 года + отзывы трейдеров

  Выбор форекс брокера – непростая задача для трейдера любой квалификации. И новичку, и профессионалу придется изучать торговые условия, ситуацию […]

Перспективы развития

Турция планирует добиться результатов по нескольким направлениям:

• Снижение инфляции. Ожидается, что в 2024 г. этот показатель снизится до 30-40%, а при благоприятном сценарии уже к 2025 г. достигнет отметки в 15-16%. К 2026 г. годовая инфляция должна опуститься ниже 10%.

• Снижение долговой нагрузки.
• Ожидается, что рост ВВП на ближайшие несколько лет сохранится на уровне 4-5%.
• К 2026 г. объем экспорта должен превысить $300 млрд.
• Инвестиции в развитие туризма должны увеличить доход от этой отрасли. Если в 2023 г. туризм приносил порядка $55 млрд, то к 2026 г. этот показатель вырастет до $71,3 млрд.
• Планируются инвестиции в человеческий капитал. В результате этого к концу десятилетия безработица должны опуститься ниже 8-9%.

Стратегия Турции нацелена на то, чтобы к 2030 г. войти в число ведущих стран мира с точки зрения экономики. Для этого придется преодолеть ряд серьезных препятствий, но план все же выглядит выполнимым.

Привлекательные отрасли для инвестиций в Турцию

Из привлекательных отраслей можно выделить:

• Недвижимость. Спрос есть и на внутреннем рынке, и со стороны зарубежных инвесторов. Владельцы крупного капитала могут стать гражданами Турции за инвестиции в недвижимость. Если приобрести недвижимость на сумму от $600000, то можно получить паспорт Турции и стать гражданином этой страны.

• Туризм. В пользу этого направления говорит и то, что власти ожидают резкого роста доходов от туризма.
• Инфраструктура и транспортная отрасль. К середине века Турция планирует вдвое увеличить протяженность сети автомобильных дорог, построить 5 крупных аэропортов. До 2053 г. Турция вложит $198 млрд в развитие транспортной инфраструктуры. Те же темпы роста ожидаются в сфере железнодорожной сети, к 2053 г. протяженность сети ж/д должна вырасти с 13 тыс. км до 28,5 тыс. км.
• Промышленность. В ближайшем будущем Турция планирует нарастить экспорт продукции с высокой добавочной стоимостью, это требует резкого роста промышленности. В пользу развития этого направления говорит то, что количество промзон увеличено со 192 до 361.
• Энергетика. Большая проблема заключается в том, что Турция еще в 10-х годах в вопросе энергобезопасности на 65-75% зависела от импорта. Это заставило государство сделать ставку на ядерную энергетику и активно работать над снижением зависимости от внешних источников.
• Автомобилестроение. В 2023 г. Турция экспортировала автомобили на сумму $35+ млрд, основные рынки сбыта – страны Европы.
• Текстильная промышленность. Перед пандемией этот рынок оценивался в $16,4 млрд, текстильная промышленность экспортировала продукции на $19 млрд.
• Здравоохранение, фармацевтика. Медицинский туризм – существенный источник дохода для Турции, медицина гарантированно будет развиваться.
• Стартапы. За счет адекватной политики Турция стала едва ли не лучшей страной на Ближнем Востоке для развития стартапов. Работают различные инкубаторы, акселераторы.

Не исключено, что Турция станет хабом, через который Россия продолжит поставлять углеводороды в Европу. Это может стать источником дополнительного дохода.

Способы инвестирования в Турцию

К прямым инвестициям можно отнести:

• Вложения в акции турецких компаний.
  

  Лучший иностранный брокер для граждан РФ и РБ

  

  

  Регистрация

  основано

  2007

  депозит

  от $100

  инвестиции

  Акции, ПАММ, IPO, ДУ

  кредитное плечо

  до 1:20

  bonus

  до 2000$

  demo

   

  mobile

   

  регулятор

  CySEC, ESMA

  9,9

   

   

  Обзор Отзывы
  
  
• Покупку государственных и корпоративных облигаций.
• Вложения непосредственно в турецкий бизнес. Это может быть перспективный стартап, зарегистрированный в Турции, или уже состоявшийся бизнес. Ввиду высоких требований к капиталу инвестора этот метод подойдет не всем.

Любому доступны и непрямые инвестиции через ETF. Инвестор покупает бумаги биржевого фонда, а управляющий фондом следит за корзиной, корректирует ее, покупая соответствующие акции турецких компаний. Примеры таких фондов – iShares MSCI Turkey, Amundi MSCI Turkey UCITS ETF, Franklin FTSE Europe ETF.

Риски и преимущества инвестирования в Турцию

К преимуществам можно отнести:

• Высокий потенциал роста. Если удастся справиться с текущими вызовами, то темпы роста могут существенно обогнать среднемировые.
• Географическое положение. Турция может выступать «мостом» между Европой и Азией.
• Неплохие отношения с Россией. Турция может стать посредником, с помощью которого Россия продолжит торговать с Европой.
• Молодое население. Здесь нет проблемы с рождаемостью и старением населения, что характерно для Старой Европы.
• Масштабные планы по развитию транспортной инфраструктуры и промышленности в целом.
• Хороший климат для развития стартапов.
• Возможность получить гражданство за инвестиции. Работает только с владельцами крупного капитала, но также может считаться преимуществом.
• Слабую лиру. В случае с предприятиями, ориентированными на экспорт, это преимущество. Продукция таких компаний выглядит конкурентоспособнее на внешнем рынке.

Без недостатков также не обошлось, ключевые риски:

• Зависимость регулятора от политиков. В прошлом центробанку буквально не позволяли использовать такой инструмент как резкое повышение ставки, что мешало снижению инфляции.
• Возможная политическая нестабильность. Эрдоган выиграл последние выборы, но это не значит, что он будет править вечно. Преемник может сменить курс развития Турции, что скажется в том числе на экономике.
• Высокая инфляция. Регулятор борется с ней, но нет гарантий, что его план сработает на 100%.
• Конфликты с соседями. Этот регион нельзя отнести к спокойным, из-за вовлеченности в конфликты Турция может, например, испортить отношения с ключевыми партнерами.
• Правовой риск. Имеется в виду возможное изменение законодательства в невыгодном для инвесторов направлении.

Основным можно считать неопределенность с денежно-кредитной политикой и слабую лиру.

Рекомендую прочитать также:

Дивидендные аристократы России — ТОП-8

  Обычно, когда речь заходит о дивидендных аристократах, то на ум приходят американские компании, вознаграждающие акционеров на протяжении 25+ лет. […]

Гражданство за инвестиции

Есть несколько сценариев, позволяющих стать гражданином Турции в ускоренном режиме. К ним относятся:

• Покупка недвижимости как минимум на $600000. Недвижимость должна оставаться в собственности как минимум 3 года.
• Открытие депозита в банке на $500000 и большие суммы. Минимальный срок размещения депозита – 3 года.
• Покупка гособлигаций на сумму от $500000. Бумаги должны удерживаться в портфеле от 3 лет.
• Вложения в инвестфонды от $500000 на срок от 3 лет.
• Создание бизнеса с количеством рабочих мест не менее 50.

Гражданство Турции выдается в сжатые сроки, но есть серьезный сдерживающий фактор – высокие требования к капиталу инвестора.

ТОП-10 турецких компаний

Перечисленная ниже десятка – одни из крупнейших турецких компаний по капитализации:

• QNB Finansbank. Основан в 1987 г., Finansbank стал первым турецким частным банком, прошедшим IPO. В 2006 г. был приобретен национальным банком Греции, а в 2016 г. – QNB Group, в этом же году получил нынешнее имя. В первой половине 20-х годов активы банка превышали 1 трлн лир.
• Koç Holding. Крупный промышленный конгломерат, включена в состав Fortune Global 500. Структуры, входящие в состав Koc Holding, обеспечивают порядка 45% производства автомобилей в Турции и 15-18% капитализации стамбульской фондовой биржи. В составе конгломерата есть бизнес, работающий в секторах финансов, розничной торговли, энергетики, производит бытовую электронику, автомобили.
• Türk Hava Yolları/Turkish Airlines. Турецкий авиаперевозчик, работает с 1933 г., компания входит в Star Alliance. Это крупная компания с массой внутренних и зарубежных маршрутов, самолеты Turkish Airlines осуществляют рейсы в 42 внутренних и 220 зарубежных аэропортов. Основной источник доходов – пассажирские и грузовые авиаперевозки.
• Garanti Bank. Банк также известен под именем Garanti BBVA, основан в 1946 г. Помимо стандартных банковских услуг Garanti Bank предлагает услуги в области страхования, лизинга, брокерского обслуживания, управления активами. Клиентская база банка превышает 12 млн человек, сеть Garanti BBVA превышает 800 отделений. Контрольный пакет акций находится в собственности Banco Bilbao Vizcaya Argentaria.
• Türkiye İş Bankası. Первый нацбанк Турции, основан в 1924 г., его основал первый президент Турции – Кемаль Ататюрк. К началу 2024 г. активы банка превысили 2,6 трлн лир, что делает его крупнейшим в Турции, клиентская база насчитывает 20+ млн человек. Банк делает ставку на внутренний рынок, здесь его сеть насчитывает 1200+ отделений, за рубежом насчитывается лишь пара десятков отделений.
• Ford Otosan. Один из крупнейших автомобилестроителей Турции, это совместное предприятие американского Ford и турецкого конгломерата Koç Holding. Компания экспортирует продукцию в 90+ стран на 5 континентах. Ford Otosan имеет все необходимое для проектирования и производства с нуля всех узлов, включая двигатель.
  
  Все рынки на TradingView
  ПОКУПАТЬ     ПРОДАВАТЬ
• Türkiye Petrol Rafinerileri/Tupras. Крупнейшее нефтеперерабатывающее предприятия Турции. Помимо добычи и переработки углеводородов компания работает в области зеленой энергетики и собирается достичь углеродной нейтральности к 2050 г. В портфеле Tupras есть проекты по производству биотоплива, водорода, электричества с нулевыми выбросами углерода.
• Akbank. Один из крупнейших банков Турции, основан в 1948 г., входит в группу Sabanci. Сеть Akbank насчитывает более 800 отделений, а клиентами банка стало более 20 млн человек. Помимо стандартных банковских услуг клиентам предлагаются и инвестиционные продукты.
• Yapi Kredi. Еще один банк, создан в 1944 г., тогда в Турции только начинали появляться первые коммерческие банки. По размеру активов входит в ТОП5 турецких банков. Клиентская база превышает 13 млн человек, сеть насчитывает 800+ отделений. Yapi Kredi выделяется по объемам страхования жизни, по этому показателю лидирует на внутреннем рынке.
• BİM Birleşik Mağazalar. Крупный ритейлер, в начале своей истории сеть насчитывала 21 магазин, но уже к концу 2022 г. количество магазинов сети превысило 10000. С 2021 г. активно развивается направление онлайн-продаж. Ритейлер продает и продовольственные, и непродовольственные товары. Есть целая линейка собственных брендов, это способствует получению дополнительной выручки.

Форма графиков однотипна, может показаться, что в начале 20-х годов все компании совершили рывок. Но это иллюзия, реальная причина такого роста – сильная инфляция и падение лиры.

Если пересчитать стоимость акций, например, BİM Birleşik Mağazalar в долларах, то получим совершенно другой вид графика.

Но это не значит, что на турецких бумагах нельзя заработать. В случае с тем же BİM Birleşik Mağazalar стоимость акции увеличилась почти в 15 раз за неполные 20 лет.

Заключение

Инвестиции в Турцию сопряжены с большим риском по сравнению с вложениями в более стабильные экономики. Это можно считать недостатком, но лучше воспринимать эту особенность как возможность получить повышенный доход. Ключевые проблемы начинают решаться и уже к концу десятилетия ситуация может радикально измениться. Если начать инвестировать прямо сейчас, то к этому времени ваш капитал может увеличиться на 100+%.