Инвестиции в российские компании. Стоит ли вкладывать в акции РФ?

Несмотря на события 2022 года инвестиции в российские компании не прекратились. Инвесторы готовы мириться с дополнительным риском, надеясь компенсировать это повышенной доходностью. При адекватном подборе акций эта схема вполне может сработать, на российском рынке есть как минимум 10-20 заслуживающих внимания бумаг. Геополитику можно рассматривать не только как фактор риска, но и как фактор, повышающий доходность.

1. Состояние российского рынка, тенденции последних лет
2. Как развивался инвестиционный рынок РФ
3. Отрасли, на которые стоит обратить внимание
4. Перспективные российские компании — ТОП-10
5. Как выбрать российские компании для инвестиций
6. Риски и преимущества

Состояние российского рынка, тенденции последних лет

В 2022 г. российский рынок и экономика в целом столкнулся с самым серьезным испытанием за все время своего существования. Беспрецедентные санкции и полная неопределенность в отношении будущего спровоцировали обвальное падение биржевых индексов, котировок голубых фишек, существенно усложнился доступ к бумагам зарубежных эмитентов. Сложности испытывал и бизнес, были сломаны привычные цепочки поставок, усложнился доступ к нужному ПО, закрылся доступ к привычным рынкам.

Откровенно пессимистические сценарии не реализовались, но 2022 г. все же оказался тяжелым:

• По итогам года индекс МосБиржи упал на 43,1%.
  
• ВВП снизился на 2,1%. Это не самый худший из возможных результатов, Всемирный банк летом 2022 г. говорил о возможном падении на 8,9% по итогам года.
• В начале 2023 г. обострилась ситуация с госдолгом. По итогам первых 2 месяцев года его размер достиг 2,6 трлн рублей.
• Многие компании ставили на паузу выплату дивидендов. В условиях максимальной неопределенности бизнес предпочитал не тратить деньги, страхуясь на случай реализации пессимистических сценариев.
• Популярной стала редомициляция. В рамках этой процедуры компании «переезжали», меняя юрисдикцию без изменения структуры, отношений между подразделениями. Бизнес меняет прописку не только на российскую, но и на казахстанскую.
• Крупные компании, чьи бумаги раньше торговались за рубежом вынуждены были отказаться от программ поддержки депозитарных расписок или депозитарных акций.
• В 2023 г. начался бум IPO на российском рынке. В ближайшие 3-4 года эта тенденция не изменится, может пройти еще порядка 100 IPO. На рынке появится как минимум несколько десятков заслуживающих внимания бумаг. В пользу сценария с обилием IPO говорит задекларированная Путиным господдержка компаний, выходящих на биржу.
• Меняется состав инвесторов, теперь подавляющее большинство – российские инвесторы. Зарубежному капиталу не так просто совершать инвестиции в российские компании. Еще одна причина – то, что инвестиции в иностранные акции стали на порядок сложнее. В таких условиях инвесторы обращают внимание на местный рынок.
• По акциям 2-го и 3-го эшелонов наблюдалась аномальная волатильность. Это могли быть скачки на 10+% за день. Но принятые Московской биржей стабилизационные меры помогли справиться с этим явлением.
• Несмотря на санкции ряду компаний удалось получить рекордную выручку за счет продажи нефти, газа, удобрений, угля. Это позволило вернуться к выплате дивидендов уже в 2023 г.

По итогам 2023 г. отличные показатели продемонстрировали транспортная отрасль, банковский сектор, компании, занимающиеся нефтью и газом. IT и потребительский сектор выросли примерно на 50% каждый, немного отстает строительная отрасль – рост примерно на 40% по итогам прошлого года. Неплохо себя чувствует сектор электроэнергетики (+32%), горнодобывающая отрасль и металлургия (+32%), телекоммуникационная сфера (+15%) и нефтехимический сектор (+14%).

В целом, 2023 г. можно назвать удачным для российской экономики. Рубль ослаб, но остается на приемлемом уровне, ключевые отрасли экономики растут.

Это не значит, что в экономике нет проблем и ее ждет небывалый рост. Например, как минимум до середины десятилетия ставка будет оставаться высокой, что станет сдерживающим фактором для роста доллара. Есть и проблемы с импортозамещением. Текущий результат можно охарактеризовать как выше среднего – худшие сценарии не реализовались, экономика начинает восстанавливаться.

Рекомендую прочитать также:

Брокеры с центовыми счетами — ТОП-7. Малые вложения – большие возможности

  Мнения по поводу центовых счетов разделились. Часть трейдеров считает их абсолютно бесполезным предложением, другие называют центовики едва ли не […]

Как развивался инвестиционный рынок РФ

Московская биржа появилась в 19 веке, но российский рынок до сих пор попадает в категорию молодых/развивающихся. Это относит его к группе рынков с повышенным риском, доходность также может быть высока.

Причина такой классификации – СССР, при нем фондовый рынок отсутствовал, а само понятие «инвестор» не имело смысла. Современный российский рынок начал развиваться только в 90-х годах прошлого века.

Можно выделить несколько этапов развития инвестиционного рынка РФ:

• 90-е годы – формирование фондового рынка. Начало торговли негосударственными бумагами.
• 00-е годы – рост ликвидности, количества доступных бумаг. На российский рынок активно приходят зарубежные инвесторы.
• 10-е годы – появляется Московская биржа в ее современном виде (объединяются РТС и ММВБ). Растут объемы, число клиентов, количество доступных инструментов.
• В 2022 г. в результате геополитических потрясений, санкций и контрсанкций доступ иностранных инвесторов на рынок РФ сильно усложняется. Исчезает доступ к части зарубежных акций, начинают активно добавляться китайские бумаги.

Отрасли, на которые стоит обратить внимание

Из-за геополитического фактора набор ключевых с точки зрения инвестора отраслей несколько изменился. Минэкономразвития еще в 2022 г. отказалось от публикации прогнозов по отдельным секторам, что несколько усложняет отбор перспективных отраслей. Но можно ориентироваться на вектор развития России в текущем десятилетии, свежую статистику, принимаемые программы, объемы финансирования.

С учетом этого к перспективным отраслям для инвестиций в российские компании можно отнести:

• Нефтегазовый сектор. Практика показала, что санкции, ценовые потолки хотя и повлияли на логистику, цену, но не обрушили нефтегазовую отрасль РФ. Сильный рост до середины десятилетия маловероятен, но если снизится угроза мировой рецессии и влияние геополитического фактора, то соответствующие бумаги могут подрасти.
• Производство изделий из металла. Основные факторы роста – повышенный спрос на металл из-за необходимости производить военную технику, снаряды, боеприпасы. Сказывается и то, что РФ переориентируется на Азию в вопросе поставки углеводородов – это обеспечивает стабильный спрос на трубы.
• Банковский сектор. В 2023 г. банки неплохо заработали, в ближайшие годы темпы заработка снизятся, но в целом сектору ничто не угрожает.
• Ритейл, e—commerce. Можно рассматривать как защитный актив. Люди могут снижать объемы покупок, но полностью от них отказаться не смогут.
• Транспорт и логистика. Обороты компаний по сравнению с 2022 г. выросли на 11-12%, темпы роста не должны снижаться в ближайшие годы. Основной драйвер роста – разрыв связей с Европой и ориентация на Азию, это полностью меняет логистику, привычные маршруты доставок товаров.
• Военная промышленность. Направление будет актуально и после завершения горячей фазы конфликта – нужно компенсировать потери в вооружении и технике.
  
• Машиностроение (за исключением автомобилестроительного сектора). Из-за санкций возникли проблемы с поставками станков и прочего оборудования. Частично эта «дыра» заполняется поставками с азиатского рынка, но в РФ есть и собственное производство.
• Авиастроение. Схема с лизингом и использованием зарубежных самолетов больше не работает и вряд ли заработает в ближайшие годы. В этих условиях России нужны собственные самолеты, также планируют развивать направление беспилотников. Это долгосрочные программы к тому же речь идет о госзаказах на сотни миллиардов рублей.
• Строительный сектор. Помимо стройки в самой РФ это направление получает возможность для роста за счет восстановления разрушенных населенных пунктов.
• Полупроводниковая промышленность. Критически значимое направление, в будущем может дать неплохие инвестиционные возможности.
• IT, телекоммуникационная отрасль. Санкции показали, что России нужны собственные программные решения, западные аналоги не всегда подходят.

Помимо перечисленного эксперты советуют присмотреться к бумагам 2-го и 3-го эшелонов. В нынешних условиях многие из них получают шанс для быстрого роста.

Еще одна инвестиционная возможность – ожидающийся бум IPO. Если не появится очередной черный лебедь, то в ближайшие годы в РФ может пройти порядка сотни IPO. Только в 2024 г. на биржу может выйти порядка 25-27 компаний, среди них Азбука вкуса, Красное и белое, Skyeng, Selectel, МТС Банк.

Это большой риск по сравнению с бумагами того же Газпрома или Сбербанка, но и потенциал роста котировок несоизмерим.

Перспективные российские компании — ТОП-10

Инвестиции в российские акции не сводятся к покупке голубых фишек. С точки зрения доходности неплохим выбором могут стать и компании, прошедшие IPO.

Если составлять список из десятка акций с неплохими перспективами, то в него войдут:

• ПАО «Объединенная авиастроительная корпорация». Вопрос, связанный с авиацией, стоит особо остро, на это направление выделяются значительные средства, начинают действовать долгосрочные программы. Например, до 2030 г. только на развитие беспилотников планируют выделить 696 млрд рублей. В 2023 г. акции UNAC отлично показали себя, такая динамика не будет вечной, но до конца десятилетия не исключен сильный рост с текущих уровней.
• Газпром. В дополнительной рекламе не нуждается, занимает монопольное положение на рынке газа, то есть работает в одной из самых прибыльных отраслей российской экономики. Привлекает в первую очередь высокими дивидендными выплатами. Основной фактор риска – рост мультипликатора Debt/EBITDA. Если показатель долговой нагрузки превысит 2,5, то компания может снизить дивиденды, это может спровоцировать снижение котировок акций.
• Магнитогорский меткомбинат. Компания интересна тем, что накопила впечатляющий капитал в размере 140-150 млрд рублей. При этом уже прошел период основных затрат в рамках инвестпрограммы, то есть комбинату не нужен такой запас прочности. Это повышает вероятность выплаты дивидендов в ближайшие годы, причем они могут быть гигантскими. Эти акции можно купить в надеже на то, что выстрелит идея с дивидендами.
• Астра. ГК Астра проводила IPO в середине октября 2023 г., акции удалось разместить по верхней границе диапазона. Основной аргумент в пользу этой IT компании – высвободившаяся из-за ухода западных компаний ниша на IT рынке. Помимо Astra Linux ведется разработка защищенного инфраструктурного ПО, что делает компанию одной из ключевых в российском IT сегменте.
• Московская биржа. Показывает отличную рентабельность по EBITDA, по этому показателю входит в число мировых лидеров. Выделяется стабильными дивидендами, высоким качеством корпоративного управления. Несмотря на события 2022 г. котировки акций быстро компенсировали просадку и уже обновили исторические максимумы.
• Fix Price. В рамках редомициляции компании меняет прописку с кипрской на казахстанскую. В ближайшие годы может вернуться к практике выплаты дивидендов. В пользу компании говорит то, что большая часть аналитиков прогнозирует рост. Отличаются лишь масштабы, благоприятный сценарий предполагает 480 рублей за акцию, минимальная котировка – 406,20.
• Яндекс. Некоторые прогнозы предполагают рост до уровней около 4000 рублей за акцию, причем это может произойти до конца 2024 г. Основная причина оптимизма и одновременно фактор неопределенности – реструктуризация бизнеса и его разделение. Аналитики рекомендуют покупать эти бумаги у сильных уровней поддержки.
• Северсталь. Из негативных факторов отметим снижение стоимости стали на мировом рынке, но есть и позитив. В актив Северстали стоит занести отрицательный чистый долг и накопление средств, в ближайшие 1-2 года компания вполне может выплатить дивиденды. Еще один бычий фактор – рентабельность на уровне 35%. Аналитики говорят, что в течение года котировки могут пробить сопротивление на отметке 2000 рублей за акцию.
• TCS Group. Возглавляет группу компаний, в которую входит Тинькофф, показывает высокую рентабельность. Бумага довольно волатильна, но 2024 год должен стать успешным, ожидается рост до отметки 5000-5300. В пользу этого сценария говорит рост клиентской базы, неплохая прибыль в 2023 г.
• Татнефть-ао. Одна из самых привлекательных бумаг среди всех нефтяников. В конце 2023 г. на выплату дивидендов направили 100% чистой прибыли по РСБУ. Если та же дивидендная политика сохранится в 2024 г. это может поддержать спрос на обычные акции Татнефти.

Помимо этой десятки рекомендуем следить за бумагами, выходящими на IPO. В 2023 г. после размещения Астры ее акции подорожали на 40+% в первый же день торгов. То же может повториться в 2024 г., недостатка в размещениях не будет, за этим нужно следить.

Рекомендую прочитать также:

Инвестиции в магазины – как правильно инвестировать в ритейл?

  Инвестиции в магазины иногда называют защитным компонентом инвестиционного портфеля. Розничная торговля – неотъемлемый компонент жизни любого человека, так что, […]

Как выбрать российские компании для инвестиций

Помимо стандартных мультипликаторов и отчетности при выборе российских бумаг нужно учитывать:

• Отраслевую принадлежность. Из-за геополитики некоторые секторы экономики находятся в привилегированном положении, пример – авиастроение, оборонная промышленность. Есть и аутсайдеры, автопром столкнулся с максимально невыгодной комбинацией негативных факторов и вряд ли в ближайшие годы покажет бурный рост.
• Влияние санкций. Это важно, например, для нефтедобывающих компаний. Если за ценовым потолком начнут следить тщательнее, введут новые санкции, то Газпром, Татнефть, Лукойл и прочие могут пострадать.
• Проведение реорганизации бизнеса. Если проводится редомициляция или планируются серьезные структурные преобразования, как в случае с Яндексом, то это создает дополнительную неопределенность. Это повышает инвестиционные риски в целом.
• Госзаказ, участие компании в программах по импортозамещению. Это сильный бычий фактор, государство может обеспечить стабильный поток заказов и бесперебойное финансирование.
• Состояние нацвалюты и ее перспективы. Сильное укрепление рубля бьет по результатам экспортеров, из-за снижения чистой прибыли они могут поставить дивиденды на паузу. В целом, для них это медвежий фактор.
• Изменение логистики. Переориентация с европейского на другие рынки может забуксовать из-за проблем с транспортом, долгой и дорогой поставки продукции. Например, во второй половине 2022 г. EBITDA лесного сектора снизилась именно из-за логистических проблем. Европейский рынок оказался закрыт, пришлось спешно перестраивать маршруты поставок и искать новых потребителей.
• Дивидендные выплаты. Есть компании, накопившие солидные запасы на счетах, при этом пик расходов уже пройден. Есть смысл покупать такие акции с тем, чтобы получить высокие дивиденды в будущем.

Что касается базовых мультипликаторов, то к ним относится рентабельность, долговые показатели, чистая прибыль, доходность на акцию и прочие индикаторы. Они доступны в любом скринере.

Риски и преимущества инвестиций в российские компании

Ключевой риск – российско-украинский конфликт, спрогнозировать его результат невозможно. Не исключено постепенное затухание и относительная нормализация отношений между Западом и РФ. Но не исключен и вариант с обострением, расширением боевых действий и новыми санкциями, более тщательным контролем соблюдения уже введенных ограничений.

К прочим рискам отнесем:

• Позицию Китая. Если он по какой-то причине отвернется от РФ, то возникнут сложности и со сбытом углеводородов, и с замещением существенной части санкционных товаров.
• Рецессию в мировой экономике. Это снижает темпы производства, падают цены на сырье, энергоносители, а это бьет по экспортной выручке российских компаний.
• Внутреннюю политику РФ. Политические решения, нацеленные на стабилизацию экономики РФ, ее фондового рынка могут негативно влиять на позиции отдельных компаний.
• Высокую процентную ставку. Это вынужденная мера, ее используют для контроля инфляции, но это бьет и по бизнесу. Не все могут пользоваться льготными кредитами или господдержкой.
• Валютные риски. Рубль может как сильно расти, так и сильно падать, оба сценария влияют на котировки акций компаний.

Все перечисленное делает инвестиции в акции РФ несколько более рискованными по сравнению с временами до 24.02.2022. Но это не приговор, к позитивным моментам можно отнести:

• То, что рынок прошел испытание санкциями. Это доказательство устойчивости экономики в целом и фондового рынка в частности.
• Высвободившиеся ниши, ранее их оккупировал зарубежный бизнес, сейчас шанс получили российские компании.
• Программы господдержки.
• Масштабное импортозамещение, в рамках этого процесса власть вынуждена развивать отрасли, на которые раньше не обращали особое внимание.
• Сохранившийся доступ к мировому рынку. Россию не удалось изолировать, санкции нанесли ущерб, но не уничтожили ни экспорт, ни импорт.

Также перечисленные риски компенсирует высокая доходность. По отдельным акциям вполне можно получить 100+% годовых.

Заключение

Инвестиции в российские акции нельзя назвать сверхнадежными, но риски остаются на приемлемом уровне. Это не лотерея, сохраняется баланс между рисками и ожидаемой доходностью.

Геополитика существенно изменила российский рынок, но это нужно рассматривать как новые инвестиционные возможности. На этом рынке по-прежнему можно неплохо зарабатывать, причем здесь есть бумаги и для портфелей роста, и для дивидендных портфелей.