Потребность человечества в энергии постоянно растет, это происходит из-за роста масштабов производства и населения планеты. Стабильно растущий спрос и ограниченное предложение создают ситуацию, в которой бумаги этого сектора просто обречены на рост. При долгосрочном инвестировании это правило в целом работает, но инвестиции в энергетику должны быть осмысленными. Нельзя покупать акции первых попавшихся компаний, работающих в этом секторе. Рост индустрии в целом не гарантирует рост каждой отдельной бумаги.
Классификация энергетики
Энергетика – обширное направление, внутри него можно провести классификацию по разным критериям. Выделяют несколько основных типов энергетических компаний:
- Добыча нефти и газа.
- Атомная энергетика. Стоит особняком, некоторые относят ее к так называемой «зеленой энергетике». Но ряд стран с предубеждением относится к мирному атому, события в Чернобыле и Фукусиме подорвали доверие к этому источнику генерации.
- Переработка углеводородов и их транспортировка. Также к энергетической отрасли относятся компании, например, обслуживающие ЛЭП и прочую инфраструктуру.
- Горнодобывающий бизнес. Обычно энергетический сектор ассоциируется с нефтью и газом, но уголь до сих пор остается популярным, особенно в Китае. В будущем от угольной генерации скорее всего откажутся, но до этого момента пройдет не один десяток лет.
- Возобновляемая энергетика. Сюда относится бизнес, работающий в секторах солнечной, ветровой, водной генерации энергии. Направление деятельности чрезвычайно широкое – от установки солнечных панелей до научных изысканий о возможности использования энергии морских приливов.
- Химическая промышленность. Это могут быть, например, изыскания, связанные с повышением КПД использования ископаемых в качестве источника энергии.
Компании могут относится одновременно к нескольким типам. Например, нефтяная компания занимается добычей нефти, разведкой новых месторождений, ее переработкой и транспортировкой по собственному трубопроводу. Она же может проводить исследования на тему зеленой энергетики, ограниченно внедрять ее на отдельных объектах.
Если ориентироваться на GICS (Global Industry Classification Standard), то в этой отрасли выделяется два подсектора:
- Хранение, добыча, переработка и транспортировка угля и углеводородов
- Обслуживание и поставка необходимого оборудования
Из-за обилия различных направлений нельзя утверждать, что при росте энергетического сектора будут расти котировки всех акций этого типа. Например, при восстановлении мировой экономики после кризиса будет расти спрос на привычные дешевые источники энергии, но инвестиции в зеленую энергетику могут сократиться. Нужен тщательный анализ не только на уровне отдельных компаний, но и при выборе перспективного направления.
Состояние энергетического сектора
Ключевой тренд, который скорее всего будет актуальным еще несколько десятилетий – переход к NZE экономике (net zero emission или нулевые выбросы углерода). В теории все больший акцент будет делаться на «зеленые» источники энергии. Со временем доля таких источников энергии как нефть и уголь будет снижаться.
Обозначен амбициозный план перехода к углеродно-нейтральной экономике уже в середине текущего века. Правда, это не четкий график, а скорее общая дорожная карта, сроки могут корректироваться на 10+ лет (скорее всего в сторону увеличения). Эту глобальную стратегию детально описывает IEA – International Energy Agency.
В рамках этого плана предполагается:
- К 2025 г. – отказ от продаж новых котлов, предполагающих сжигание ископаемого топлива.
- К 2030 г. доля электромобилей в структуре продаж автомобилей должна достичь 60%.
- К 2035 г. ожидается полное прекращение продаж автомобилей с двигателями внутреннего сгорания.
В итоге к 2050 г. порядка 90% электроэнергии должно будет обеспечиваться из возобновляемых источников энергии. Этот рубеж и будет считаться переходом к углеродно-нейтральной экономике.
Недавняя пандемия коронавируса существенно скорректировала спрос на энергоносители. В 2020 г. наблюдалось резкое падение, затем началось восстановление экономики и промышленного производства.
Вместо ежегодного сокращения выбросов СО2 в 2021 г. выбросы увеличились сразу на 1,9 Гт. Это самый большой годовой рост выбросов СО2 за всю историю наблюдений. Рост переживал и сектор возобновляемой энергетики. По сравнению с 2020 г. увеличение генерации составило 500 Тераватт-часов.
После 24 февраля начался сильнейший энергетический кризис. Санкционное давление, вывод из строя генерирующих мощностей в Украине и полная неопределенность привели к пересмотру планов развития энергетического сектора:
- Практически все сходятся во мнении, что нужно активнее развивать возобновляемую энергетику. Это позволит повысить энергобезопасность, сделав страны Европы менее зависимыми от поставок углеводородов из РФ и других стран.
- На ограниченный период времени возможно увеличение угольной генерации. Не исключено использование мазута и прочих «грязных» источников энергии.
- Скорее всего большее внимание будет уделено атомной энергетике.
Текущий энергетический шок выглядит как катастрофа, но он может стать фактором, ускоряющим переход на возобновляемые источники энергии. К концу текущего десятилетия ожидается особо сильный спад в угольной генерации. Нефть и природный газ не будут сдавать позиции как минимум до конца 30-х годов. Атомную генерацию в сценарии IEA и вовсе ждет практически двукратный рост по сравнению с началом 20-х годов.
Прогноз от IEA по спросу на основные источники энергии:
- Газ (про инвестиции в газ описано тут https://internetboss.ru/investicii-v-gas/). При оптимистическом сценарии к концу 20-х годов годовой спрос находится на отметке 4,4 млрд кубометров. Если переход к возобновляемой генерации ускорится (NZE сценарий), то ожидается снижение спроса до отметки не более 3,3 млрд кубометров. Газовые компании становятся очень популярны после событий 2022 года.
- Уголь (про инвестиции в уголь я писал здесь https://internetboss.ru/investitsii-v-ugol/). Всплеск спроса в 2021-2022 гг. не считается долгосрочным ни в одном из сценариев. При NZE сценарии спрос в 2030 г. упадет до 3000 Mtce, при оптимистичном варианте развития событий – до 4540-5150 Mtce.
Mtce – Million ton of coal equivalent, единица измерения, эквивалент определенного количества энергии. Используется для сравнения разных видов топлива.
- Нефть (про инвестиции в нефть я писал в этой статье https://internetboss.ru/investicii-v-neft/). NZE сценарий предполагает падение потребности в нефти до 75 млн баррелей уже к 2030 г. Положительный для черного золота вариант развития событий предполагает выход на пик потребления в середине 30-х годов (около 103 млн баррелей в сутки). Усредненный сценарий предполагает достижение максимума потребления в середине 20-х годов и в дальнейшем постепенную стагнацию спроса.
- Атомная энергетика. Рост генерации предполагается во всех сценариях, отличаются только темпы увеличения ее доли.
- Возобновляемые источники. Прогноз оптимистический, в NZE сценарии уже к 2030 г. ежегодный прирост генерации этого направления превысит 1 ГВт. Остальные варианты развития событий также предполагают развитие этого сектора, но не такими впечатляющими темпами.
В таблице выше приведены сценарии с максимально быстрым переходом на возобновляемые источники (NZE), усредненный (APS) и негативный для зеленой энергетики (STEPS). По ним видно, что традиционная генерация будет постепенно уменьшаться на долгосрочной дистанции. Отличаются только темпы и сроки выхода на плато.
Примеры компаний из энергетического сектора
В этой отрасли работают тысячи компаний разного калибра – от Saudi Aramco с капитализацией в $2+ трлн, до локальных компаний, занимающихся установкой солнечных панелей. В список для инвестиций в энергетику вошли и гиганты с крупной капитализацией, и сравнительно небольшой бизнес. Объединяет их то, что акции торгуются на биржах и их может купить каждый.
Из-за резкого роста стоимости нефти и газа в конце 2022 г. во всех ТОПах доминируют нефтяные бумаги. Список из 10 компаний разделен на 2 части, в первой перечислены нефтяные компании, во второй – акции, не связанные с добычей углеводородов.
- Saudi Aramco Oil Company (тикер 2222). Рекордсмен с точки зрения капитализации, в момент подготовки обзора она превышала $2 трлн. Впечатляют и запасы, объемы добычи, на Saudi Aramco приходится более 10% мирового объема добычи и около 14-15% мировых запасов черного золота. Это крупнейшая компания Саудовской Аравии, чистый доход в 2021 г. превысил $100 млрд.
- Exxon Mobil Corporation (тикер XOM). Нефтяной гигант с капитализацией более $450 млрд. Работает в США и зарубежом. Занимается добычей, разведкой, переработкой, транспортировкой нефти и природного газа, а также производством других нефтехимических продуктов.
- Chevron (тикер CVX). Немного отстает по капитализации от XOM (около $350 млрд). Основные регионы работы компании — США, Австралия и Казахстан.
- PetroChina (тикер 857). Китайский нефтегазовый гигант, занимается разведкой, добычей и переработкой углеводородов. Капитализация превышает $100 млрд, на фоне других бумаги китайской компании выглядят привлекательными из-за некоторой недооценки. Осенью 2022 г. мультипликатор P/E был примерно на 50% ниже по сравнению со средним значением по индустрии.
- Occidental Petroleum Corp (тикер OXY). Американская нефтегазовая компания, помимо добычи и переработки углеводородов занимается разведкой, транспортировкой черного золота. Развито химическое подразделение, оно занимается производством и продажей, этилена, винила, поливинилхлорида и прочих производных. Капитализация не превышает $70 млрд. В портфеле месторождения углеводородов в США, Латинской Америке, на Ближнем Востоке, в Африке. В 2022 году Уоррен Баффет выкупал большие доли этой компании.
- Evolution Petroleum Corp. Мелкая техасская компания по сравнению с приведенными выше гигантами, капитализация недотягивает до $1 млрд. Выделяется резким ростом в 2022 г., по доходности ее акции обгоняли бумаги более крупных корпораций с мировым именем.
- Targa Resources Corp. С капитализацией в $16+ млрд компания попадает в категорию средних. В отличие от перечисленных выше она не добывает нефть и газ, а занимается транспортировкой углеводородов. В августе 2022 г. компания отчиталась о росте чистой прибыли в 10 раз и удвоении выручки по сравнению с прошлогодними показателями. Это сильный рост, не исключено продолжение роста в 2023 г.
Еще по теме
Во вторую часть списка попали:
- Enphase Energy Inc. Американская технологическая компания, капитализация чуть ниже $40 млрд. Является едва ли не крупнейшим в мире производителем инверторов для солнечных панелей. Также ведется разработка аккумуляторных батарей, зарядных устройств для автомобилей, ПО, контролирующего расходы энергии в домах.
- Freyr Battery. Название говорит само за себя, бизнес сконцентрирован на производстве аккумуляторных батарей. Летом 2022 г. норвежские власти позволили компании построить в Норвегии завод по производству аккумуляторов, будет использоваться гидро- и ветровая энергия. В будущем планируется выход на рынки Финляндии и США.
- Nuscale Power. Молодая компания, стала публичной в 2021 г., для быстрого выхода на биржу использовалась схема SPAC. Занимается разработкой и производством компактных атомных электростанций, основное предложение – модульная АЭС NuScale, генерирующая около 60 МВт. Это выгодно выделяет Nuscale Power на фоне конкурентов, обычные АЭС – гигантские капитальные сооружения, компактные аналоги могут быть востребованы. В портфеле компании уже есть контракт с американским министерством энергетики, к концу текущего десятилетия должны быть построены первые реакторы.
- First Solar Inc. Работает в секторе солнечной энергетики, производит фотоэлементы, поставляет их потребителями и обеспечивает полную поддержку потребителей. Ключевое отличие от конкурентов – использование теллурида кадмия, а не кремния. В пользу First Solar говорит общий акцент на альтернативных источниках энергии. Последние события показали, что зависимость от нефти и газа – не лучшее решение.
- Cameco Corp. Канадский производитель урана, в своей сфере – мировой лидер. Также относится к энергетическому сектору так как уран – это топливо для атомных электростанций. В начале десятых годов компания обеспечивала порядка 16-18% мировой добычи урана.
Инвестиции в энергетические компании предполагают диверсификацию вложений. С этим проблем не будет, в энергетическом секторе есть несколько принципиально различающихся направлений, между ними практически нет корреляции. Это облегчает диверсификацию при вложениях в energy stocks.
Как инвестировать в энергетику?
Если цель работы – трейдинг, то выбор сводится к:
- Работе на срочном рынке. Здесь доступны фьючерсы и опционы, это хороший вариант для активного трейдинга. Можно создавать максимально гибкие стратегии.
- Торговле акциями на бирже. Зарабатывать можно и на росте, и на падении (непокрытые продажи).
- Контрактам на разницу. CFD доступны в том числе у Форекс-брокеров, но их предлагают только на крупные компании. Работа с контрактами на разницу существенно сужает набор доступных активов.
[adsp-pro-13]
Инвестор может:
- Покупать акции отдельных компаний через биржу. Принцип тот же, что и у трейдера, но бумаги удерживаются в портфеле годами, иногда десятилетиями. Все самые популярные компании для инвестиций в энергетику можно купить через иностранных брокеров, которые работают с россиянами (https://internetboss.ru/inostrannyie-brokery/).
[adsp-pro-16] - Покупать акции энергетических ETF, в их корзину включены бумаги соответствующих компаний, это облегчает сбор портфеля.
- Использовать программы DSPP (Direct Stock Purchase Plan). Акции покупаются без регистрации брокерского счета и отправки приказа через торговый терминал. DSPP есть не у всех компаний, это скорее способ для ленивых инвесторов.
- Покупать доли взаимных фондов. Mutual funds работают довольно агрессивно, поэтому комиссия за управление превышает комиссию управляющего ETF с пассивной стратегией управления. Также их сложнее покупать и продавать. В остальном принцип тот же, что и у биржевых фондов – управляющий собирает корзину акций, инвесторы покупают ее доли.
- ПИФы. Пока что явные аутсайдеры, это российский аналог mutual funds/ETF, но их в разы меньше, комиссии за управление выше.
С точки зрения гибкости идеальный выбор – самостоятельный сбор портфеля. Трейдер сам решает какими будут инвестиции в энергетический сектор, но выше накладные расходы, да и сбор портфеля сложен для новичка.
С точки зрения комфорта и диверсификации оптимальный выбор – биржевые фонды. Каждая их акция – готовый портфель, можно купить бумаги нескольких ETF и получить максимальную диверсификацию. Примеры таких фондов – Invesco DB Energy Fund (DBE), Invesco DWA Momentum Energy (PXI), Invesco S&P 500 Equal Weight Energy (RYE), John Hancock Multifactor Energy (JHME), Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), Vanguard Energy ETF (VDE), SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP).
Доходность таких фондов может сильно отклоняться от средней доходности рынка. Так, небольшой портфель из ETF с тикерами VDE, XOP и XLE:
- На дистанции с 2007 по начало ноября 2022 г. дал номинальную доходность в 4,14%.
- Но в периоды восстановления цен на нефть и мировой экономики в целом такой портфель давал доходность, обгоняющую средний рост рынка. С начала 2021 г. по ноябрь 2022 г. тот же портфель дал рост на 50+%.
В крупных ETF обычно доминируют нефтегазовые компании. Если планируете диверсифицировать инвестиции в энергетическую отрасль, то придется либо вручную добавить бумаги другого типа, либо включить акции мелких биржевых фондов с акцентом на зеленую энергетику и прочие направления.
Вам будет интересно почитать
От чего зависит стоимость энергетических компаний
Помимо соотношения спроса и предложения на этот сектор влияет:
- Геополитика. Углеводороды – основной источник энергии, их можно использовать как инструмент для влияния на другие страны. Это касается и ограничения поставок, и санкций на продажу нефти/газа.
Именно санкции и приостановка поставок нефти/газа в 2022 г. спровоцировали кризис на энергетическом рынке планеты. Отличный пример того, как обычный товар превращается в оружие политиков.
- Возможные диверсии. Повреждение крупного нефтепровода, теракт на месторождение может спровоцировать рост цен на черное золото во всем мире. Это повлечет за собой рост капитализации соответствующих компаний.
- Развитие альтернативной энергетики. Это растянутый во времени фактор влияния, но вероятность полного отказа от нефти/газа/угля все же существует. Такой сценарий не уничтожит сектор энергетики, но сместит расстановку сил внутри него.
Котировки бумаг отдельных компаний зависят в том числе от квартальных/годовых отчетов. Если бизнес-модель не работает, то рост сектора в целом не поможет бизнесу выжить.
Заключение
Инвестиции в энергетику только на первый взгляд кажутся беспроигрышным вложением с гарантией быстрого роста. Мир до сих пор не поборол дефицит энергии и пока что даже не приблизился к этому. Из-за этого создается иллюзия, что портфель будет расти всегда. В реальности энергетику нельзя назвать граалем. Как и в других секторах здесь также понадобится анализ отдельных акций и вдумчивый сбор портфеля. Покупать бумаги только из-за того, что они относятся к energy stocks не стоит.
Идеальный момент для покупки таких акций – начало восстановления экономики в рамках очередного цикла. Спрос на энергию растет опережающими темпами, это провоцирует скачкообразный рост соответствующих бумаг. В такие периоды за год можно получить реальную доходность порядка 40-50%.
