Многие начинающие инвесторы слышали, что облигации являются безрисковым инструментом. Но не все знают, что это за актив и как он работает, какую доходность способны давать инвестиции в облигации, и каких стратегий лучше придерживаться. Кроме того, нельзя забывать о налогообложении – неуплата фискального взноса может иметь неприятные последствия.
Что такое облигация?
Выражаясь простым языком, облигация – это долговая расписка. Компания привлекает средства в свой капитал, обещая инвесторам выплачивать определенный процент от номинала обязательств.
Например, если номинал облигации составляет 1000 рублей (самый популярный в России формат), а купон составляет 7,5%, то купонная доходность будет равна 75 рублей с одной ценной бумаги.
Для инвестора инвестиции средств в облигации чем-то похожи на помещение денег на депозит. В большинстве случае вам будет известен размер купонов (исключения составляют облигации с переменным купоном, зависящим от внешних индикаторов (уровня инфляции, ставка на межбанковском рынке кредитования и т.п.).
Для компании же выпуск облигаций эквивалентен получению кредита в банке. Только здесь в роли кредиторов выступают инвесторы.
Купон может выплачиваться с различной периодичностью:
- ежеквартально;
- раз в полгода;
- раз в год.
Пока купон не выплачен, он как бы накапливается на облигации – он так и именуется: накопленный купонный доход (НКД). Прежний владелец облигации должен его получить, даже если продает ценную бумагу раньше срока. Поэтому новый обладатель актива должен выплатить НКД прежнему владельцу.
Поясню на примере. Выплата купона назначена на 1 января. Ставка – 10% при номинале в 1000 рублей, т.е. инвестор получает 100 рублей в виде купонного дохода. К 15 июню (половина года) размер накопленного (но еще не перечисленного инвестору) дохода будет равен 50 рублям. Если инвестор продает свою облигацию 15 июня, то покупатель перечисляет ему за нее не только номинал, но и НКД, т.е. не 1000 рублей, а 1050 рублей.
Это так называемая «грязная» доходность инвестиций в облигацию. Ее нужно учитывать при расчетах.
Новый владелец в день выплаты купона получит всю оговоренную в оферте сумму, т.е. покроет свои расходы. Прибыль с продажи облигации, очищеной от грязной доходности, будет называться «чистой».
Обычно именно чистую доходность указывают в торговых терминалах или при расчете доходности к погашению. Поэтому в вашем QUIK, скорее всего, будет показана цена облигации без НКД. Следовательно, в реальности со счета может списаться больше средств, чем вы рассчитывали.
Проверять размер НКД можно на специализированных сервисах типа rusbonds.ru или finanz.ru.
Чем облигация отличается от акции?
От акций облигации принципиально отличаются сразу по нескольким признакам, которые стоит учитывать при инвестициях:
- облигация обычно имеет срок действия (чаще всего от 1 года до 25 лет, но есть некоторые бессрочные бонды);
- доходность по облигации предсказуема и указана в оферте (исключение – некоторые бонды с переменным купоном);
- выплата по купонам не зависит от финансового состояния фирмы, а вот дивиденды по акциям компания может не платить, если испытывает временные трудности или деньги нужны для расширения или модернизации;
- рыночная цена облигации обычно привязана к ее номинальной стоимости, и не превышает диапазон более чем на 5-10% (но всё зависит от ситуации на рынке);
- существует оферта – условие, когда облигация будет погашена (т.е. компания выплатит деньги инвесторам в размере номинала бонда), в то время как акции не имеют номинальной стоимости, а цена на них образуется в ходе рыночных торгов.
Простыми словами, облигация – это такая расписка, подтверждающая, что компания заняла денег, а затем в оговоренный срок и на определенных условиях возвращает свои долги. Акция же позволяет инвестору стать совладельцем бизнеса и получать доход за счет прибыли предприятия.
Виды облигаций
Классифицировать облигации можно по разным принципам. Например, по сроку действия:
- краткосрочные – с обращением до 3 лет;
- среднесрочные – от 3 до 5 лет;
- долгосрочные – свыше 5 лет.
Есть также 100-летние облигации (их называют «спящие красавицы») и вечные, т.е. без срока погашения.
В зависимости от валюты выделяют:
- рублевые облигации – здесь всё понятно, это обычные облигации российских эмитентов;
- еврооблигации или евробонды – это тоже российские облигации, но выпущенные в любой другой валюте, кроме рубля.
Так, еврооблигации могут быть выпущены не только в евро, но и в долларах, юанях, фунтах стерлингов и вообще любой валюте. У них несколько отличительных особенностей. Во-первых, они обращаются в основном на зарубежных площадках (да и выпущены они бывают для обращения за рубежом), во-вторых, они обладают высокой номинальной стоимостью. Порог входа в евробонды составляет порядка 100 тысяч единиц иностранной валюты. Понятно, что вложения в эти облигации – не для широкого круга инвесторов.
По типу эмитента выделяют:
- гособлигации и ОФЗ;
- муниципальные бонды;
- корпоративные облигации.
Государственные облигации делятся на собственно гособлигации и облигации федерального займа. Первые распространяются только среди квалифицированных инвесторов, а ОФЗ доступны для торговли на фондовой секции Московской биржи. Выплаты по ОФЗ гарантированы Минфином, так что риск банкротства эмитента можно исключить.
Инвестиции в облигации федзайма считаются наиболее надежными, но их доходность совсем немного опережает доходность банковских депозитов и составляет порядка 7,5-8,5% годовых.
Муниципальные облигации выпускаются субъектами РФ – областями, краями, городами и даже отдельными городскими районами.
В плане доходности они выше ОФЗ (купон по некоторым достигает 10%), но считаются более рисковыми, и в истории есть несколько примеров технического дефолта муниципальных облигаций. Но всё равно выплаты по ним поступали – пусть позднее, но полного дефолта этого вида бондов пока не допускалось. В законе, кстати, прописан механизм финансовой помощи регионам, если они задержат выплаты.
По муниципалам нужно иметь в виду следующее. Большинство выпусков идут с амортизацией. Это означает, что эмитент постепенно погашает номинал облигации, чтобы избежать крупной выплаты всей суммы в конце оферты.
Например, облигация БашкортостанРесп-34008-об имеет номинал 1000 рублей. 25 сентября 2015 года было погашено 20% от номинала, т.е. 200 рублей, а 23 сентября 2016 года 15% – т.е. 150 рублей.
Амортизированная выплата поступает тому, кто владел облигацией в этот день.
Важно учитывать, что купонная доходность по облигациям с амортизацией уменьшается, так как сокращается начальный номинал бонда. Так, 7,5% годовых от 1000 рублей это не то же самое, что 7,5% годовых от 800 рублей. Смотрите на пример с той же облигацией.
Третий вид облигаций – корпоративные. Это облигации, выпущенные российскими компаниями и банками, например, Газпромом, Альфа-Банком, Сбербанком, АИЖК, Автодором, Вымпелкомом, ГТЛК, Детским миром и т.д. На Московской бирже представлены сотни эмитентов.
Доходность корпоративных облигаций может быть самой разной – вплоть до десятков процентов. При этом, чем менее надежен и известен эмитент, тем большую доходность он предлагает в качестве премии за риск.
Например, мало кому известная компания ГрузовичкоФ-Центр разместила в апреле 2018 года выпуск ГрузовичкоФ-Центр-БО-ПО1 с купоном 17% годовых и номиналом в 50 тысяч рублей. Он явно рассчитан на более профессиональных инвесторов, готовых принять риск инвестиций в облигации, нежели на новичков. Пока выплаты идут стабильно.
Но можно найти хорошие облигации с крупным купоном, в которые можно инвестировать практически без риска. Например, в платежеспособности Россельхозбанка сомневаться практически не приходится, в то время как он предлагает облигацию РСХБ-8-боб с купоном в 15% годовых.
Как можно заработать на облигациях? Инвестиции в облигации
Инвестиции в облигации складывают доход за счет 2-х факторов:
- разницы между ценами покупки и продажи (купить дешевле – продать дороже);
- купонного дохода.
При этом второй тип дохода считается основным. Дело в том, что стоимость облигации редко значительно меняется по сравнению с номиналом, плюс комиссии брокера могут уничтожить всю потенциальную прибыль.
Если посмотреть котировки облигаций, то видно, что цены находятся в очень коротком диапазоне, лишь немного опережающим номинал.
Реально на разнице между ценой покупки и ценой продажи можно заработать, если только котировки бонда резко падают из-за каких-то внешних факторов.
Например, ОФЗ в 2018 году упали на 15-20% из-за санкционного давления, т.е. их можно было купить дешевле номинала. К началу 2019 году котировки более-менее восстановились, но которые выпуски торгуются до сих пор очень дешево.
Чаще всего котировки падают из-за проблем эмитента. Например, после введения санации в банке Открытие его облигации потеряли в стоимости до 60% в течение одного дня. Поэтому не стоит покупать дешевый бонд без ответа на вопрос, что повлияло на котировки.
Многие инвесторы используют третий способ инвестиции в облигации. Они приобретают ценную бумагу по цене ниже номинала, а затем ждут ее погашения, получая попутно купон. Это наиболее практичная и наименее затратная в плане времени и средств стратегия.
Как считать доходность облигации?
Доходность облигации складывается из нескольких факторов. Нужно учитывать:
- накопленный купонный доход;
- текущую цену облигации (она торгуется с дисконтом или выше номинальной стоимости).
Про «чистую» и «грязную» цены я уже писал. Грязная – это с НКД, чистая – без него. Правильнее рассчитывать доходность облигации по грязной цене, поскольку именно она будет списана с баланса инвестора.
Учитывая, что рыночная цена облигации тоже меняется, при погашении облигации по номиналу инвестор может получить как больше средств, так и меньше. Например, он купил бонд по 980 рублей, а получил по номиналу 1000 рублей – прибыль 20 рублей. Она суммируется к купонному доходу, чтобы высчитать итоговую прибыль. И, напротив, если облигация куплена за 1020 рублей, а погашена по номиналу, то инвестор теряет 20 рублей. Эту сумму ему нужно вычесть из купонных выплат, чтобы рассчитать, сколько он реально заработал.
Вручную всё это считать сложно – нужно учитывать коэффициент и применять сложные формулы. К тому же каждый день НКД растет, а котировки меняются. Поэтому проще воспользоваться готовыми сервисами, где уже все посчитано.
Так, на rusbonds.ru вся нужная информация находится на вкладке «Доходность» в карточке облигации.
Начинающему инвестору в облигации нужно обращать внимание на такие данные:
- цена грязная – столько будет списано со счета при покупке выбранного бонда;
- НКД;
- доходность к погашению – столько годовых вы получите, если дождетесь, пока облигация будет погашена к сроку, с учетом всех купонных выплат;
- текущая доходность – вычисляется с учетом НКД, котировок и купонов, сколько вы получите, если будете держать облигацию этот год, а затем продадите точно при таких же условиях;
- доходность к оферте – иногда эмитент выставляет предложение погасить облигацию раньше срока, т.е. к определенной дате – это и называется офертой.
Правильное понимание доходности позволяет рассчитать эффективность вложения средств в облигации.
Какие налоги нужно платить?
При инвестициях в облигации, как и в случае с другими инструментами фондового рынка, необходимо платить налоги. Стандартная ставка – 13% от полученной прибыли после инвестиций. Это касается и купонного дохода, и полученной разницы с продажи / погашения.
Например, инвестор купил условную облигацию за 980 рублей, получил купонный доход в размере 100 рублей, а затем продал ее за 990 рублей. Итоговая доходность составит 110 рублей. Из этой суммы 14,3 рубля надо будет заплатить в казну государству.
Налог при этом взимается отдельно – при перечислении купона и при продаже облигации. То есть в нашем случае сначала инвестор должен заплатить 13 рублей с купонного дохода в виде налога, а затем 1,3 рубля с разницы между ценой покупки и продажи.
Но есть несколько способов избежать уплаты налога. Так, НДФЛ не взимается:
- с купона от ОФЗ и муниципальных облигаций;
- с купона от корпоративных облигаций, выпущенных в период с 2017 по 2020 год.
Также можно открыть индивидуальный инвестиционный счет, и приобретать облигации на него. Плюс ИИС заключается в том, что можно получить один из двух типов налоговых вычетов:
- на сумму внесенных средств, но вернуть можно не более 13% от максимума в 400 тысяч рублей – и при условии, что у вас есть доход, облагаемый подходным налогом (например, зарплата);
- на всю полученную прибыль, в том числе купоны и курсовую разницу.
Вам самим не нужно считать налоги и уплачивать их. Это делает либо сам эмитент при перечислении купона, либо брокер – при продаже актива с прибылью. Важно лишь понимать сам принцип налогообложения.
Если вложения в облигации принесли убыток – например, вы купили облигацию по цене выше номинала, а продали ниже, и при этом не успели получить купонный доход, то вы можете перенести убытки на следующий год. Вы оформляете налоговую декларацию, и убавляете налогооблагаемую базу на суммы убытков, понесенных в прошлом.
Инвестиции в облигации — риски
Несмотря на то, что в принципе вложение средств в облигации считается самым безопасным способом сбережения (даже понадежнее депозита), имеются риски, которые нужно учесть:
- банкротство эмитента – это больше свойственно для корпоративных облигаций с низким рейтингом;
- технический дефолт – отсутствие платежа по купону (иногда выплата поступает, иногда технический дефолт перерастает в полноценный);
- снижение купонного дохода – это свойственно для облигаций с переменным купоном;
- низкая ликвидность – некоторые облигации сложно купить, а потом еще сложнее продать;
- падение рыночной стоимости облигации, когда вам нужно выйти в деньги.
Для уменьшения всех этих инвестиционных рисков достаточно собрать сбалансированный портфель из разных типов облигаций.
Единственный риск инвестиций в облигации, от которого сложно защититься – собственное непонимание механизма формирования доходности облигации. Можно неправильно рассчитать прибыльность инструмента или купить облигацию с амортизацией вместо обычной (если вам, конечно, не нужны бонды с амортизацией).
Еще один риск связан с покупкой субординированных облигаций. Если совсем коротко, то этот вид долговых бумаг делает инвесторов кредиторами 4 очереди в случае банкротства эмитента (владельцы обычных облигаций являются кредиторами 1 очереди, акций – 3-ей). Вероятность, что владельцам субордов достанется хоть что-то при банкротстве компании-должника, ничтожна. К тому же, компании имеют право списать субординированные облигации в случае острой необходимости.
Вам будет интересно почитать
Как и где можно купить облигации?
Облигации федерального займа и бонды российских компаний обращаются на фондовой секции Московской биржи. Но физлицо напрямую их купить не может – ему нужен посредник, в роли которого выступает брокер.
Лучше выбирать крупного и зарекомендовавшего себя брокера типа Финама, БКС, Открытия, ВТБ, Сбербанка и т.д. При выборе нужно обращать внимание на тарифы брокера, чтобы не переплатить лишние деньги.
При покупке облигаций наибольшее значение имеют такие параметры, как:
- стоимость обслуживания в месяц, когда есть сделки;
- комиссия за депозитарий и регистратор.
Лучший иностранный брокер для граждан РФ и РБ
Хорошо, если брокер берет буквально копеечную комиссию за сделку, и не взимает плату за обслуживание в те месяцы, когда нет сделок.
Еврооблигации частично продаются на Мосбирже, но большая часть обращается на зарубежных площадках. Поэтому если вы хотите приобрести именно евробонды, уточните, на какой бирже торгуется интересующий вас инструмент, а затем – предоставляет ли ваш брокер выход на эту площадку.
В качестве альтернативы биржевым облигациям можно выбрать так называемые «народные облигации», или ОФЗ-н. Технически это такие же облигации, как обычные ОФЗ – правда, с плавающим купонным доходом (чем дольше владеете ОФЗ-н, тем выше купон). Купить их можно только в Сбербанке и ВТБ. Минимальный лот для покупки – 50 ОФЗ-н.
Другой альтернативой инвестиций в облигации может послужить покупка облигационного ПИФа или же ETF. В начале 2019 года Сбербанк предложил новый биржевой ПИФ на индекс ОФЗ Мосбиржи.
Плюсом покупки паев или акций ETF служит тот фактор, что отбором эмитентов занимаются профессиональные управляющие. К тому же это портфельная инвестиция – а портфели более защищены от различных рисков, нежели единичное вложение.
