Ни одна крупная страна не существует в отрыве от остального мира. Это касается и инвестиционной составляющей, иностранные инвестиции – неотъемлемый компонент любой экономики. Приток капитала выгоден и инвесторам, они могут зарабатывать, и местному бизнесу, он привлекает деньги для развития, и государству в целом. Современная экономика достигла того уровня, при котором дальнейшее развитие невозможно без притока иностранного капитала.
- Что такое иностранные инвестиции, их классификация
- Возникновение и развитие иностранных инвестиций
- Виды иностранных инвестиций
- Роль иностранных инвестиций в развитии экономик различных стран мира
- Иностранные инвестиции и Россия
- Анализ ключевых рынков
- Плюсы и минусы иностранных инвестиций
Что такое иностранные инвестиции, их классификация
Иностранные инвестиции – это вложение иностранными инвесторами имущественных/интеллектуальных ценностей в объекты различных видов деятельности для получения прибыли. В законе «Об иностранных инвестициях в РФ» дается несколько более развернутое определение, но смысл остается тем же.
В зависимости от страны определение термина «иностранные инвестиции» может существенно отличаться. Разнятся и само определение, и законодательство в отношении зарубежных вливаний в местную экономику.
Обычно власти стремятся привлечь капитал извне, чтобы стимулировать развитие собственной экономики. Но нужно соблюсти баланс – инвесторы не должны получать контроль над ключевыми предприятиями и определять вектор их развития.
Прямые иностранные инвестиции (FDI – Foreign Direct Investment)
FDI отличаются от обычных портфельных инвестиций по нескольким пунктам:
- Больший уровень контроля. При обычных портфельных вложениях акции иностранной компании могут покупаться в рамках диверсификации инвестпортфеля. Но при FDI цель – получить больший контроль над предприятием. Цель может достигаться за счет покупки контрольного пакета акций, поглощения предприятия, запуска новых предприятий.
- Foreign Direct Investment, как правило, относятся к долгосрочным. Нет цели получить быструю прибыль за несколько лет и вывести деньги.
- Выше риски. За счет долгосрочного характера вложений и контроля над компанией инвестор принимает на себя большую часть операционных рисков. Это может дать большую доходность.
- FDI может оказывать сильное влияние на экономику страны. Особенно если речь идет об инвестициях со стороны таких гигантов как Китай или ЕС, например, в развивающиеся страны Африки.
Есть негласное правило, согласно которому если инвестор приобретает <10% акций компании, то эти вложения не считаются FDI.
Наглядный пример FDI – программа Китая «Один пояс, один путь». Это масштабный китайский проект, охватывающий 78 стран, это не окончательное число, количество вовлеченных государств может увеличиться в будущем. Инвестиции исчисляются сотнями миллиардов долларов, деньги вкладываются в инфраструктурные проекты, энергетику, ее транспортировку, местное производство.
Возникновение и развитие иностранных инвестиций
Невозможно определить точную дату первых иностранных инвестиций, но вероятнее всего это произошло еще во времена Древнего Китая, если не раньше. По мере развития торговли, совершенствования законодательства, появления новых инвестиционных инструментов увеличивался и объем иностранных вложений.
Можно выделить 3 ключевые причины развития FDI:
- Желание обычных инвесторов заработать. Владельцы капитала не хранят деньги «под подушкой», они стремятся заставить капитал работать. В рамках диверсификации средства вкладываются в том числе в иностранные бумаги, облигации.
- Стремление государств и отдельных корпораций улучшить свое положение. Тот же Китай вкладывает десятки миллиардов долларов в Африку не по доброте душевной. Это долгосрочный план, одна из целей – доступ к важным месторождениям полезных ископаемых.
- Глобализация. В рамках этого процесса открывается доступ к новым рынкам, дешевым ресурсам, квалифицированной рабочей силе, растут международные финансовые потоки. Все это становится причиной роста иностранных вложений.
В начале 20-х годов объем прямых иностранных инвестиций в масштабах планеты достигал $1,5 трлн. Существенный спад наблюдался лишь в 2020 г., тогда пандемия коронавируса парализовала экономическую активность во многих странах, это сказалось и на активности инвесторов. Но уже в 2021 г. произошло восстановление до уровня 2019 г.
Спад в 2022 г. объясняется российско-украинским конфликтом, но падение оказалось не таким драматическим, как казалось изначально. Спад составил всего 12%, в отдельных регионах (США, Бразилия, Латинская Америка, страны Карибского бассейна) наблюдался рост FDI.
В ближайшие годы FDI скорее всего продолжат расти, есть несколько любопытных тенденций:
- С точки зрения внешних инвесторов развитые регионы выглядят не особо привлекательными из-за медленного роста местной экономики. Частично этот недостаток компенсируется платежеспособной аудиторией с высокими доходами. Также в таких странах нет проблем с соблюдением законов, сравнительно низкая коррупция, для них характерна стабильность в средне-/долгосрочной перспективе. Поэтому даже при медленном росте местных экономик поток инвестиций в них вряд ли будет сильно падать.
- В начале 20-х годов к инициативе США по введению единой минимальной ставки корпоративного налога присоединились 130 стран. Это снижает конкуренцию между странами с точки зрения налогов. Так, в Евросоюзе с 01 января 2024 года начало действовать правило, устанавливающее минимальную ставку для транснациональных корпораций на уровне 15%. Если корпорация ведет бизнес в ЕС, то на нее распространяется это требование. Это снизит уход бизнеса в страны с низким налоговым бременем.
- Из-за геополитической напряженности меняется структура FDI. Помимо украино-российского конфликта к раздражителям добавилась израильско-палестинская война. Это приводит к фрагментации и разделению стран по «лагерям». Те, кто поддерживает Израиль, отталкивают от себя арабский капитал и наоборот.
- На инвестпотоки накладывает отпечаток и противостояние крупнейших экономик мира. Показательна структура исходящих FDI в США. Американские инвесторы делают ставку на максимальную диверсификацию, сокращают вложения в Китай, считая его основным противником США на ближайшие годы.
- Искусственному интеллекту уделяется особое внимание. Ожидается, что к 2030 г. объем этого рынка приблизится к $1 трлн.
- Зачастую внешних инвесторов обязывают участвовать в «зеленых» проектах. Это может быть требование по финансированию сторонних проектов или требования по определенной доле возобновляемой энергетики в его производстве. Это выгодно и для инвесторов, акцент на возобновляемой энергетике позволяет получать послабления по налогам и прочие льготы.
В 2023 г. на конференции ООН, посвященной изменению климата, в очередной раз подчеркивалось, что именно иностранные компании должны быть в авангарде энергетического перехода. Сектор возобновляемой энергетики стабильно входит в ТОП10 отраслей, пользующихся наибольшим вниманием у внешних инвесторов.
Виды иностранных инвестиций
Иностранные инвестиции можно разделить на группы по разным критериям. По способу/форме выделяют:
- Прямые инвестиции. Капитал направляется, например, на строительство нового завода, обновление оборудования существующего производства.
- Косвенные (портфельные). Сюда можно занести покупку акций иностранной компании. Это один из вариантов получения контроля над ней, завладев контрольным пакетом акций внешний инвестор фактически контролирует вектор ее развития. Законодательство может запрещать подобный сценарий, если компания работает в критически значимом для государства секторе.
- Кредитование. Иногда это направление относят к косвенным, но оно может выделяться и в отдельный пункт. Речь идет и о прямых кредитах под реализацию конкретного проекта, и о бондах. Долговые бумаги – один из вариантов кредитования.
Можно привести классификацию по объекту вложений:
- Уставной/оборотный капитал.
- Средства производства.
- Повышение квалификации персонала.
- НИОКР.
- Акции, облигации.
В зависимости от стадии, на которой приходит инвестор, выделяют:
- Инвестиции, реализующиеся при основании производства.
- Вложения на этапе развития производства.
В случае с прямыми иностранными вложениями выделяют:
- Вертикальные ПИИ. Приобретается дополнительный бизнес, расширяющий спектр деятельности инвестора. Например, производитель труб покупает контрольный пакет акций добывающей компании в другой стране.
- Горизонтальные ПИИ. Средства направляются в тот же сектор, в котором компания работает в своей стране. Например, ритейлер покупает сеть магазинов в другой стране.
- Конгломератные ПИИ. Напоминает вертикальные, но приобретаемый бизнес не связан с текущим бизнесом. Из-за отсутствия необходимых компетенций инвестор может формировать конгломерат, совместное предприятие с зарубежным бизнесом.
Можно привести и более детальную классификацию, например, по уровню риска, размеру капитала.
Роль иностранных инвестиций в развитии экономик различных стран мира
Если кратко описать влияние зарубежного капитала на экономику страны, то можно ограничиться характеристикой «положительно». Но если углубиться в эту тему, то можно выделить пару общих особенностей:
- Есть обратная U-образная зависимость между влиянием FDI на экономический рост и доходами государства. Влияние минимально в случае с очень бедными и богатыми странами. Прямые иностранные инвестиции оказывают максимальное влияние на экономический рост при условии, что средства вкладываются в страны со средним доходом. Это подтверждается различными отчетами, в том числе исследованием European Investment Bank.
- На отдачу от FDI влияет качество ключевых институтов, они буквально определяют «правила игры». Чем более развиты институты, тем ниже издержки, связанные производством, бюрократией, ниже риски проявления коррупции. Развитые институты означают стабильность, для бизнеса это один из ключевых показателей. Эта зависимость работает не в 100% случаев, все зависит от конкретной страны.
К прочим последствиям можно отнести:
- Стимулирование экономического роста. FDI способствуют росту промышленности, что влечет за собой оздоровление экономики в целом.
- Снижение безработицы.
- Рост доходов граждан.
- Повышение налоговых поступлений в местные и центральный бюджеты.
- Улучшение инфраструктуры. Это может быть одним из условий допуска иностранного капитала на местный рынок. Также развитие инфраструктуры может быть вынужденным шагом. Например, для перевозок продукции/сырья нужно развивать ж/д и автотранспорт, совершенствовать портовую инфраструктуру.
- Происходит трансфер технологий, навыков, это растянутый во времени процесс. Постепенно местное население приобретает нужные навыки для того, чтобы пробовать свои силы в бизнесе, возможно организовать собственное производство. Может происходить заимствование зарубежных технологий.
- Рост конкурентоспособности местной продукции, кадров.
- Улучшение платежного баланса страны.
Один из самых наглядных примеров положительного влияния иностранных инвестиций – Китай в последние десятилетия. На дистанции с середины 80-х годов прямые иностранные инвестиции в Поднебесную превысили $1,5 трлн. Большинство развитых стран активно переносило в Китай свое производство, это и обеспечило стартовые условия для рывка.
В этом примере проявились практически все перечисленные выше пункты. Китай активно копировал чужие технологии, по примеру западных аналогов организовывалось собственное производство. Страна извлекла максимум выгоды из дешевой рабочей силы, привлекла многомиллиардные инвестиции в собственную инфраструктуру. Китай стал мировой фабрикой, это позволило ему не просто сократить отставание от Запада, а совершить настоящий прорыв.
Все это позволило Китаю в рамках одного поколения превратиться из бедной страны в одно из самых влиятельных государств мира. У страны есть практически все – собственное производство смартфонов, электромобилей, CPU и GPU, чипов памяти, реализуется проект лунной станции, есть и другие проекты по освоению космоса.
Вам будет интересно почитать
Иностранные инвестиции и Россия
В случае с Россией FDI можно условно разделить на 2 этапа – до 24 февраля 2022 г. и после этой даты. Санкции спровоцировали отток западных инвесторов и стали причиной переориентации РФ на Восток.
До 2022 г. прямые иностранные инвестиции в Россию были относительно стабильными. Пик пришелся на 2008 г., тогда зарубежные инвесторы вложили в экономику РФ $74,78 млрд, что составило 4,50% от ВВП. В марте 2022 г. зафиксировано серьезное падение, в этом году экономика России перестраивалась, приспосабливаясь к новым условиям существования.
После введения санкций зарубежный капитал занял выжидательную позицию. На какое-то время инвестиции сократились, инвесторы наблюдали за тем, как РФ адаптируется к новым условиям, как на нее повлияют санкции, насколько жестко Запад будет контролировать соблюдение санкционных ограничений.
В отчете UNCTAD сообщается, что по итогам 2022 г. зафиксирован отток капитала из РФ. По итогам года FDI оказался отрицательным и составил -$18,6 млрд по сравнению с $38,6 млрд годом ранее.
В 2022 г. из РФ уходили крупные компании и инвестфонды. Подобные решения приняли ВР, Shell, Exxon и даже TotalEnergies заявила о постепенном выходе из проектов, связанных с Россией. То же решение принял норвежский суверенный фонд благосостояния.
Помимо санкций к факторам, сдерживающим иностранных инвесторов, можно отнести:
- Законодательные ограничения, касающиеся владения землей. Иностранцы не могут стать собственниками земли в приграничных регионах, то же ограничение касается сельскохозяйственных земель. Практикуется аренда на 49 лет.
- Коррупцию.
- Общую неопределенность, это касается будущего страны в целом.
- Демографическую ситуацию. Население РФ сокращается, проблему маскируют с помощью мигрантов, но это не решает проблему в целом.
- Часть отраслей считается критически значимой, в них действуют дополнительные ограничения для внешних инвесторов. Это в первую очередь предприятия топливно-энергетического комплекса, морские, речные перевозки и ряд других направлений.
До 24.02.2022 в структуре основных внешних инвесторов резко выделялся Кипр. Это объясняется тем, что российский бизнес часто регистрировался на Кипре для снижения налогового бремени. После ввода санкций список основных инвесторов существенно изменился.
Страны, присоединившиеся к санкциям в отношении РФ объявлены недружественными, их вложения в Россию снизились до нуля. И наоборот, создаются все условия для облегчения притока инвестиций из дружественных стран. К их числу относятся Китай, Индия, Бразилия, Казахстан, Турция, Беларусь, Саудовская Аравия.
Россия заявляла о том, что к 2030 г. ожидает рост FDI на 70% по сравнению с 2020 г. Если этот прогноз реализуется, то вероятнее всего рост прямых иностранных инвестиций будет обеспечен перечисленными выше странами. В ближайшие годы снятие санкций и контрсанкций маловероятно, это основной ограничитель для роста FDI из западных стран.
Что касается отраслей, то с точки зрения инвестиционной привлекательности лидирует добывающая промышленность. Именно в сфере добычи полезных ископаемых в прошлом реализовывались самые масштабные совместные проекты.
Анализ ключевых рынков
Если оценивать инвестиционную привлекательность стран, то ТОП5 выглядит так:
- США.
- Китай.
- Сингапур.
- Европейские страны, в первую очередь речь идет о странах ЕС.
- Индия.
Большим потенциалом обладают страны Африки. В 2021 г. прямые иностранные вложения в африканские страны достигли $83 млрд – это абсолютный рекорд, более чем двукратный рост по сравнению с 2020 г. Ключевые преимущества этого континента – отсутствие демографических проблем, залежи полезных ископаемых, темпы роста ВВП, превышающие среднемировые.
Еще одна причина привлекательности Африки – геополитический интерес крупнейших экономик планеты. В этот континент инвестируют ЕС, США, Россия, Китай. Причем речь идет не о ситуативных вложениях для получения быстрой прибыли. Идет жесткая конкуренция за выстраивание долгосрочных доверительных отношений с местными правительствами. Основное «оружие» в этом процессе – деньги, инвестиции в инфраструктуру, производственную и добывающую промышленность.
Наибольшей инвестиционной привлекательностью обладают Гана, Кения, Нигерия, Египет и Южная Африка.
Еще один привлекательный регион для вложений – Карибы и Латинская Америка. В 2022 г. объем прямых иностранных инвестиций достиг $224 млрд, во многом этот результат объяснялся резким ростом FDI в Бразилии.
Основная проблема развивающихся регионов – отсутствие стабильности и коррупция. В случае с той же Африкой после великолепного 2021 г. с рекордным FDI был провальный 2022 г., когда прямые иностранные инвестиции снизились до примерно $45 млрд (на фоне роста проектов и сделок международного проектного финансирования).
Азиатский регион остается стабильным, взрывного роста ждать не приходится, но FDI вероятнее всего останется на высоком уровне. В начале 20-х годов на эти страны приходилось порядка половины мирового притока прямых иностранных инвестиций.
Аутсайдеры – страны с небольшой слабо развитой экономикой. Это небольшие островные государства, страны без выхода к морю с плохо развитой инфраструктурой, уязвимой и неустойчивой экономикой. В случае с ними FDI практически не растет.
Плюсы и минусы иностранных инвестиций
К положительным аспектам иностранных вложений можно отнести:
- Рост экономики в целом. Снижается безработица, создаются новые рабочие места, строятся новые предприятия.
- Развитие инфраструктуры.
- Развитие человеческого капитала. Работники приобретают новые навыки, компетенции, работодатели зачастую обучают персонал. Знания останутся с человеком даже если инвестор уйдет.
- Государство получает доступ к новым технологиям. Пример Китая показывает, что их можно довольно эффективно копировать.
- Упрощается международная торговля. Иностранные инвестиции открывают возможность смягчить таможенные пошлины с определенными странами.
С точки зрения государства, в экономику которого заходит иностранный капитал, и зарубежного инвестора недостатками можно считать:
- Возможное препятствие для внутренних инвестиций. Собственные инвесторы могут утратить интерес к родному рынку из-за обилия внешних инвесторов.
- Без соответствующего законодательства иностранные инвесторы могут захватить контроль над ключевыми предприятиями и даже целыми отраслями экономики.
- Возможность экспроприации государством объектов, в которые уже были вложены деньги. Это серьезный риск для инвестора.
- Политические риски. Инвестор может потерпеть убытки из-за резкой смены политического курса государства.
- Вымывание человеческого капитала. Зарубежные компании могут переманивать высококвалифицированные кадры, соблазняя их высокими зарплатами и соцпакетом.
В идеале иностранные вложения приносят пользу обеим сторонам. Но это не значит, что государство и инвестор не несут риски. Причем помимо стандартных инвестрисков появляются и специфические факторы.
Заключение
Скептики иногда называют иностранные инвестиции формой современного экономического колониализма. Отчасти это правда, но такой сценарий возможен лишь при попустительстве со стороны государства и непроработанной законодательной базы. Если с этим нет проблем, то иностранные вложения будут взаимовыгодными, хороший пример – Китай и его феноменальные результаты.
Зарубежные инвестиции – неотъемлемый компонент современной экономики. Они не исчезнут ни при каких условиях, даже кризисы планетарного масштаба приводят лишь к переориентации потоков капитала.
