При анализе рынков используется целый набор так называемых макроэкономических индикаторов, индекс деловой активности PMI входит в их число. Этот показатель используется главным образом для оценки состояния обрабатывающей промышленности. Анализ динамики изменения PMI позволяет понять, что происходит в промышленности, а уже на основе этого можно делать выводы о состоянии экономики.
Определение индекса PMI, кто занимается расчетами
Индекс PMI (он же индекс деловой активности) – индикатор, определяющий состояние производственного сектора, может рассчитываться для конкретной страны или целого региона. Аббревиатура расшифровывается как Purchasing Manager’s Indices, дословный перевод — индекс менеджеров по закупкам.
В мире есть 3 крупных центра, занимающихся расчетами PMI:
- В США этим занимается Institute for Supply Management (ISM). Это некоммерческая организация, занимается управлением поставками. Рассчитывает индексы отдельно для сферы услуг и для промышленности, именно ISM стали первыми рассчитывать индикатор этого вида. В США именно данные от ISM считаются самыми важными. Появление индекса по промышленному сектору пришлось на период Великой депрессии, нужен был надежный индикатор для оценки состояния промышленности.
- IHS Markit Group, до 2016 г. IHS работала как самостоятельная структура, в 2016 г. произошло объединение с Markit. Рассчитывает PMI для стран, обеспечивающих более 80% мирового ВВП, в том числе и Китая. Статистика от Markit – возможность проверить китайскую статистику. Власти Китая неоднократно обвинялись в манипулировании статистикой, данные от Markit можно использовать как лакмусовую бумажку.
- SIPMM – Сингапурский университет управления закупками и материалами. Не настолько важен как перечисленные выше структуры.
Базовый принцип расчета не зависит от того, кто занимается определением PMI. Ежемесячно проводится опрос нескольких сотен компаний (опрашивается руководящий состав). Учитывается 19-20 секторов экономики, дающих максимальный вклад в ВВП страны/региона. Что касается опроса, то собирается информация по 5 направлениям:
- Данные по занятости.
- Динамика изменения числа заказов на продукцию.
- Темпы изменения производства.
- Изменение складских запасов.
- Объем закупок.
При опросах от менеджеров по снабжению не требуют делиться конкретными числами. Важна только оценка – «положительные изменения», «без изменений» либо «изменения в негативную сторону». Затем просто подсчитывается количество и доля респондентов каждой из категорий.
На основе этого ежемесячно рассчитывается PMI. По нему судят о состоянии промышленности, а это в свою очередь влияет на экономику страны в целом. Эта связь хорошо видна, если сравнить график изменения Purchasing Manager’s Indices и ВВП. Изредка встречаются локальные расхождения, но большую часть времени между показателями сохраняется высокая прямая корреляция.
До начала 90-х годов индекс использовался в основном в штатах, в Европе и других странах он не был особо популярен. Что касается самих США, то в них PMI рассчитывается практически бесперебойно, начиная с 1931 г. Единственное исключение было сделано во время Второй мировой войны, в расчетах была 4-летняя пауза.
Расчетная формула PMI
В большинстве случаев используется формула вида
PMI = P1 x 1,0 + P2 x 0,5 + P3 x 0,0,
где:
- P1 – доля респондентов, отметивших улучшение ситуации по сравнению с предыдущим отчетным периодом.
- Р2 – доля тех, кто считает, что ситуация не изменилась.
- Р3 – те, кто отчитался об ухудшении ситуации.
Основным считается PMI для промышленности. Помимо него рассчитывается индекс для сферы услуг и на основе обоих PMI может вычисляться сводный PMI для страны/региона.
Каждый из 5 критериев, по которым рассчитывается итоговый индекс, имеет собственный вес. Наибольший весь у новых заказов, с учетом этого формула принимает вид
PMI = 0,3 x New Orders + 0,25 x Output + 0,2 x Employment + 0,15 x Suppliers’ Delivery Times + 0,1 x Stocks of Purchases,
в этой зависимости:
- New Orders – данные по новым заказам.
- Output – объем производства.
- Employment – занятость.
- Suppliers’ Delivery Times – сроки доставки. Этот индекс при расчетах приходится инвертировать так как уменьшение срока доставки считается положительным изменением.Stocks of Purchases – объемы закупок.
Расчетные формулы в других странах могут различаться, но это не влияет на логику применения индикатора.
Аналоги PMI в других странах
Американский Purchasing Manager’s Indices стал базой, на которой другие страны разработали собственные аналоги:
- Германия. Еще в 1949 создана собственная копия американского PMI – IFO. Правда, диапазон возможных значений не 0…100, а -100…+100.
- В Японии с 1951 года используется специальный индекс TANKAN, в отличие от IFO у него намного меньше общего с американской моделью. Он публикуется всего 2 раза в год, а количество компаний, участвующих в опросе, переваливает за 11000. Это инструмент для долгосрочного анализа, трейдеры предпочитают использовать стандартный PMI по Японии, рассчитывающийся тем же Markit.
- Россия. Существует индекс предпринимательской уверенности. Принцип тот же, что и у PMI, но опрашивается несколько тысяч предприятий, все они относятся либо к добывающей, либо к перерабатывающей промышленности, либо к энергетическому сектору.
- Швеция. SwedenBank рассчитывает собственный индекс с 2009 г. Подход тот же, что и в США, но из-за размеров местной экономики количество респондентов снижено до 200. Также изменены веса отдельных компонентов в расчетной формуле. Это исключительно внутренний индикатор, за пределами Швеции он практически не используется.
Несмотря на внешние различия базой выступает американский индекс. Популяризация этого подхода произошла после Второй мировой войны, когда американские методы анализа рынка/экономики стали активно экспортироваться в Европу и Азию.
Вам будет интересно почитать
Оценка Purchasing Manager’s Indices
Из-за особенностей расчетной формулы индекс PMI всегда находится в диапазоне 0…100, этим он напоминает Стохастик и другие осцилляторы с фиксированной шкалой.
При анализе:
- Значения выше 50 считаются улучшением ситуации. Промышленность наращивает обороты, давая стимул для роста экономики.
- Значения около 50 – признак того, что ситуация стабильна, нет ни ускорения роста, ни сильного падения.
- PMI ниже 50 – признак замедления производства, в ближайшем будущем стоит ожидать замедления темпов роста промышленности и экономики.
При сильном росте экономики PMI может долгое время (до полугода) находиться выше уровня 60. Считается, что это может спровоцировать регулятора начать ужесточать денежно-кредитную политику, обычно происходит повышение процентной ставки.
Если на протяжении нескольких месяцев PMI остается под уровнем 45, то считается, что экономика замедляется. Скорее всего регулятор предпримет меры – снизит ставку, сделает денежно-кредитную политику более мягкой.
Падение под уровень 42 – признак серьезного кризиса. В ближайшее время гарантирована реакция регулятора.
Как отслеживать индекс деловой активности
PMI относится к новостям первой величины и входит во все экономические календари. Календарь – это своего рода агрегатор, в котором отображаются даты публикации всех значимых макроэкономических индикаторов. С точностью до минуты заранее известна дата выхода статистики по ВВП, безработице, решения по изменению процентной ставки. Время выхода PMI также известно.
Обычно в календарях индекс деловой активности разделяется на PMI для сектора услуг и сферы промышленности. Публикуется:
- Ожидаемое значение индекса.
- Значение за прошлый отчетный период.
- Фактические данные.
В некоторых календарях опубликованное значение может окрашиваться в зеленый/красный цвет в зависимости от того улучшился или ухудшился индекс деловой активности. Если PMI растет, то число будет зеленого цвета.
В примере выше индекс деловой активности в США оказался чуть хуже чем в прошлом месяце. У Великобритании также зафиксировано ухудшение, а китайский PMI оказался лучше чем за месяц до этого.
Использование PMI при анализе рынка
При анализе учитывается и конкретное значение индекса PMI, и динамика его изменения. Если индекс, например, больше 50, но при этом стабильно снижается 3-4 месяца, то это можно считать медвежьим фактором. Производственная активность замедляется, это может быть первым признаком будущей стагнации/кризиса.
Несмотря на то, что PMI входит в крупнейшие макроэкономические показатели сам по себе этот индекс редко приводит к резким движениям графика. Если после отчета NFP EURUSD может сходить на 100-200 пунктов в обе стороны, то реакция на индекс деловой активности обычно более сдержанная.
В четверг 1 апреля 2021 г. PMI в США показал невероятный рост – при прогнозе в 61 реальный показатель оказался равен 64,7. В тот период американская экономика восстанавливалась после ограничений, связанных с коронавирусной пандемией и демонстрировала высокие темпы роста.
Доллар отреагировал на эту статистику сдержанно. Рост был, но после публикации новости пара подросла буквально на 30-50 пунктов. Когда сильного разрыва между прогнозом и фактическими данными нет рынок может просто проигнорировать PMI.
Непосредственно в момент выхода статистики лучше не торговать – это просто страховка. Гарантировать отсутствие импульса на 100% все же невозможно.
PMI можно использовать для прогнозирования изменений в денежно-кредитной политике. Если он стабильно растет, то регулятор будет ужесточать ДКП. Скорее всего будет подниматься ставка, другие трейдеры начнут закладывать это в курс валюты и она может вырасти в среднесрочной перспективе.
Также есть зависимость между индексом деловой активности и рынком облигаций. Если индекс PMI на максимумах, то для облигаций это плохой сигнал. Низкий индекс деловой активности провоцирует рост бондов с фиксированным купоном.
Заключение
Индекс деловой активности PMI – неплохой опережающий индикатор, позволяющий не только оценивать состояние экономики, промышленности, но и судить о возможных изменениях в ДКП. Как и в случае с другими макроэкономическими показателями ориентироваться только на PMI нельзя. При анализе индикаторы такого типа учитываются только в комплексе с другой значимой статистикой.
