При анализе рынков используется целый набор так называемых макроэкономических индикаторов, индекс деловой активности PMI входит в их число. Этот показатель используется главным образом для оценки состояния обрабатывающей промышленности. Анализ динамики изменения PMI позволяет понять, что происходит в промышленности, а уже на основе этого можно делать выводы о состоянии экономики.
Определение индекса PMI, кто занимается расчетами
Индекс PMI (он же индекс деловой активности) – индикатор, определяющий состояние производственного сектора, может рассчитываться для конкретной страны или целого региона. Аббревиатура расшифровывается как Purchasing Manager’s Indices, дословный перевод — индекс менеджеров по закупкам.
В мире есть 3 крупных центра, занимающихся расчетами PMI:
- В США этим занимается Institute for Supply Management (ISM). Это некоммерческая организация, занимается управлением поставками. Рассчитывает индексы отдельно для сферы услуг и для промышленности, именно ISM стали первыми рассчитывать индикатор этого вида. В США именно данные от ISM считаются самыми важными. Появление индекса по промышленному сектору пришлось на период Великой депрессии, нужен был надежный индикатор для оценки состояния промышленности.
- IHS Markit Group, до 2016 г. IHS работала как самостоятельная структура, в 2016 г. произошло объединение с Markit. Рассчитывает PMI для стран, обеспечивающих более 80% мирового ВВП, в том числе и Китая. Статистика от Markit – возможность проверить китайскую статистику. Власти Китая неоднократно обвинялись в манипулировании статистикой, данные от Markit можно использовать как лакмусовую бумажку.
- SIPMM – Сингапурский университет управления закупками и материалами. Не настолько важен как перечисленные выше структуры.
Базовый принцип расчета не зависит от того, кто занимается определением PMI. Ежемесячно проводится опрос нескольких сотен компаний (опрашивается руководящий состав). Учитывается 19-20 секторов экономики, дающих максимальный вклад в ВВП страны/региона. Что касается опроса, то собирается информация по 5 направлениям:
- Данные по занятости.
- Динамика изменения числа заказов на продукцию.
- Темпы изменения производства.
- Изменение складских запасов.
- Объем закупок.
При опросах от менеджеров по снабжению не требуют делиться конкретными числами. Важна только оценка – «положительные изменения», «без изменений» либо «изменения в негативную сторону». Затем просто подсчитывается количество и доля респондентов каждой из категорий.
На основе этого ежемесячно рассчитывается PMI. По нему судят о состоянии промышленности, а это в свою очередь влияет на экономику страны в целом. Эта связь хорошо видна, если сравнить график изменения Purchasing Manager’s Indices и ВВП. Изредка встречаются локальные расхождения, но большую часть времени между показателями сохраняется высокая прямая корреляция.
До начала 90-х годов индекс использовался в основном в штатах, в Европе и других странах он не был особо популярен. Что касается самих США, то в них PMI рассчитывается практически бесперебойно, начиная с 1931 г. Единственное исключение было сделано во время Второй мировой войны, в расчетах была 4-летняя пауза.
Расчетная формула PMI
В большинстве случаев используется формула вида
PMI = P1 x 1,0 + P2 x 0,5 + P3 x 0,0,
где:
- P1 – доля респондентов, отметивших улучшение ситуации по сравнению с предыдущим отчетным периодом.
- Р2 – доля тех, кто считает, что ситуация не изменилась.
- Р3 – те, кто отчитался об ухудшении ситуации.
Основным считается PMI для промышленности. Помимо него рассчитывается индекс для сферы услуг и на основе обоих PMI может вычисляться сводный PMI для страны/региона.
Каждый из 5 критериев, по которым рассчитывается итоговый индекс, имеет собственный вес. Наибольший весь у новых заказов, с учетом этого формула принимает вид
PMI = 0,3 x New Orders + 0,25 x Output + 0,2 x Employment + 0,15 x Suppliers’ Delivery Times + 0,1 x Stocks of Purchases,
в этой зависимости:
- New Orders – данные по новым заказам.
- Output – объем производства.
- Employment – занятость.
- Suppliers’ Delivery Times – сроки доставки. Этот индекс при расчетах приходится инвертировать так как уменьшение срока доставки считается положительным изменением.Stocks of Purchases – объемы закупок.
Расчетные формулы в других странах могут различаться, но это не влияет на логику применения индикатора.
Аналоги PMI в других странах
Американский Purchasing Manager’s Indices стал базой, на которой другие страны разработали собственные аналоги:
- Германия. Еще в 1949 создана собственная копия американского PMI – IFO. Правда, диапазон возможных значений не 0…100, а -100…+100.
- В Японии с 1951 года используется специальный индекс TANKAN, в отличие от IFO у него намного меньше общего с американской моделью. Он публикуется всего 2 раза в год, а количество компаний, участвующих в опросе, переваливает за 11000. Это инструмент для долгосрочного анализа, трейдеры предпочитают использовать стандартный PMI по Японии, рассчитывающийся тем же Markit.
- Россия. Существует индекс предпринимательской уверенности. Принцип тот же, что и у PMI, но опрашивается несколько тысяч предприятий, все они относятся либо к добывающей, либо к перерабатывающей промышленности, либо к энергетическому сектору.
- Швеция. SwedenBank рассчитывает собственный индекс с 2009 г. Подход тот же, что и в США, но из-за размеров местной экономики количество респондентов снижено до 200. Также изменены веса отдельных компонентов в расчетной формуле. Это исключительно внутренний индикатор, за пределами Швеции он практически не используется.
[adsp-pro-5]
Несмотря на внешние различия базой выступает американский индекс. Популяризация этого подхода произошла после Второй мировой войны, когда американские методы анализа рынка/экономики стали активно экспортироваться в Европу и Азию.
Оценка Purchasing Manager’s Indices
Из-за особенностей расчетной формулы индекс PMI всегда находится в диапазоне 0…100, этим он напоминает Стохастик и другие осцилляторы с фиксированной шкалой.
При анализе:
- Значения выше 50 считаются улучшением ситуации. Промышленность наращивает обороты, давая стимул для роста экономики.
- Значения около 50 – признак того, что ситуация стабильна, нет ни ускорения роста, ни сильного падения.
- PMI ниже 50 – признак замедления производства, в ближайшем будущем стоит ожидать замедления темпов роста промышленности и экономики.
При сильном росте экономики PMI может долгое время (до полугода) находиться выше уровня 60. Считается, что это может спровоцировать регулятора начать ужесточать денежно-кредитную политику, обычно происходит повышение процентной ставки.
Если на протяжении нескольких месяцев PMI остается под уровнем 45, то считается, что экономика замедляется. Скорее всего регулятор предпримет меры – снизит ставку, сделает денежно-кредитную политику более мягкой.
Падение под уровень 42 – признак серьезного кризиса. В ближайшее время гарантирована реакция регулятора.
Как отслеживать индекс деловой активности
PMI относится к новостям первой величины и входит во все экономические календари. Календарь – это своего рода агрегатор, в котором отображаются даты публикации всех значимых макроэкономических индикаторов. С точностью до минуты заранее известна дата выхода статистики по ВВП, безработице, решения по изменению процентной ставки. Время выхода PMI также известно.
Обычно в календарях индекс деловой активности разделяется на PMI для сектора услуг и сферы промышленности. Публикуется:
- Ожидаемое значение индекса.
- Значение за прошлый отчетный период.
- Фактические данные.
В некоторых календарях опубликованное значение может окрашиваться в зеленый/красный цвет в зависимости от того улучшился или ухудшился индекс деловой активности. Если PMI растет, то число будет зеленого цвета.
В примере выше индекс деловой активности в США оказался чуть хуже чем в прошлом месяце. У Великобритании также зафиксировано ухудшение, а китайский PMI оказался лучше чем за месяц до этого.
Использование PMI при анализе рынка
При анализе учитывается и конкретное значение индекса PMI, и динамика его изменения. Если индекс, например, больше 50, но при этом стабильно снижается 3-4 месяца, то это можно считать медвежьим фактором. Производственная активность замедляется, это может быть первым признаком будущей стагнации/кризиса.
Несмотря на то, что PMI входит в крупнейшие макроэкономические показатели сам по себе этот индекс редко приводит к резким движениям графика. Если после отчета NFP EURUSD может сходить на 100-200 пунктов в обе стороны, то реакция на индекс деловой активности обычно более сдержанная.
В четверг 1 апреля 2021 г. PMI в США показал невероятный рост – при прогнозе в 61 реальный показатель оказался равен 64,7. В тот период американская экономика восстанавливалась после ограничений, связанных с коронавирусной пандемией и демонстрировала высокие темпы роста.
Доллар отреагировал на эту статистику сдержанно. Рост был, но после публикации новости пара подросла буквально на 30-50 пунктов. Когда сильного разрыва между прогнозом и фактическими данными нет рынок может просто проигнорировать PMI.
Непосредственно в момент выхода статистики лучше не торговать – это просто страховка. Гарантировать отсутствие импульса на 100% все же невозможно.
PMI можно использовать для прогнозирования изменений в денежно-кредитной политике. Если он стабильно растет, то регулятор будет ужесточать ДКП. Скорее всего будет подниматься ставка, другие трейдеры начнут закладывать это в курс валюты и она может вырасти в среднесрочной перспективе.
Также есть зависимость между индексом деловой активности и рынком облигаций. Если индекс PMI на максимумах, то для облигаций это плохой сигнал. Низкий индекс деловой активности провоцирует рост бондов с фиксированным купоном.
Заключение
Индекс деловой активности PMI – неплохой опережающий индикатор, позволяющий не только оценивать состояние экономики, промышленности, но и судить о возможных изменениях в ДКП. Как и в случае с другими макроэкономическими показателями ориентироваться только на PMI нельзя. При анализе индикаторы такого типа учитываются только в комплексе с другой значимой статистикой.
