Для получения дивидендов необязательно держать акции в портфеле круглый год. Достаточно владеть ценными бумагами на дату формирования реестра акционеров. Все, кто попал в него, получают дивидендные выплаты, обычно после этого часть инвесторов сбрасывает акции, из-за чего и возникает дивидендный ГЭП. В обзоре подробнее остановимся на механизме формирования этого явления и его влиянии на трейдеров.
Принцип формирования дивидендного ГЭПа
Рассмотрим этот процесс поэтапно, начиная с формирования реестра акционеров:
- Указывается дата формирования реестра, так называемая дата отсечки. В этот день фиксируется список акционеров, они получат выплаты в будущем.
- На момент даты отсечки нужно владеть акциями компании. Но торги идут по схеме Т+2, то есть после сделки пройдет 2 дня прежде чем покупатель станет реальным собственником акций. Если совершить покупку, например, за день до отсечки, то дивиденды не будут получены. Последний день, когда можно купить бумаги, чтобы попасть в реестр акционеров называется экс-дивидендной датой. При режиме Т+2 нужно совершать сделку за 2 рабочих дня до дня формирования реестра.
- Если держатель акций уже попал в реестр акционеров, то он может продать ценные бумаги даже до дня отсечки. Из-за того, что торги проходят по схеме Т+2 он не потеряет дивиденды.
Не везде используется режим Т+2. Этот параметр нужно уточнять в зависимости от конкретной биржи.
Именно из-за продажи ценных бумаг после попадания в реестр акционеров и возникает дивидендный ГЭП. Причем из-за режима торгов Т+2 ГЭП может возникать до даты дивидендной отсечки.
Примеры дивидендных ГЭПов
Обычно понятие ГЭПа предполагает разрыв на графике. То есть цена Close предыдущей свечи находится на значительном расстоянии от цены Open следующей. В случае с дивидендным ГЭПом это происходит далеко не всегда.
Часто вместо полноценного ГЭПа наблюдается обычное снижение котировок. Оно может быть резким, в виде импульсного движения или растянутым во времени, напоминающим обычный внутридневной тренд.
Последняя экс-дивидендная дата приходится на 22 августа. В теории в эти дни дивидендный ГЭП в акциях JNJ должен проявиться.
В реальности разрыв очень мал, всего 66 центов, далее продолжилось ограниченное снижение. Закономерность отработала, но гигантского разрыва не было.
Если учесть минимум от 23 августа, то окажется, что падение после ex—dividend date превысило размер дивидендных выплат. Компания выплатила $1,13 на акцию, падение составило порядка $1,7-$1,8.
В следующем примере правило было нарушено:
- Рост до даты отсечки можно объяснить в том числе желанием получить дивиденды. Акции покупают, чтобы попасть в реестр акционеров, отсюда и рост.
- Но на следующий день не было ожидаемого падения, рост продолжился и затем все перешло в фазу накопления. Продолжилось движение в горизонтальном коридоре.
Резкое падение через несколько дней не связано с выплатой дивидендов. Так что дивидендный ГЭП сразу после экс-дивидендной даты вероятен, но не гарантирован на 100%.
Та же зависимость прослеживается и на бумагах других компаний. Она может проявляться ярче на бумагах, по которым нет стабильных дивидендных выплат. Если руководство объявляет о солидных дивидендах, то перед датой отсечки наблюдается сильный рост, после – столь же сильное падение. Это актуально, например, для некоторых сырьевых компаний.
Хороший пример – Северсталь. Дивидендные выплаты зависят от финансовых показателей, поэтому могут сокращаться и резко расти в удачные для компании годы. По итогам 2014 г. дивиденды выросли на 888,36%, в конце года наблюдался явный дивидендный ГЭП. Все в точности соответствовало описанной выше логике.
Можно ли шортить перед дивидендным ГЭПом
Если смотреть на график, то кажется, что ex—dividend date – идеальный момент для продаж. Даже при негативном сценарии график как минимум не будет расти и можно будет выйти в безубыток. Но скорее всего акции подешевеют и на этом можно будет заработать. Это может стать роковой ошибкой.
Поэтапно разберем, что произойдет с трейдером, попытавшимся зашортить акции накануне ex—dividend date:
- Это непокрытые продажи. Значит бумаги одалживаются у другого трейдера, назовем его трейдер А, в момент заключения сделки вы продаете их трейдеру В.
- Трейдер В получает дивиденды. Вы зарабатываете за счет падения котировок, если ГЭП все же образовался.
- Трейдер А должен получить дивиденды, эта сумма будет списана с вашего счета. Так как с этих выплат удерживается налог, то вам придется заплатить еще и его.
- Расходами на заключение сделки можно пренебречь, скорее всего они будут небольшими. Но за заем у брокера придется платить.
Это касается в том числе и Форекс-брокеров. У них торгуются CFD на бумаги крупных компаний, некоторые брокеры начисляют дивиденды по ним. Если на момент ex-dividend date у трейдера будет открыта короткая позиция, то с его счета спишутся дивиденды + налог с них.
Только для того, чтобы выйти в ноль снижение котировок после отсечки должно быть равно дивидендам + 13%-ный налог + расходы на заключение сделки. Гарантировать это невозможно, поэтому шортят перед выплатой дивидендов только некоторые новички.
Стратегии для торговли на дивидендном ГЭПе
Заработать на дивидендном ГЭПе все же можно. Это не грааль, нет закономерности, позволяющей зарабатывать в 100% случаев.
Можно выделить 3 стратегии.
Покупка после ex-dividend date
Выше мы уже разбирались в том, как акционеры попадают в реестр, на основе которого позже будут делаться выплаты. Это можно использовать как основу торговой стратегии и купить ценные бумаги сразу после ГЭПа. Минимальная цель – закрытие разрыва, правда, невозможно предсказать как быстро это произойдет.
В примере с Северсталью и большим ГЭПом на закрытие разрыва ушло более 2 недель.
В примере с акциями Газпрома на закрытие разрыва ушло больше месяца. Причем депозиту пришлось выдержать солидную просадку без гарантий быстрого восстановления стоимости акций.
В Тинькофф проводили интересное исследование, в котором оценивали скорость восстановления стоимости российских ценных бумаг. ГЭПы делились на крупные и большие.
Выяснилось, что для маленьких разрывов есть высокая вероятность закрытия в течение 10 дней. По большим ГЭПам зависимость обратная, скорее всего на восстановление уйдет больше 100 дней.
В этом и заключаются недостатки стратегии:
- Невозможно гарантировать восстановление котировок ценных бумаг.
- Невозможно прогнозировать сроки. На восстановление может уйти не один месяц, все это время часть вашего депозита будет фактически заморожена. Это неэффективное использование средств.
- Неизвестно как будет вести себя график после ГЭПа. Он может войти в горизонтальный коридор, но может продолжить снижение. Депозит уйдет в просадку, это снизит ваши возможности.
Стратегию нельзя рекомендовать как однозначно рабочую. Также ТС не работает на медвежьем рынке, закрытие дивидендного ГЭПа не происходит, вместо этого продолжается нисходящее движение. ТС не подходит и для кризисных периодов, например, крах доткомов спровоцировал обвал рынка и о закрытии дивидендных разрывов на графике можно было забыть.
Покупка для получения дивидендов и быстрая продажа
В теории все выглядит просто, нужно:
- Купить акции перед датой отсечки, чтобы попасть в реестр акционеров и в будущем получить дивиденды.
- Продать бумаги сразу после попадания в реестр.
Описанная схема «ломается» из-за того, что трейдер не успеет вовремя продать акции. Он получит дивиденды, но не сможет быстро продать бумаги до их падения. В итоге он попадет на дивидендный ГЭП, который и съест доход за счет выплат от компании. Если разрыв окажется крупным, то будет получен убыток.
Эта стратегия может использоваться, если планируете добавить акцию в портфель и удерживать ее хотя бы полгода-год. Если рынок не медвежий, то за этот срок бумаги успеют восстановиться. Если ГЭП окажется большим, то после падения можно докупить акции по выгодной цене.
Вам будет интересно почитать
Покупка после объявления о дивидендах
Решение о выплатах акционерам принимается задолго до ex—dividend date. Если вы уверены в стабильности бизнеса, компании не угрожают санкции и рынок в целом стабилен, то можно купить бумаги сразу после решения о дивидендах. Позицию придется удерживать несколько недель и продать акции перед датой отсечки. В этот момент котировки будут на максимумах.
Как и в случае с другими стратегиями эта ТС не гарантирует доход. Нельзя быть уверенным в том, что после декларации дивидендов акция будет расти. Динамика изменения котировок зависит от множества факторов, выплаты акционерам – лишь один из них.
Иногда случаются и апокалиптические сценарии, когда дивидендные выплаты отменяются неожиданно для трейдеров и инвесторов. Так поступил Газпром летом 2022 г., за один день стоимость акций снизилась на 30+%.
Заключение
Чтобы заработать на дивидендном ГЭПе нужно понимать механизм выплат акционерам и логику появления разрыва на графике. Это не грааль и не беспроигрышная стратегия, а всего лишь еще одна возможность для заработка со своими недостатками и преимуществами. Ключевой недостаток сводится к тому, что невозможно спрогнозировать срок восстановления после ГЭПа и глубину обвала. Это не позволяет рекомендовать перечисленные выше стратегии всем без исключения.
Рядовым трейдерам нужно запомнить главное – нельзя шортить накануне даты отсечки. Не допускайте, чтобы у вас были непокрытые продажи на момент формирования реестра акционеров.
