Campbell Soup Company, известная своей торговой маркой Campbell’s, является крупнейшим в мире производителем консервированных супов, заправок, бульон, макаронных изделий, бисквитов и готовых блюд. Она ведет продажи в 120 странах мира под более чем двумя десятками брендов. Рассмотрим финансовые результаты компании и выясним, стоит ли покупать акции campbell soup.
Стоимость акций Campbell Soup / Онлайн график (тикер CPB)
Campbell Soup – культовая американская компания
Campbell Soup давно получила статус культовой. Во многом – благодаря своему узнаваемому бренду и любви потребителей. Классическая бело-красная банка с супом Campbell’s является неотъемлемой частью быта домохозяйств в США – по статистике, в среднем каждая семья держит на своей кухне 3-4 баночки супа по запас, а также использует прочую продукцию компании.
Банка супа Campbell’s является известным арт-объектом периода поп-арта. Культовый американский художник Энди Уорхол запечатлел бело-красную банку на своих полотнах, по сути увековечив этот символ эпохи массового потребления.
По легенде, своеобразный дизайн банки придумал в 1898 году тогдашний руководитель компании Харбертон Уильямс под вдохновением от красно-белой формы футбольной команда Конелльского университета.
На сегодняшний день Campbell Soup принадлежит более 3600 брендов, в т.ч. такие известные, как Campbell’s, Cape Cod, Chunky, Emerald, Goldfish, Kettle Brand, Lance, Late July, Milano, Pace, Pacific Foods, Pepperidge Farm, Plum, Pop Secret, Prego, Snack Factory Pretzel Crisps, Snyder’s of Hanover, Swanson.
Производство продукции осуществляется на собственных мощностях компании, в основном – в США, Австралии, Великобритании, а также частично – в Малайзии и Индонезии. У Campbell Soup имеются десятки логистических центров и собственная компания доставки.
География продаж обширна – более 160 стран. Основные продажи приходятся на США (82%), Канаду и страны Латинской Америки. Реализация производится через розничные торговые сети, дискаунтеры, отдельные торговые точки и интернет-магазины. Крупнейшими клиентами Campbell Soup являются торговые сети Walmart (20% продаж) и Kroger (19%). Доли продажи других клиентов не превышают 10%.
Вам будет интересно почитать
История Campbell Soup
- Campbell Company появилась на свет в 1869 году, когда продавец фруктов Джозеф Кэмбелл и производитель морозильников Авраам Андерсон решили объединить усилия и создать фабрику по производству замороженных и консервированных продуктов – овощей, фруктов, готовых супов, соусов, желе, мяса и т.д.
- В 1876 году мнения партнеров относительно будущего компании разошлись, и Кэмбелл выкупил долю Андерсена, переименовав предприятие в Joseph Campbell & Company. В это же время генеральным директором компании стал опытный предприниматель и лесопромышленник Артур Дорренс.
- В 1897 году именно Артур Дорренс нанял, правда, с большой неохотой, своего племянника Джона, окончившего Массачусетский технологический институт, и определил его в лабораторию, платя всего 7,5 долларов в неделю. Джон, чувствуя скептическое отношение к себе, хотел доказать, что химические и лабораторные исследования, очень важны. Он придумал технологию полной откачки воды из банки. Так как вес сухого супа был значительно ниже, то компания в 3 раза смогла снизить свои расходы на транспортировку и хранение товара. Именно благодаря Джону Дорренсу появился тот самый знаменитый консервированный суп Campbell’s. А в 1898 году его упаковка получила свой запоминающийся дизайн, сохранившийся до сегодняшних дней.
- В 1899 году компания разместила рекламу своей красно-белой банке на трамваях в Нью-Йорке. Это был смелый шаг, и многие ждали права кампании. Вопреки ожиданиям, продажи выросли более чем в 2 раза. Именно с этих пор Campbell’s начал победоносное шествие на кухни простых американцев.
- В 1900 году Campbell’s завоевала бронзовую медаль на всемирной выставке в Париже. Изображение медали до сих пор находится на суповых банках компании.
- К 1904 году продажи супа составили 16 млн банков в год, а ассортимент вкусов расширился до 21 наименования.
- В 1910 году Джон Дорренс, изобретатель способа откачки воды из банок, стал гендиректором компании (а позднее – и президентом правления). Под его руководством Campbell’s выросла до общенациональной компании, в производстве началось использование собственного сырья. Популярность продукту прибавило издание фирменной книги рецептов.
- В 1930 году Джон Дорренс скончался, и место президента правления вновь занял Артур Дорренс. Он расширил географию продаж до Великобритании и Канады, запустил рекламу на радио, изобрел собственный джингл Campbell’s, выпустил два новых вкуса, в т.ч. знаменитую «куриную лапшу».
- В 1942 году продажи превысили 100 млн банок супа в год. В 1960 – более 1 млрд. В 1962 году Энди Уорхол увековечил баночки супа на своих полотнах. Тогда же компания Campbell’s сменила название на Campbell Soup Company, подчеркнув важность наличия супов в продуктовой линейке.
- В 1980 году Campbell Soup Company вышла на IPO, став публичной. Цена размещения составила 1,5 доллара, сейчас акции стоят более 52 долларов.
- В 2010 продукция Campbell Soup пришла в Россию.
- В настоящий момент Campbell Soup взяла курс на «мягкий ребрендинг», выпуская «здоровую» продукцию и изменяя привычный набор брендов, исключая из линейки малоприбыльные и концентрируясь на самых популярных продуктах.
Акционерный состав Campbell Soup
Первичный листинг акции Campbell Soup получили на Нью-Йоркской бирже (NYSE), где они торгуются под тикером CPB. Выпущен только один тип акций – обыкновенные.
Крупнейшими акционерами Campbell Soup являются члены правления компании Беннетт Дорранс, Шарлота С. Вебер, Мэри Элис Мэлоун, Бьюрен Хоуп Ван, Бьюрен Джон Ван. В совокупности менеджменту принадлежит 21,5% акций компании.
Еще 30,38% принадлежит институциональным инвесторам: Vanguard Group (7,25%), Third Point (4,77%), Blackrock (4,71%), Invesco (4,29%), State Street (3,08%), T. Rowe Price (1,43%) и другим фондам.
Free float составляет 48,12%.
Всего в обращении находится около 302 млн акций компании. Campbell Soup активно осуществляет байбек, выкупая до 1% акций ежеквартально (при этом в период с 2010 по 2014 года компания особенно активно выкупала свои акции – до 5% в квартал). В 2019-2020 годах, правда, Campbell Soup пришлось организовать дополнительную эмиссию акций для покрытия своих издержек.
В целом байбек помогает котировкам Campbell Soup поддерживать рост, а в периоды сильной волатильности и общего снижения рынка – сохранять капитализацию компании. По этой причине, а также из-за специфики бизнеса акции Campbell Soup традиционно считаются защитными.
В настоящий момент капитализация Campbell Soup составляет 13,57 млрд долларов США.
Анализ бизнеса Campbell Soup
Выручка компании остается примерно одинаковой в последние годы работы: от 8 до 9 млрд долларов в год. Выручка резко снизилась в 2012 году (до 7 млрд долларов), что было связано с проблемами в компании. Именно после неудачного 2012 года правление Campbell Soup сменило руководство и приняла новую стратегию развития – агрессивное расширение путем покупки брендов и мелких компаний. Это было правильное решение, поскольку после этого выручка начала свой рост.
На графике хорошо видно, что бизнес Campbell Soup носит цикличный характер: осенне-зимние периоды приносят больше выручки, чем весенне-летние. Очевидно, это связано с тем, что весной и летом часть домохозяйств питается собственной выращенной продукцией и приобретает меньше готовой еды.
Чистая прибыль компании тоже относительно стабильна: в районе 0,75-1 млрд долларов в год. Провал чистой прибыли в 2019 году объясняется очередными проблемами в бизнесе Campbell Soup, возникшими вследствие неконтролируемого роста долга – руководство было излишне сконцентрировано на агрессивных поглощениях. Это побудило компанию к очередному пересмотру стратегии. Campbell Soup начала избавляться от неэффективных брендов и взяла тренд на здоровое питание.
Что интересно, в рамках новой стратегии даже всерьез обсуждался отказ от выпуска консервированных супов Campbell’s, потому что их рентабельность довольно низкая. Так руководство намекнуло инвесторам, что в компании нет «священных коров» и оно готово на самые экстремальные меры по спасению бизнеса.
Предпринятые действия показали свою эффективность: чистый долг, выросший к 2018 году до огромных размеров (в 6 раз больше, чем стоимость чистых активов), начал резко сокращаться и почти достиг комфортных значений (превышая СЧА всего в 1,18 раз).
Значения рентабельности Campbell Soup находятся выше среднеотраслевых примерно в 2 раза (кроме валовой маржи), и это просто отличный показатель. Так, рентабельность EBITDA составляет 20,57% при среднеотраслевой 12,14% (здесь и далее – средние цифры за 5 последних лет), а чистая рентабельность – 11,23% при средней 5,13%. Маржа свободного денежного потока составляет 12,58%, что в 4 раза выше среднеотраслевого значения!
А вот с валовой маржой проблемы. Само по себе ее значение наравне со среднеотраслевым (31,37% против 33,39%), но если посмотреть исторический график, то окажется, что она неуклонно снижается, начиная с 2010 года.
Видно, что в 2019 году валовая маржа временно выросла из-за проведения оптимизации портфеля брендов, но затем падение продолжилось.
Валовая маржа показывает операционную эффективность бизнеса. Если она падает, это значит, что себестоимость продукции растет быстрее выручки. Руководству Campbell Soup необходимо предпринять серьезные меры для повышения эффективности работы компании.
Кроме того, в последних отчетах Campbell Soup видно, что объем производимой продукции (в количестве штук) остается примерно на одном и том же уровне, а рост выручки обусловлен повышением цен на продукцию (т.е. ростом инфляции). Campbell Soup можно считать реальным бенефициаром инфляции. Но в долгосрочной перспективе такая стратегия не всегда оправдана, потому что не предполагает «естественного» роста бизнеса.
По мультипликаторам Campbell Soup оценена справедливо: P/E составляет 16,01 против 17,89 среднеотраслевого, P/S 1,62 против 1,16, EV/EBITDA 10,62 против 12,75. При этом акцию можно считать защитной, т.к. значения основных мультипликаторов прямо сейчас примерно равны средним за 5 лет. Таким образом, несмотря на общее падение фондового рынка США, акции Campbell Soup сохраняют свою стоимость на прежнем уровне.
Если посмотреть на исторический график Campbell Soup и индекса S&P 500, то видно, что акция является контрендовой и растет при падении общего рынка. Но при общем росте индексов акция выглядит слабее.
Так, за последние 10 лет индекс S&P 500 вырос на 195%, а CPB всего на 33,35% (и на 82,57%, если учитывать дивиденды).
Дивиденды
Как видно, в случае с Campbell Soup дивиденды имеют принципиальное значение. Компания ежеквартально распределяет 40-60% свободного денежного потока (FCF). В отличие от многих компаний США, Campbell Soup не стремится любой ценой увеличивать дивиденды, и размер выплаты напрямую зависит от прибыльности бизнеса.
Дивиденды Campbell Soup выплачивает с 1985 года, без перерыва. Средняя дивидендная доходность – около 2,5% годовых, что соответствует среднему уровню дивидендной доходности акций США.
Тот факт, что компания не стремится наращивать дивиденды вне зависимости от уровня прибыли (в отличие, например, от дивидендных аристократов), с одной стороны, хорошо: Campbell Soup не превысит критический уровень выплат (payout ratio) и не вынуждена будет занимать деньги для выплаты дивидендов. С другой стороны, это плохо, потому что инвесторы не могут спрогнозировать будущие денежные потоки, и это отражается в цене акции, делая Campbell Soup менее интересной для долгосрочного инвестирования.
Текущий дивиденд составляет 37 центов в квартал (в 2020 году – 35 центов). Форвардная дивдоходность – 2,78%.
Преимущества и недостатки акций Campbell Soup
В целом Campbell Soup – довольно стабильная и предсказуемая в плане выручки компания. У нее отличная бизнес-модель, диверсифицированная линейка продуктов, широкая география продаж. Кроме того, акции CPB являются контртрендовыми по отношению к рынку, поэтому их можно рассматривать как защитные.
Другие плюсы акций:
- компания является явным бенефициаром инфляции, т.е. в эпоху повышения ставок ее акции должны быть лучше рынка;
- стабильные дивиденды, пусть и не особо растущие, дают дополнительную стоимость инвесторам;
- акции отлично будут смотреться в пенсионном портфеле;
- у менеджмента большая доля в компании, т.е. они заинтересованы в повышении ее капитализации и в стабильных дивидендных выплатах;
- новая стратегия Campbell Soup нацелена на сокращение долга, повышение маржинальности и увеличение свободного денежного потока за счет оптимизации своего бизнеса (в перспективе это приведет к увеличению дивидендов и откроет возможности для дальнейшего расширения);
- у компании сильный бренд;
- Campbell Soup имеет на балансе значительную сумму «запасных» денег, что позволит пережить любой кризис.
Но нужно учитывать и минусы Campbell Soup:
- снижается валовая маржа, т.е. компания работает всё менее эффективно;
- у компании накоплен довольно значительный долг, который нужно сокращать;
- у Campbell Soup нет единого сильного миноритария, и периодические стычки между менеджерами, владеющими крупными пакетами акций компании, отрицательно влияют на качество корпоративного управления;
- исторически акция дает совсем небольшую доходность, т.е. рассчитывать на многократный рост капитала не приходится;
- дивиденды практически не растут, при этом менеджмент не ставит своей целью именно увеличение дивидендных выплат;
- растет конкуренция со стороны других пищевых компаний, а также давление со стороны поклонников ЗОЖ и здорового питания, которые считают полуфабрикаты и готовую еду вредными.
Таким образом, Campbell Soup – выбор консервативного инвестора и кандидат на включение в защитную часть портфеля.
Где и как купить акции Campbell Soup физическому лицу
Чтобы приобрести акции компании, физическому лицу необходимо открыть счет у иностранного брокера, предоставляющего выход на Нью-Йоркскую биржу (NYSE), где Campbell Soup имеет постоянный листинг под тикером CPB.
До введения санкций против российских брокеров и НРД купить акции Campbell Soup можно было через любого российского брокера на Санкт-Петербургской бирже, где акции торговались в виде расписок по тем же самым тикером (CPB). Теперь это можно сделать через ограниченное число брокеров.
Купить акции CPB безопаснее через иностранных брокеров, например, Just2Trade. Некоторые варианты россиянам и белорусам из-за веденных санкций недоступны, например, Saxo Bank вообще отказывает в регистрации гражданам этих стран, а Interactive Brokers ограничено банит пользователей.
Вы можете ознакомиться с рейтингом иностранных брокеров, чтобы выбрать наиболее дешевые и, что немаловажно – доступные варианты.
Лучший иностранный брокер для граждан РФ и РБ
Чтобы приобрести акции Campbell Soup через иностранного брокера, вам необходимо:
- выбрать брокера из числа тех, которые работают с гражданами РФ и РБ;
- открыть счет, пройдя пошаговую регистрацию;
- убедиться, что брокер открыл вам доступ на фондовую секцию Нью-Йоркской биржи;
- пополнить счет брокера долларами с валютного счета любого российского или белорусского банка, не попавшего под санкции и имеющего возможность совершать межстрановые переводы (ряд брокеров, таких как Just2Trade, позволяют пополнить счет альтернативными методами: через платежные системы, с помощью криптовалюты и даже переводом через Почту России);
- дождаться зачисления средств;
- используя торговый терминал (QUIK, MetaTrader или решение брокера), найти акцию Campbell Soup по тикеру CBP;
- выставить ордер на покупку нужного количества акций Campbell Soup (мгновенно – по лучшей цене из стакана / отложенный ордер – по любой вашей цене, но заявка исполнится только при достижении указанной вами цены).
Зачисление бумаг на счет может занимать от 1 до 2 рабочих дней – всё зависит от регламента работы брокера. Некоторые брокеры зачисляют акции на счет инвестора мгновенно.
Спекуляции акциями
Можно воспользоваться и альтернативными способами заработка на акциях Campbell Soup, например, путем спекуляций на рынке форекс с помощью CFD (контрактов на разницу цен). Работает это так: трейдер покупает CFD на акции Campbell Soup, если ждет их роста (или продает, если ждет падения), а затем продает (или откупает обратно) с прибылью. Кредитное плечо позволяет заработать больше средств, чем на обычном брокерском счете.
Аналогично работают бинарные опционы: достаточно угадать направление движения акции (вверх или вниз) – и вы получите свой доход.
Кроме того, при доступе на NYSE через зарубежных брокеров можно торговать опционы и фьючерсы на Campbell Soup. На Московской бирже такие деривативы не торгуются.
Часто задаваемые вопросы
Нужно ли платить налоги с прибыли от торговли акциями Campbell Soup?
Да, налог на прибыль составляет 13%. Как правило, российский брокер сам рассчитывает и уплачивает налог за инвестора. Если вы покупаете акции Campbell Soup через иностранного брокера, но при этом являетесь налоговым резидентом РФ или РБ, то налог нужно будет рассчитать и уплатить самостоятельно.
Платит ли компания дивиденды?
Да, Campbell Soup выплачивает дивиденды ежеквартально. Если вы не подписывали форму W8-BEN, то ставка по налогу составит 35%, если подписывали – то 10% (и еще 3% надо будет рассчитать и уплатить самим).
Где посмотреть отчетность компании?
Campbell Soup публикует отчетность на своем официальном сайте в разделе Investors (Инвесторам): https://investor.campbellsoupcompany.com/overview/default.aspx. Также сводную таблицу с данными отчетности можно найти на профильных инвестиционных сайтах типа https://seekingalpha.com/.
