Energy Transfer – это американская компания, которая занимается переработкой и транспортировкой газа и нефти. Она привлекает инвесторов, в первую очередь, высокой дивидендной доходностью. Однако акции Energy Transfer торгуются со значительным дисконтом к рынку. Почему рынок так низко оценивает компанию? Давайте разбираться.
- Energy Transfer – что это за компания?
- Краткая характеристика акций Energy Transfer
- Преимущества и перспективы Energy Transfer
- Минусы и риски
- Анализ компании с точки зрения инвестиционной привлекательности
- Где и как купить акции Energy Transfer физическому лицу
- Часто задаваемые вопросы
Стоимость акций Energy Transfer / График онлайн
Energy Transfer – что это за компания?
Основной вид деятельности Energy Transfer – оператор трубопроводов. Компания обладает 19,8 тыс. км газопроводов, общая пропускная способность которых составляет 300 млн тонн в день. Через совместные предприятия ET принадлежит еще 10,9 тыс. км газопроводов и 17,4 тыс. км трубопроводов сырой нефти.
Кроме того, компания Energy Transfer владеет рядом нефте- и газоперерабатывающих заводов, предприятий по очистке, а также несколькими хранилищами ШФЛУ объем емкостью около 50 млн баррелей.
Energy Transfer ведет деятельность по следующим направлениям:
- Внутригосударственная логистика и хранение природного газа. Компания собирает и транспортирует газ от месторождений по магистральным и региональным сетям до локальных хранилищ, обеспечивает хранение газа в собственных хранилищах, а также распределяет по конечным потребителям (другие газовые компании, ЖКХ, предприятия, частные пользователи).
- Межгосударственная логистика. Основной доход Energy Transfer получает в США, однако часть газа направляется Канаду. Компания владеет около 12,5 тысяч км межгосударственных газопроводов.
- Сжатие газа. Компания обладает установками для сжатия около 8,8 млрд кубических футов природного газа в сутки.
- Транспортировка нефтепродуктов и газового конденсата (NGL). У Energy Transfer в собственности около 5,4 тысяч км трубопроводов NGL, несколько установок фракционирования СПГ (общая пропускная способность 825 млн баррелей в сутки, хранилище СПГ в Мон-Бельвье, Луизиана, емкостью 50 млн баррелей и ряд других инфраструктурных элементов.
- Транспортировка и хранение сырой нефти. Основная доля нефтепроводов ET находится на юго-западе и среднем западе США.
Кроме того, Energy Transfer имеет доли в ассоциированных предприятиях: - Sunoco – занимается реализацией машинных масел, бензина и дизеля;
- USA Compression Partners – занимается компрессией газа на месторождениях.
- Также компания имеет доли в ряде нефтеперерабатывающих, угледобывающих и электрогенерирующих предприятий.
Краткая характеристика акций Energy Transfer
Energy Transfer основана в 1996 году, публичной стала в 2006 году. Акции компании торгуются на Нью-Йоркской бирже под тикером ET. Компания имеет только один тип акций – обыкновенные.
Крупнейшими акционерами компании являются фонды и банковские организации: Goldman Sachs (4,18%) Harvest Fund Advisors (4,03%), Tortoise Capital Advisors (3,94%), Alps Advisors (2,33%), UBS Group (2,26%), Invesco (2,25%), Morgan Stanley (2,15%), Bank of Montreal (1,70%), Bank of America (1,58%), Kayne Anderson Capital Advisors (1,55%). Доля инсайдерского владения (т.е. собственников и менеджмента) чуть больше 14,5%. В свободном обращении находится 59,53% акций.
На сегодняшний день капитализация компании составляет около 35,5 млрд долларов.
В обращении находится 2,721 млрд акций. По графику видно, что ET в 2018-2019 году выпустила огромное количество акций для докапитализации компании (+80,48%). Это значительно разводнило капитал и снизило долю действующих инвесторов. Обычно такие действия воспринимаются акционерами негативно.
Energy Transfer предлагает неплохую дивидендную доходность – порядка 5,5% годовых в долларах (среднее по отрасли – 2,86%). Дивиденды выплачиваются раз в квартал, текущая выплата – 18 центов на акцию.
Из истории видно, что в 2020 году ET сократил дивиденды в 2 раза, чтобы удержаться на плаву из-за сложной ситуации с пандемией ковида. В настоящее время остается надежда, что компания продолжит наращивать дивиденды как минимум до прежнего уровня – благо нынешние цены на нефть это позволяют.
Преимущества и перспективы Energy Transfer
Компания Energy Transfer имеет немало преимуществ:
- в 2020 году ET завершила масштабную инвестиционную программу, введя в строй новый газопровод Lone Star и 4 новых проекта – это поспособствует росту EBITDA и FCF уже в краткосрочной перспективе;
- свободный денежный поток (FCF) в 2021 году увеличился на 2 млрд из-за уменьшения капитальных затрат и еще на 1,5 млрд из-за сокращения дивидендов, так что шансы на восстановление дивидендов в прежнем объеме имеются;
- компания предпринимает шаги по сокращению обязательств: если в 2020 году долгосрочные обязательства составляли больше 51,4 млрд долларов, то на текущий момент – 44,8 млрд;
- менеджмент компании активно покупает собственные акции (в 2021 году руководство купило акций на 110 млн долларов);
- капитализация компании вновь растет, и несмотря на это, дивидендная доходность ET по-прежнему остается интересной;
- компания начала наращивание кэша на счетах, за год увеличив размер денежных средств со 155 млн долларов до 313 млн.
Также не стоит забывать, что ET находится на пике нефтяного ралли, получая рекордную выручку и прибыль. Рост спроса на СПГ и NGL, поставляемых компанией, тоже принесет большие деньги.
В целом у ET широко диверсифицированный бизнес, который преодолел пост-ковидные трудности и готов к новому рывку.
Вам будет интересно почитать
Минусы и риски
Но не стоит забывать и о минусах инвестирования в Energy Transfer:
- высокий размер долга, соотношение долг / EBITDA просто огромное – 7,8, долг / капитал – 1,47 (т.е. на каждый 1 доллар собственных активов приходится 1,47 заемных);
- очень низкая рентабельность: операционная рентабельность всего 14,36%, чистая – 8,26%, причем всего года назад оба показатели были отрицательными;
- падение дивидендов спровоцировало обвал котировок и уход из компании дивидендных инвесторов, которые еще не скоро в нее вернутся (таким образом потенциал роста котировок ограничен);
- приостановлена работа газопровода Dakota Access из-за судебных тяжб с индейцами, по чьей территории пролегает труба;
- компания имеет низкие ESG-рейтинги и с ней периодически судятся «зеленые», причем решения выносятся не в пользу ET;
- компания не проводит байбек, а, напротив, разводняет капитал дополнительными эмиссиями, чтобы найти деньги.
Не стоит забывать, что Energy Transfer – это классический циклический бизнес, который целиком зависит от котировок на нефть и газ. Сейчас компании очень повезло: рекордные цены на энергоносители, снижение предложения на рынке из-за торгового эмбарго против России, рост потребления привели к высокому спросу на услуги Energy Transfer. Компания получила необходимую передышку после сложного «ковидного» года, смогла раздать долги и накопить немного налички на счетах.
Однако снижение цен на энергоносители приведет и к снижению выручки компании. Если Energy Transfer не успеет к тому времени решить свои ключевые проблемы, ее могут ожидать сложные времена на дне цикла.
Обратите внимание на циклы роста и падения выручки на исторической диаграмме. Мы не может предсказать, когда пойдет цикл падения, но компания явно находится на вершине. Если инвестировать на пике, то придется в будущем терпеть убытки.
Анализ компании с точки зрения инвестиционной привлекательности
Давайте попробуем понять, стоит ли покупать акции Energy Transfer в текущей ситуации. Ведь дивидендная доходность компании выглядит очень привлекательной, да и в целом ET оценена рынком не сильно дорого: P/E 6,1 при среднем по отрасли 15,42, P/S 0,47 при среднем 1,9, P/B 1,41 при среднем 2,03, а EV/EBITDA 7,97 при среднем 9,92.
Energy Transfer взяла курс на оздоровление своего бизнеса, т.е. сокращение долгов, увеличение денежных запасов и повышение эффективности. Это должно дать мощный прирост FCF и улучшить основные финансовые показатели.
Так, капзатраты в 2021 году уже уменьшились в 3 раза, к 2023 году планируется сокращение еще в 3 раза, с 1,6 до 0,5 млрд долларов.
В 2022 и 2023 году на погашение долга руководство планирует потратить 4,2 и 4,9 млрд долларов. Это приведет к уменьшению процентных платежей на 350 млн долларов за каждый год. Высвобожденные средства могут быть прибавлены к наличным на счетах, на выплату дивидендов, выкуп акций и другие цели.
Также руководство анонсировало в 2021 году программу байбека на 911 млн долларов. Правда, байбек пока не проводился. Но не исключено, что по мере снижения долга обратный выкуп начнет осуществляться.
Относительно конкурентов ET оценена дешево. Поэтому прогноз по акциям Energy Transfer в целом положительный. Даже форвардные мультипликаторы дают компании дисконт, который в теории должен быть закрыт.
Причиной дисконта является ситуация с судебным процессом относительно трубопровода Dakota Access Pipeline (DAPL). Его постройка обошлась в 3,8 млрд долларов, пропускная способность трубы – 500 тысяч баррелей в сутки. Основное строительство завершено в 2017 году, но на полную эксплуатацию DAPL вышел лишь в 2020 году.
В июле 2020 года индейское племя Сиу из резервации Стендинг-Рок подало на компанию иск в суд. Повод – трубопровод проходит по территории резервации и якобы наносит вред окружающей среде. Постановлением суда действие трубопровода остановлено. Это заставляет компанию терять ежегодно около 300-350 млн долларов потенциальной прибыли. Дополнительно Energy Transfer теряет деньги на проведении экологической экспертизы, оплата которой возложена на компанию.
Исход суда предположить невозможно, в аналогичных ситуациях с Oneok и Kinder Morgan суд принимал самые разные решения. Однако поражение в суде может привести к необходимости выплаты миллиардных возмещений и демонтажу DAPL, которое тоже встанет в копеечку.
Так что неопределенность с исковым заявлением является ключевой причиной низкой оценки акций компании со стороны инвесторов. При покупке акций Energy Transfer нужно соблюдать осторожность.
Где и как купить акции Energy Transfer физическому лицу
Основной листинг Energy Transfer – на Нью-Йоркской бирже (NYSE). Но акции торгуются и на Санкт-Петербургской бирже, т.е. доступны большинству российских инвесторов. Следовательно, есть выбор, где купить акции Energy Transfer – на иностранной или российской бирже.
Если вы хотите приобрести акции на NYSE, то вам понадобится иностранный брокер, например, Just2trade. Можно ознакомиться с рейтингом иностранных брокеров, чтобы определиться с платформой для покупки.
Лучший иностранный брокер для граждан РФ и РБ
Если вы решите покупать акции ET на СПбирже, то вам нужен любой российский брокер, дающий доступ к бирже. Например, Тинькофф, БКС или Финам.
Покупка акций осуществляется в долларах. В одном лоте находится одна акция.
Кроме того, заработать на ET можно путем спекуляций с CFD на рынке форекс через любого из форекс-брокеров. Некоторые брокеры предлагают доступ к бинарным опционам на ET.
Если у вас есть доступ на NYSE, то можно зарабатывать на фьючерсах и опционах, в которых акции Energy Transfer являются базовым активом.
В целом Energy Transfer в настоящий момент интересная альтернатива уже подорожавшим нефтяным компаниям, так как она оценена значительно ниже рынка и дает высокую дивидендную доходность. Если вы принимаете риски, связанные с иском в отношении трубопровода DAPL, а также понимаете динамику высокой долговой нагрузки, то можно рассмотреть акции к покупке.
Часто задаваемые вопросы
Нужно ли платить налоги с прибыли от торговли акциями Energy Transfer?
С полученной прибыли от торговли акциями Energy Transfer необходимо уплатить налог в размере 13%. Причем уплата налога ведется в рублях с учетом валютной переоценки. Налоговым агентом выступает ваш брокер и он рассчитывает налог с прибыли автоматически.
Налог будет исчислен с брокерского счета при выводе средств, а если выводов не было – то в конце календарного года.
Платит ли компания дивиденды?
Да, Energy Transfer платит дивиденды раз в квартал.
Важный момент, который могут не знать новички. Юридическая форма Energy Transfer – товарищество (LP – Limited Partnership), поэтому ставка налога для нерезидентов США составляет 37%. Ставка сохраняется даже при подписании формы W-8BEN.
Так как ставка 37% выше, чем 13%, то в России ничего доплачивать не нужно. Однако поступление налога задекларировать всё же придется.
Где посмотреть отчетность компании?
Сводную отчетность Energy Transfer можно посмотреть на различных сервисах типа macrotrends.net, seekingalpha или ru.investing. Если же нужны сами отчеты, то их искать следует на сайте раскрытия корпоративной информации sec.gov, либо на официальном сайте самой компании.
